產(chǎn)投基金 助企騰達(dá)

入刊理由：

目前，云南省企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在“散、小、亂”的局勢，產(chǎn)業(yè)整合已成為云南省企業(yè)上規(guī)模的一大趨勢，伴隨著產(chǎn)業(yè)整合，資金實(shí)力及管理能力將成為最重要的制約因素，加之我國資本市場目前的水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。要改變這種狀況，國家正采取積極措施發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，并將其納入我國多層次資本市場建設(shè)體系中去。

產(chǎn)業(yè)投資基金是指通過發(fā)行基金受益憑證募集資金，再交由專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作，以獲取投資收益和資本增值的一種直接融資方式。該基金的特點(diǎn)是：資金使用期限長，成本低，資金可直接投資公司或項(xiàng)目的股權(quán)，即作為項(xiàng)目資本金，專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理，基金在條件成熟時(shí)可以上市流通，可根據(jù)項(xiàng)目需求多次募集。

目前，云南省企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在“散、小、亂”的局勢，要想在有色金屬、重化工、煙草、醫(yī)藥、旅游、農(nóng)業(yè)特色產(chǎn)業(yè)等行業(yè)在規(guī)模上與跨國公司一爭高下，產(chǎn)業(yè)整合勢在必行。產(chǎn)業(yè)整合又需要具備兩個(gè)條件：一是產(chǎn)業(yè)整合的資金實(shí)力，二是產(chǎn)業(yè)整合的管理能力。在這兩個(gè)條件中，資金實(shí)力是第一位的，如果沒有資金實(shí)力，產(chǎn)業(yè)整合則無法起步。因此，云南省發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金迫在眉睫，具有相當(dāng)?shù)谋匾院鸵饬x。

第一，提供新的融資渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。目前我國金融結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要特點(diǎn)也是一個(gè)巨大缺陷，就是以銀行體系為主導(dǎo)的間接融資占據(jù)主導(dǎo)地位，融資渠道過于單一和集中。從廣義上說，金融體系的功能無非是在資金的富裕方和資金的短缺方之間提供一種中介功能。設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，無疑增加了一種新的融資渠道。按國家現(xiàn)有政策，如中國人壽保險(xiǎn)公司在資本市場上融到的幾千億元資金，用于證券市場投資只能占10%，其余資金不允許直接投資，但可以購買產(chǎn)業(yè)投資基金的收益憑證，產(chǎn)業(yè)基金就可以根據(jù)保險(xiǎn)公司的需求設(shè)計(jì)融資方案募集資金。又如我國居民的富余資金大都存放在銀行，人們雖然可以投資于股票、債券，但由于我國證券市場波動(dòng)大，極大抑制了人們的投資熱情。但是隨著產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展，居民的投資渠道無疑會(huì)增加。

第二，產(chǎn)業(yè)基金能夠提供新的股權(quán)融資方式，減輕部分資金密集型行業(yè)對銀行債務(wù)的高依賴形成的風(fēng)險(xiǎn)。目前不少資金密集型行業(yè)因?yàn)槿狈蓹?quán)融資或項(xiàng)目資本金，導(dǎo)致許多好的項(xiàng)目貸不到款；有的行業(yè)對銀行貸款比例過大，資產(chǎn)負(fù)債率高，對銀行形成了相當(dāng)高的依賴性，這種融資結(jié)構(gòu)使得一些大公司背上了巨額債務(wù)。若這些公司的項(xiàng)目能獲得產(chǎn)業(yè)投資基金的支持，自有資金比例增大既可以擴(kuò)大投融資規(guī)模，又可以大大降低資產(chǎn)負(fù)債率和對銀行的依賴。

第三，產(chǎn)業(yè)基金所具有的專家管理和積極股東傾向有利于資本運(yùn)用效率的提高?；鹱鳛橐环N投資工具，最典型的特征之一就是專家理財(cái)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理，這有利于資金使用效率的提高和資金的監(jiān)管。

第四，基金提供了進(jìn)行多樣化資本運(yùn)作的可能。產(chǎn)業(yè)基金可以直接投資于項(xiàng)目，既可以參與部分項(xiàng)目的投資，獲得階段性運(yùn)作的收益，又可以對整體項(xiàng)目、行業(yè)進(jìn)行長期投資，或參與重組企業(yè)，整體收購。

