港口融資新亮點—信托將成為港口企業融資一大利器

天津財經大學在職研究生

摘要：港口是水運的基礎設施，與一般基礎設施不同，港口是國家控制的交通基礎設施，具有巨大的社會經濟效益。本文針對信托這一新型融資方式，對其優勢及種類進行了分析。

關鍵詞：港口；融資；信托

港口基礎設施項目得以實施的關鍵是資金的有效支持，又由于港口企業自然壟斷性強，其融資具有投資規模大、建設周期長的特點。所以港口融資除了傳統融資方式外，港口融資是指根據港口投資的需要，通過一定的渠道、采用一定的方式籌措一定量貨幣或其他資源的一種經濟活動行為。然而隨著投融資主體的多元化和多樣性，傳統的融資方式顯然已經不能適應新形勢的需要，迫切需要突破和創新一些新的融資方式。企業要創新并靈活運用新型融資方式來降低資金成本。本文就針對信托這一新型融資方式進行闡述。

一、信托融資的概念

信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。信托融資是指企業或特定金融機構以發行信托的方式為指定項目進行融資。其原理就是項目發起人因資金短缺，依托信托機構搭建融資平臺，即信托機構根據具體項目設立信托計劃向社會籌資資金，籌集到的資金通過信托機構投入到項目中去。在融資的角度來看，購買信托計劃者就是項目投資人，信托機構是投資者的代理人，充當的只是融資的工具：同時在這個融資過程里面也形成了信托行為，通過信托計劃購買者實際就是信托關系里的委托人，信托機構則是信托關系里的受托人，信托機構通過發售信托計劃匯集的資金就是信托財產，把信托財產投資項目獲取收益就是信托目的。這種基于信托業務的融資方式就是信托融資。信托融資具有以下特點：

一是融資速度快。信托產品籌資周期較短，與銀行和證券的評估、審核等流程所花時間成本相比，信托融資時間由委托人和受托人自主商定即可，發行速度快，短的不到三個月。

二是融資可控性強。我國法律要求設立信托之時，信托財產必須與受托人和委托人的自有資產相分離。這使得信托資產與融資企業的整體信用以及破產風險相分離，具有局部信用保證和風險控制機制。銀行信貸和證券發行都直接影響企業的資產負債狀況，其信用風險只能通過企業內部的財務管理來防范控制。

三是融資規模符合中小企業需求。信托融資的規模往往很有限，這一特點與中小企業的融資需求相吻合。中小企業由于經營范圍和規模較小，對融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業的融資需求相對應，信托的成本對于中小企業來講也處于可以接受的范圍。

二、信托融資的優點

1.以資產信用為基礎，完善公司融資的信用體系和渠道。

傳統的融資模式，不論是直接融資還是間接融資，信用基礎都是公司的整體信用，而對于擬投資項目的風險識別與控制則放在較為次要的位置。這雖然便利了信用記錄良好的公司進行融資，但也阻礙了資信歷史記錄欠佳的公司為發展前景良好的項目進行融資。運用信托方式進行融資，不再以信用主體的整體信用作為支撐，而是以信用因素中最客觀、最具有可控性的資產作為信用保證，大大減少了信用因素中的不確定成分。信托融資方式不僅豐富了融資工具的品種，而且也擴展了金融工具或融資方式的信用基礎，是金融市場深化的重要表現。

2.以結構性設計為手段，顯著增強了資產的流動性。

信托融資的運作過程就是委托人將缺乏流動性的原始資產委托給信托公司代為管理、運用和處分，并開發設計出相應的信托產品，通過擔保等措施提高信用級別后，出售給不同投資者，從而實現融資的過程。可見，信托融資運作成敗的關鍵就在于資產交易結構性設計的成功與否。通過對信托財產的結構性設計，信托融資機制才能夠將資金的供求雙方巧妙地銜接起來。現實中由于潛在的投資者缺少關于資金需求公司的信息，一方面使大量擁有資本實力的投資者因找不到具有較高信用級別的投資而使資金外流或閑置，另一方面也使一些擁有高質量資產（項目）的公司無法吸引到急需的資金。信托融資方式的出現為解決這一矛盾提供了有效的方法，通過資源配置的結構化重組，將信托財產轉變成具有流動性的融資工具，賦予了公司非流動性資產以顯著的流動性，從而使擁有高質量資產或擁有前景良好的項目的公司能夠獲取急需的資金，在客觀上促進了資本向運行效率較高的公司轉移，并打破了資產組合的地域和行業集中限制，使資金的融通渠道大大暢通，有助于資金配置效率的優化。

