港口融資新亮點(diǎn)—信托將成為港口企業(yè)融資一大利器

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)在職研究生

摘要：港口是水運(yùn)的基礎(chǔ)設(shè)施，與一般基礎(chǔ)設(shè)施不同，港口是國(guó)家控制的交通基礎(chǔ)設(shè)施，具有巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。本文針對(duì)信托這一新型融資方式，對(duì)其優(yōu)勢(shì)及種類進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：港口；融資；信托

港口基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目得以實(shí)施的關(guān)鍵是資金的有效支持，又由于港口企業(yè)自然壟斷性強(qiáng)，其融資具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。所以港口融資除了傳統(tǒng)融資方式外，港口融資是指根據(jù)港口投資的需要，通過一定的渠道、采用一定的方式籌措一定量貨幣或其他資源的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為。然而隨著投融資主體的多元化和多樣性，傳統(tǒng)的融資方式顯然已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢(shì)的需要，迫切需要突破和創(chuàng)新一些新的融資方式。企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新并靈活運(yùn)用新型融資方式來降低資金成本。本文就針對(duì)信托這一新型融資方式進(jìn)行闡述。

一、信托融資的概念

信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托融資是指企業(yè)或特定金融機(jī)構(gòu)以發(fā)行信托的方式為指定項(xiàng)目進(jìn)行融資。其原理就是項(xiàng)目發(fā)起人因資金短缺，依托信托機(jī)構(gòu)搭建融資平臺(tái)，即信托機(jī)構(gòu)根據(jù)具體項(xiàng)目設(shè)立信托計(jì)劃向社會(huì)籌資資金，籌集到的資金通過信托機(jī)構(gòu)投入到項(xiàng)目中去。在融資的角度來看，購買信托計(jì)劃者就是項(xiàng)目投資人，信托機(jī)構(gòu)是投資者的代理人，充當(dāng)?shù)闹皇侨谫Y的工具：同時(shí)在這個(gè)融資過程里面也形成了信托行為，通過信托計(jì)劃購買者實(shí)際就是信托關(guān)系里的委托人，信托機(jī)構(gòu)則是信托關(guān)系里的受托人，信托機(jī)構(gòu)通過發(fā)售信托計(jì)劃匯集的資金就是信托財(cái)產(chǎn)，把信托財(cái)產(chǎn)投資項(xiàng)目獲取收益就是信托目的。這種基于信托業(yè)務(wù)的融資方式就是信托融資。信托融資具有以下特點(diǎn)：

一是融資速度快。信托產(chǎn)品籌資周期較短，與銀行和證券的評(píng)估、審核等流程所花時(shí)間成本相比，信托融資時(shí)間由委托人和受托人自主商定即可，發(fā)行速度快，短的不到三個(gè)月。

二是融資可控性強(qiáng)。我國(guó)法律要求設(shè)立信托之時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)必須與受托人和委托人的自有資產(chǎn)相分離。這使得信托資產(chǎn)與融資企業(yè)的整體信用以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相分離，具有局部信用保證和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。銀行信貸和證券發(fā)行都直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其信用風(fēng)險(xiǎn)只能通過企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理來防范控制。

三是融資規(guī)模符合中小企業(yè)需求。信托融資的規(guī)模往往很有限，這一特點(diǎn)與中小企業(yè)的融資需求相吻合。中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模較小，對(duì)融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業(yè)的融資需求相對(duì)應(yīng)，信托的成本對(duì)于中小企業(yè)來講也處于可以接受的范圍。

二、信托融資的優(yōu)點(diǎn)