如云南交通行業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金就十分必要。云南省公路投資公司成立后，因其資產(chǎn)負(fù)債率太高，已經(jīng)陷入了“高負(fù)債—高籌資成本—高存量資產(chǎn)—低利潤—低資本儲備—更高債務(wù)負(fù)擔(dān)”的惡性循環(huán)。目前云南省公路投資公司的收入已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠支付銀行貸款利息。需要用新的貸款還舊的貸款本息。因此，很難再獲得銀行的有效支持，也就承擔(dān)不了自籌資金建設(shè)云南高速公路的責(zé)任。即便云南省公路投資公司負(fù)債率很低，銀行也無法提供項(xiàng)目資本金和提供如此龐大的資金需求。云南修建高速公路間接融資的路子困難重重，發(fā)行企業(yè)或項(xiàng)目債券、BOT融資、上市融資都不能從根本上解決大的項(xiàng)目資本金問題。而通過設(shè)立云南公路產(chǎn)業(yè)投資基金可能是目前解決這一問題的最有效途徑。

規(guī)模效應(yīng)是構(gòu)成企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵要素。云南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“散、小、亂”的特點(diǎn)，注定了產(chǎn)業(yè)整合勢在必行。產(chǎn)業(yè)基金可有效解決云南省中小企業(yè)融資難的問題。目前，我國的資金比較富裕，甚至是流動(dòng)性過剩，但成長性中小企業(yè)仍然很難得到融資。中小企業(yè)的融資手段非常單一，一般都是依賴銀行貸款，一旦中央銀行采取一些調(diào)控措施，一些資產(chǎn)負(fù)債率較高的中小企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)生存危機(jī)。這種狀況的長期存在，不利于中小企業(yè)的成長。加快云南省私募股權(quán)基金的發(fā)展將有利于改變這種狀況，滿足中小企業(yè)的資本需求，從而推動(dòng)云南省非公經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

當(dāng)前，在我國發(fā)展中小企業(yè)私募股權(quán)基金的條件已基本成熟，既能從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面推動(dòng)那些有發(fā)展空間和前景的企業(yè)快速成長，從而增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；也能從金融層面增加有效組合市場各種要素的金融工具，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)資金充分利用，以緩解當(dāng)前流動(dòng)性過剩的壓力。

我國資本市場目前的水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。為改變這種狀況，國家正采取積極措施發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，并將其納入我國多層次資本市場建設(shè)體系中去。2006年12月30日，國務(wù)院特批中國首支私募股權(quán)性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)基金——渤海產(chǎn)業(yè)基金在天津發(fā)起設(shè)立。基金總規(guī)模200億元，首期募集60—80億元，它是中國本土私募股權(quán)基金發(fā)展的一個(gè)里程碑。渤海產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，開創(chuàng)了我國直接投融資的新模式和新渠道，這對于深化金融改革和促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義：一是建立了符合國際慣例的基金運(yùn)作模式，以出資人設(shè)立基金、基金管理人運(yùn)作基金資產(chǎn)、基金托管人保管基金資產(chǎn)的運(yùn)作架構(gòu)，為制定私募股權(quán)基金管理辦法和監(jiān)管制度積累經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)造條件；二是在搞好試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增設(shè)新的產(chǎn)業(yè)基金，有利于深化金融體制改革，擴(kuò)大直接融資，改善資金使用結(jié)構(gòu)，提高全社會(huì)資金使用效率；三是產(chǎn)業(yè)基金用于對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)投資，有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。

目前，國家發(fā)改委又審批設(shè)立了四支私募股權(quán)基金：廣東核電新能源基金、上海金融基金、山西煤炭基金及四川綿陽高技術(shù)基金，為能源、創(chuàng)新型制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)提供金融支持，其中每支基金融資規(guī)模約為200億元。國家發(fā)改委正在醞釀修改產(chǎn)業(yè)基金管理辦法，解決產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展進(jìn)程中面臨的問題。預(yù)計(jì)近期我國《基金法》也將出臺。

在渤海產(chǎn)業(yè)基金的示范作用下，民營私募股權(quán)基金開始走向前臺。私募股權(quán)基金的建立和發(fā)展，將為我國產(chǎn)業(yè)整合提供源源不斷的資金，徹底化解我國產(chǎn)業(yè)整合的資金難題。隨著產(chǎn)業(yè)整合資金渠道的建立，必將迎來我國產(chǎn)業(yè)整合蓬勃發(fā)展的一個(gè)新時(shí)代。

責(zé)任編輯：梁 田