3.以表外處理為特征，優化了融資公司的財務結構。

信托融資是一種資產信用融資方式，資產信用的最大優勢就在于會計上的表外處理。在傳統的融資方式中，不論是銀行貸款還是發行債券或股票，都不可能在會計上進行表外處理，所獲得的資金必須反映在資產負債表中，銀行貸款和發行債券將直接增加負債，發行股票則增加所有者權益，而信托融資卻不反映在委托人的資產負債表中，既不增加負債也不影響股權結構，這一表外會計處理的方式改善了委托人的實際資產負債結構，卻并不影響其公司治理結構。因此，該融資方式對公司采取其它方式再融資不會產生障礙

三、港口企業可利用信托融資的方式

1.信托貸款

信托貸款是指信托投資公司通過發行一定期限的集合資金信托計劃，為港口企業籌集社會資金，并將所籌集的資金以貸款方式交付給港口企業，用于港口項目建設，港口企業按照信托貸款合同約定還本付息。這種方式設計簡單、操作方便，操作流程與商業銀行貸款類似，所不同的是資金來源不同。

2.債權信托

債權信托是指銀行將現有的港口企業信貸資產出售給信托公司，也可稱為是一種準資產證券化形式。信托以購買信貸資產的途徑，間接參與港口企業。

3.股權信托

股權信托是指信托投資公司通過募集資金，對港口企業以股權方式進行投入，使企業擬建設項目順利進行。常用的做法有股權投資、階段性持股、優先股、階段性優先股，可以根據項目的具體情況進行設計。

信托投資公司通過階段性持有優先股，只要求在階段時間內取得一個合理的回報，無意介入港口企業的開發經營，也不要求與港口企業分享最終利潤成果。信托介入港口基礎設施項目建設，主要基于港口基礎設施項目建設規模較大、投資額較高、建設周期長、投資回報穩定。由于單一項目資本金額度較大，一般所需項目資本金額度在幾千萬元或上億元，甚至個別項目資本金為幾十億元，而港口企業自由資金不可能全部只投入在一個項目上。為此，可利用信托投資公司發行股權信托計劃，募集資金對港口企業進行增資。這樣不僅可使項目資本金比例達到國家有關規定，還可調整港口企業的資產負債結構，既滿足港口企業建設項目資本金的需要，又沒有失去對項目的實際控制權。

4.受益權信托

信托投資公司以受托的信托財產衍生的權益優先享有權，對投資者發行受益權憑證，募集到資金后再讓渡給港口企業。這種融資方式的最大特點是，幾乎可以不用額外的擔保，是資產證券化的有益嘗試。它以港口企業資產的未來預期現金流入作為信用基礎，去化解讓渡資金使用權中的風險，使資產的有形價值向無形價值延伸、擴展。

四、信托融資的市場前景

“一法兩規” ”（《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理法》）頒布實施后，信托投資正逐步被廣大投資者認知。從2009年到2012年信托融資規模由4，364億元人民幣上升到12，845億元人民幣，呈大幅上漲趨勢。從港口企業在國民經濟發展中的地位和作用可以判斷，信托在港口企業融資的市場潛力是巨大的，不失為一種較好的融資渠道。

五、結束語

無論港口企業采用哪種融資方式，都是為了獲取資金推動項目建設。而信托投資公司的目的是為投資者謀取最大的投資收益，他可以依托自身經營范圍廣、手段靈活的優勢，為港口企業的發展提供有力的支持。而兩者的有機結合，可為金融市場增加更多的投資產品，也可讓上億的居民儲蓄轉化為有效投資成為可能，較好地滿足普通投資者的投資需求，達到“三贏”的局面，其前景是非常廣闊的。

參考文獻：

[1]王文磊新一輪上市潮引發的對港口融資的思考.中國港口；2010.10

[2]喬華峰.港口融資多元化探討.財經界；2013.3

作者簡介：

何永靜 天津財經大學在職研究生在讀，現就職于天津港第四港埠有限公司技術部 擔任物資員。