生物醫藥專業孵化器科技金融服務探索

生物醫藥專業孵化器科技金融服務探索

文/ 花逾冬

生物醫藥行業小微企業的融資難題往往成為企業發展的瓶頸，作為生物醫藥專業孵化器，在提供良好的硬件設施和各類專業性服務之外，如何提供良好的科技金融服務，是需要著重研究的課題，也是評價孵化器工作成效的重要內容。

生物醫藥產業小微企業融資困惑

近年來，各級政府對小微企業科技金融支持的政策導向非常積極，引領商業銀行、小貸公司、創投、風投等金融投資機構蓬勃發展，然而，絕大多數受惠領域為電子、信息等運營周期較短的行業。由于生物醫藥產業特點的限制，因科技金融創新而受益的該產業小微企業甚少，不少入孵企業存在融資難困惑。造成生物醫藥小微企業融資困難的原因可歸納以下幾方面：

投資機構的功利性

盡管我國生物醫藥產業年增長率在20%以上，各界普遍對的產業長期發展趨勢看好，但是，生物醫藥研發產業鏈環節復雜，技術內涵把控難度大，研發周期沉長，行政許可審批不確定因素多，產業化風險大等行業性特點使得眾多金融機構因此而怯步。銀行、小貸公司等融資多為信貸形式，有急功近利特征，對幾個月、一年以內的短期融資更感興趣，對流動性遲滯的長期項目選擇性地規避。

對項目認識不充分

專業化的生物醫藥產業小微企業的融資平臺已開始運營，投資對接會形式的交流平臺為改善融資渠道起到了積極的促進作用，但更深入的信息交流仍然不夠全面，少有涉及到項目的客觀詳細的專業性評估分析，僅依靠會議并不能使投資機構對具體項目有充分認識，評估不準確、把握不完整等風險疑慮仍然阻礙了投資實施。

退出渠道不暢

小微企業證券化機制不健全，投資機構退出渠道受阻，以股權形式投資風險分擔和控制難度較大。

企業規范性欠缺

多數小微企業都是成立不久的初創企業，掌門人的精力集中在技術完善和市場開拓方面，往往對企業管理的規范性認識不足，特別是財務管理尤為不符合要求，難以快速提高資信等級，造成投資評估的技術性障礙，信息披露不充分、不規范也影響了可信度。

項目本身缺乏吸引力

盡管個別好項目受到投資機構的集中關注，但更多的企業未能體現核心競爭力做大的趨勢，主營業務和研究項目缺乏吸引眼球的潛力和前景。

孵化器融資服務創新探索

為改善生物醫藥小微企業的融資難題，專業孵化器應該承擔責任、履行職能、發揮作用，不局限于“婚介所”式的撮合，在幫助企業做好基礎性工作同時，與時俱進地利用已經建立的多種金融服務平臺，開展多層次創新工作，不僅在拓寬渠道方面著力，而且在探索建立評估機制，為促進融資和股權流動提供全面真實客觀信息，在降低投資風險、促成股權交易方面作創新探索。

基礎性工作

幫助企業提升管理水平，輔助融資需求企業規范化管理，滿足投資評估基本要求，是孵化器主要服務工作之一。孵化器應本著對企業和融資機構雙方負責的態度，全面了解各自的真實狀況和需求。對投資機構的投資業務取向、偏好、擅長予以掌握，并對以往業績、資信度、管理能力作盡量全面的了解。孵化器應掌握融資需求企業的各方面信息，把握企業的主營業務發展，對核心競爭力形成趨勢、承擔課題的進展狀況、企業管理團隊拓展能力等發展前景作評價，對融資需求作全面的分析，對企業的業務拓展、研發進展所帶來的盈利潛力、回報周期等作預測分析。在此基礎上，對融資需求企業作篩選，根據生物醫藥領域細分行業特征，分門別類，對產品、項目前景與風險程度分級，對看好的企業重點扶持與幫助。

完善融資服務平臺作用

生物醫藥專業孵化器應善于利用“上海生物醫藥中小微企業金融服務促進會”這一平臺，廣泛聯絡投資機構，尤其是生物醫藥專業性投資機構，形成廣泛的信息交流機制，促成投資機構對企業的深入了解，完善融資平臺的作用，引導專業性風投介入藥物研究、周期較長的醫療器械等中長期項目，引導銀行、小額貸款公司介入轉化醫學、周期較短的醫療器械等中短期的項目。對于已經完成關鍵性研究，預計今后市場體量較大的項目，引導上市公司直接投資于入孵企業是行之有效的融資途徑。

