“國九條”后證券民事訴訟激增 料將加速中介機構責任險推出

薛玉敏

2014年1月6日，證監會主席在證監會內部講話強調要把維護中小投資者合法權益貫穿監管工作始終；2013年12月27日，國務院發布了保護中小投資者權益的九條意見；此前證監會公布的新股發行改革意見就已經提到要維護投資者的利益。

新年前后，政府頒布的這一系列措施讓以美亞保險為代表的外資保險公司喜上眉梢。“監管層頒布的意見，對于我們多年來在國內推廣的董責險以及中介機構責任險等等險種，帶來很大的機遇。”美亞保險特殊金融險部助理副總裁沈樂行告訴《投資者報》記者。

證券民事訴訟案件增多

去年年底頒布的新股發行改革意見提到，股票發行注冊制的發行審核主要以信批為核心，如果發現申請文件和信息披露內容存在違法違規情形的，嚴格追究相關當事人的責任。

意見進一步規定，保薦機構、會計師事務所等證券服務機構應當在公開募集及上市文件中公開承諾：因其為發行人首次公開發行制作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將依法賠償投資者損失。

實際上，在美國，每年因證券違法行為導致的證券民事賠償爭議金額高達數百億美元。但是在國內，由于因中介機構虛假陳述導致中小股民訴訟艱難，成功追償的概率很小，所以很多公司沒有受到訴訟。但是隨著監管層對于中小投資者的保護力度加強，預計投資者維護合法權益的案例會增多。

2014年不過兩周時間，已經有2例中小投資者提起民事訴訟的案子。1月6日，5位股民因漢王科技信批不實，提起訴訟，索賠金額為20萬元。2012年武昌魚因信息披露問題被證監會處罰，在訴訟時效屆滿前最后一個月，即今年元旦第一周有40多位投資者提起訴訟，索賠金額超過1000萬元。

去年已經有多起索賠案例發生：去年5月31日，五糧液收到成都市中級人民法院《應訴案件通知書》等相關法律文書，154人（件）以“證券虛假陳述責任糾紛”為由對五糧液提起民事訴訟，索賠1910萬元。去年8月光大證券烏龍指事件，多地投資者也進行訴訟維權。

在很多法律人士看來，隨著投資者自身法律維權意識的提升，針對上市公司的訴訟規模會加大。民事訴訟的增多，使得從事資本市場業務的中介機構和上市公司風險加大，更多的企業愿意選擇投保來分散法律和財務風險。

中介機構缺乏責任險托底賠付

以律師為例，北京市律師協會保險專業委員會主任、北京大成律師事務所高級合伙人趙紅認為，證券市場健康發展的需要，產生了律師證券業務責任險的保險市場需求，律師在承擔證券服務業務時的風險加大，民事賠償的不確定性加大，這種加大的不確定性責任，以律師提供智力勞動成果的勞務收入是無法承擔的。因此，如果不將這些風險責任分散，律師繼續提供這樣風險不確定性巨大的服務，一旦產生證券業務民事賠償，不僅民事賠償責任律師無法承擔，律師證券法律業務將走到盡頭，而且投資者將獲得的民事賠償也無法落到實處。這直接導致證券經濟活動出現障礙，證券市場無法健康發展。這就出現了風險責任分散的保險業市場需求。實際上，會計師面臨同樣的問題。

目前市場上，常見的“注冊會計師執業責任保險”和“注冊律師執業責任保險”中也包含從事證券業務執業過程中的責任保險，但單次賠償額一般也就在數百萬元上下，對數額巨大的證券民事賠償爭議金額來講，保障力度嚴重不足。

“中介機構需要保障力度更大的險種。”沈樂行表示，除了保障力度，現有的“協會統保項目”還有很多不能覆蓋的范圍。其一，以各地律協保障的對象是國內注冊的律師而不包含事務所為例，當遇到針對事務所的訴訟，這類保單不適用；其二，協會統保項目僅限于中國大陸，香港以及海外地區不適用，但是內地眾多律所和會計師都有海外業務。

去年年末，在加拿大上市的嘉漢林業因欺詐被提起訴訟，這讓提供法律顧問的國內兩家知名律師事務所卷入高達過億加幣的巨額訴訟。這個案例給中國的律所敲響了警鐘。沈樂行告訴記者：“此事之后，有越來越多的事務所向我們咨詢有關險種。”

“目前國內有關中介機構的險種嚴重不足。普及程度稍高的董責險，國內預估僅有7%～8%的A股上市公司投保，而這其中約有一半是A+H上市公司。因此我們非常看好未來與中介機構相關的險種。”沈樂行說。

當然，他也提到，未來能發展成什么樣的規模，還要看法律法規執行的力度和大眾傳媒的宣傳引導。

至于有人提出質疑：中介機構虛假陳述就應該受到處罰，有此類險種不是幫助他們逃避責任嗎？

沈樂行說：“對于董責險而言，如上市公司因虛假陳述受到司法終審裁決，董責險對此并不賠付，我們賠付的是民事賠償責任部分，如果投資者起訴，相關機構沒有能力償還，我們保險公司可以來賠付。這也能真正體現對中小投資者利益的保護。”