1.以資產(chǎn)信用為基礎(chǔ)，完善公司融資的信用體系和渠道。

傳統(tǒng)的融資模式，不論是直接融資還是間接融資，信用基礎(chǔ)都是公司的整體信用，而對(duì)于擬投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制則放在較為次要的位置。這雖然便利了信用記錄良好的公司進(jìn)行融資，但也阻礙了資信歷史記錄欠佳的公司為發(fā)展前景良好的項(xiàng)目進(jìn)行融資。運(yùn)用信托方式進(jìn)行融資，不再以信用主體的整體信用作為支撐，而是以信用因素中最客觀、最具有可控性的資產(chǎn)作為信用保證，大大減少了信用因素中的不確定成分。信托融資方式不僅豐富了融資工具的品種，而且也擴(kuò)展了金融工具或融資方式的信用基礎(chǔ)，是金融市場(chǎng)深化的重要表現(xiàn)。

2.以結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)為手段，顯著增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。

信托融資的運(yùn)作過程就是委托人將缺乏流動(dòng)性的原始資產(chǎn)委托給信托公司代為管理、運(yùn)用和處分，并開發(fā)設(shè)計(jì)出相應(yīng)的信托產(chǎn)品，通過擔(dān)保等措施提高信用級(jí)別后，出售給不同投資者，從而實(shí)現(xiàn)融資的過程。可見，信托融資運(yùn)作成敗的關(guān)鍵就在于資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)的成功與否。通過對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)，信托融資機(jī)制才能夠?qū)①Y金的供求雙方巧妙地銜接起來。現(xiàn)實(shí)中由于潛在的投資者缺少關(guān)于資金需求公司的信息，一方面使大量擁有資本實(shí)力的投資者因找不到具有較高信用級(jí)別的投資而使資金外流或閑置，另一方面也使一些擁有高質(zhì)量資產(chǎn)（項(xiàng)目）的公司無法吸引到急需的資金。信托融資方式的出現(xiàn)為解決這一矛盾提供了有效的方法，通過資源配置的結(jié)構(gòu)化重組，將信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)變成具有流動(dòng)性的融資工具，賦予了公司非流動(dòng)性資產(chǎn)以顯著的流動(dòng)性，從而使擁有高質(zhì)量資產(chǎn)或擁有前景良好的項(xiàng)目的公司能夠獲取急需的資金，在客觀上促進(jìn)了資本向運(yùn)行效率較高的公司轉(zhuǎn)移，并打破了資產(chǎn)組合的地域和行業(yè)集中限制，使資金的融通渠道大大暢通，有助于資金配置效率的優(yōu)化。

3.以表外處理為特征，優(yōu)化了融資公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

信托融資是一種資產(chǎn)信用融資方式，資產(chǎn)信用的最大優(yōu)勢(shì)就在于會(huì)計(jì)上的表外處理。在傳統(tǒng)的融資方式中，不論是銀行貸款還是發(fā)行債券或股票，都不可能在會(huì)計(jì)上進(jìn)行表外處理，所獲得的資金必須反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，銀行貸款和發(fā)行債券將直接增加負(fù)債，發(fā)行股票則增加所有者權(quán)益，而信托融資卻不反映在委托人的資產(chǎn)負(fù)債表中，既不增加負(fù)債也不影響股權(quán)結(jié)構(gòu)，這一表外會(huì)計(jì)處理的方式改善了委托人的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，卻并不影響其公司治理結(jié)構(gòu)。因此，該融資方式對(duì)公司采取其它方式再融資不會(huì)產(chǎn)生障礙

三、港口企業(yè)可利用信托融資的方式

1.信托貸款

信托貸款是指信托投資公司通過發(fā)行一定期限的集合資金信托計(jì)劃，為港口企業(yè)籌集社會(huì)資金，并將所籌集的資金以貸款方式交付給港口企業(yè)，用于港口項(xiàng)目建設(shè)，港口企業(yè)按照信托貸款合同約定還本付息。這種方式設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單、操作方便，操作流程與商業(yè)銀行貸款類似，所不同的是資金來源不同。