為企業提供各類政策性融資服務，提高申請各級政府管理的生物醫藥研發類基金、科技型中小企業技術創新基金的成功率，并在課題申報、階段性檢查、結題審計等諸方面給予輔導，協助企業獲享孵化資助、市場補貼、成果轉化補貼、人才資助、知識產權補貼等優惠政策資源，使孵化器成為政策性融資橋梁。

發揮種子基金的作用

孵化器一般都設立不同形式的種子基金，種子基金不僅要起到天使投資作用，更應起到示范性、引導性作用，盡力促成、總結成功案例，并以此作借鑒，引導促成各類投資資本進入融資體系，發揮杠桿和培育作用。種子基金不以盈利為目的，在一定年限內以保本的形式進行股權投資，適時進行股權轉讓退出，這樣既可為其他投資人帶來額外的收益，又可提升種子基金未來再次輪回作用的能力。

建立評估體系

信息披露規范化和準確性，客觀反映融資需求企業的真實情況和企業發展前景，是投資人的基本要求。在企業自愿前提下，由專業孵化器主導評估，以評估報告形式提供客觀信息，將有利投資人作出決斷舉措，也將有力促進股權交易。

形成全面評估

建立由孵化器牽頭的評估體系，使評估工作成為孵化器的主要業務之一。由孵化器聯合專業評估機構并組織由藥學、生物醫學工程、臨床醫學、醫藥市場經濟、生物醫藥企業管理、財務、資產評估等專業的專家組成評估團隊，建立科學合理的評估內容構架，以前瞻性眼光，從實用效果角度評價公司產品、項目的實用價值和市場前景，并從技術前景、生產或研究成本、市場競爭力、項目實施可行性等方面作出詳細全面評估，形成評估報告。

實行動態評估

對融資需求企業進行較為全面首次評估，作出評估報告，給出量化或等級化的評估結果，讓出資人對企業或產品、項目的狀況有比較全面的客觀了解。在項目實施過程中，評價團隊應實行全過程動態跟蹤，按季度或若干月份以報表形式給予動態評估結果。動態評估實際上也是動態監督，是對企業的經營過程實行過程監控，并形成事先預警機制，也是對由階段性成果影響股權權益變動及時跟進掌握的措施。

量化評估結果

在對企業作全面評估時，除對公司已有的固定資產、流動資產作價值評估以外，對研究成果等知識產權為要素的無形資產的評估尤為重要，初次量化數值可由各方協商達成，項目實施過程的評估和階段性成果的價值評估由孵化器評估團隊向投資人提供參考意見，客觀反映知識產權價值的增值或貶值情況。以階段性成果評估值做參照，可為市場化產權交易提供估值依據，促增產權交易成功率。風險評級評估可作為量化評價結論的一種方式，例如將風險等級分為低、較低、中等、較高、高等若干等級，有利于更直觀分析。

促進股權流動

股權流動受阻是生物醫藥小微企業融資的巨大障礙，建立股權、債權流動機制和投資退出機制是降低、分擔投資風險的有效途徑，是孵化器科技金融氛圍的理想狀態。根據十八屆三中全會決定提出的完善金融市場體系、健全多層次資本市場體系的要求，不久前建立的”上海股權托管交易中心中小企業股權報價系統”和“上海知識產權交易中心交易系統”兩個平臺將更加趨于完善，專業孵化器應協助企業利用這些平臺，促成入孵企業符合上線條件，以降低、消除投資人對退出機制受阻的憂慮。在有條件的情況下，專業孵化器應成為上述系統的會員，或聯合會員幫助企業承擔系統接納的掛牌、定向增資、信息披露、轉讓信息發布和過戶登記、專業指導、企業展示、品牌宣傳等多方位服務。

未來，上海股交中心還將陸續啟動私募份額轉讓報價系統、收購兼并發布系統、銀企融資對接系統、金融衍生品系統等平臺，幫助企業利用好這些融資和股權流動的服務平臺，是專業孵化器拓展性任務。

生物醫藥專業孵化器應利用十八屆三中全會提出的全面深化改革的契機，隨著政府推動的各層次金融服務體系的創新與完善，建立完善自身的科技金融服務體系，為入孵企業提供行之有效的服務，解除融資困惑，促進企業健康成長。

（作者就職于上海市生物醫藥科技產業促進中心）