2.債權(quán)信托

債權(quán)信托是指銀行將現(xiàn)有的港口企業(yè)信貸資產(chǎn)出售給信托公司，也可稱為是一種準(zhǔn)資產(chǎn)證券化形式。信托以購買信貸資產(chǎn)的途徑，間接參與港口企業(yè)。

3.股權(quán)信托

股權(quán)信托是指信托投資公司通過募集資金，對(duì)港口企業(yè)以股權(quán)方式進(jìn)行投入，使企業(yè)擬建設(shè)項(xiàng)目順利進(jìn)行。常用的做法有股權(quán)投資、階段性持股、優(yōu)先股、階段性優(yōu)先股，可以根據(jù)項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行設(shè)計(jì)。

信托投資公司通過階段性持有優(yōu)先股，只要求在階段時(shí)間內(nèi)取得一個(gè)合理的回報(bào)，無意介入港口企業(yè)的開發(fā)經(jīng)營(yíng)，也不要求與港口企業(yè)分享最終利潤(rùn)成果。信托介入港口基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，主要基于港口基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模較大、投資額較高、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回報(bào)穩(wěn)定。由于單一項(xiàng)目資本金額度較大，一般所需項(xiàng)目資本金額度在幾千萬元或上億元，甚至個(gè)別項(xiàng)目資本金為幾十億元，而港口企業(yè)自由資金不可能全部只投入在一個(gè)項(xiàng)目上。為此，可利用信托投資公司發(fā)行股權(quán)信托計(jì)劃，募集資金對(duì)港口企業(yè)進(jìn)行增資。這樣不僅可使項(xiàng)目資本金比例達(dá)到國(guó)家有關(guān)規(guī)定，還可調(diào)整港口企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，既滿足港口企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目資本金的需要，又沒有失去對(duì)項(xiàng)目的實(shí)際控制權(quán)。

4.受益權(quán)信托

信托投資公司以受托的信托財(cái)產(chǎn)衍生的權(quán)益優(yōu)先享有權(quán)，對(duì)投資者發(fā)行受益權(quán)憑證，募集到資金后再讓渡給港口企業(yè)。這種融資方式的最大特點(diǎn)是，幾乎可以不用額外的擔(dān)保，是資產(chǎn)證券化的有益嘗試。它以港口企業(yè)資產(chǎn)的未來預(yù)期現(xiàn)金流入作為信用基礎(chǔ)，去化解讓渡資金使用權(quán)中的風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)的有形價(jià)值向無形價(jià)值延伸、擴(kuò)展。

四、信托融資的市場(chǎng)前景

“一法兩規(guī)” ”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理法》）頒布實(shí)施后，信托投資正逐步被廣大投資者認(rèn)知。從2009年到2012年信托融資規(guī)模由4，364億元人民幣上升到12，845億元人民幣，呈大幅上漲趨勢(shì)。從港口企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用可以判斷，信托在港口企業(yè)融資的市場(chǎng)潛力是巨大的，不失為一種較好的融資渠道。

五、結(jié)束語

無論港口企業(yè)采用哪種融資方式，都是為了獲取資金推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。而信托投資公司的目的是為投資者謀取最大的投資收益，他可以依托自身經(jīng)營(yíng)范圍廣、手段靈活的優(yōu)勢(shì)，為港口企業(yè)的發(fā)展提供有力的支持。而兩者的有機(jī)結(jié)合，可為金融市場(chǎng)增加更多的投資產(chǎn)品，也可讓上億的居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資成為可能，較好地滿足普通投資者的投資需求，達(dá)到“三贏”的局面，其前景是非常廣闊的。

參考文獻(xiàn)：

[1]王文磊新一輪上市潮引發(fā)的對(duì)港口融資的思考.中國(guó)港口；2010.10

[2]喬華峰.港口融資多元化探討.財(cái)經(jīng)界；2013.3

作者簡(jiǎn)介：

何永靜 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)在職研究生在讀，現(xiàn)就職于天津港第四港埠有限公司技術(shù)部 擔(dān)任物資員。