資產(chǎn)證券化會計問題研究

摘 要 隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的制度安排，在滿足金融機構(gòu)流動性需求的同時，也為市場提供了一種全新的投資產(chǎn)品。推進(jìn)資產(chǎn)證券化也是新一屆政府“盤活資金存量”的重要方式。資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的融資模式，對相關(guān)的會計處理提出了更高的要求。本文基于資產(chǎn)證券化的運作機制，對相關(guān)會計確認(rèn)計量和報告披露等進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞 資產(chǎn)證券化 會計確認(rèn)

中圖分類號：F830. 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、資產(chǎn)證券化的定義

作為20世紀(jì)全球金融市場最為重要的創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵和外延都非常廣泛，目前仍處在快速發(fā)展之中，所以還沒有統(tǒng)一的定義。一個比較權(quán)威的定義來自于美國證券交易委員會（SEC）：資產(chǎn)證券化是指“將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。在這一過程中，存量資產(chǎn)被出售給一個特殊目的實體（SPV）或中介機構(gòu)，然后由特殊目的實體或中介機構(gòu)用購買的組合資產(chǎn)為擔(dān)保，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金”。

資產(chǎn)支持證券（Asset Backed Security，ABS）在風(fēng)險和收益上明顯區(qū)別于股票和債券。股票的未來收益主要取決于股份公司未來的經(jīng)營情況，具有很大的不確定性，因此屬于高風(fēng)險高收益的投資標(biāo)的。而債券主要基于發(fā)行者的信用，屬于低風(fēng)險低收益的投資標(biāo)的。ABS不同于股票和債券，它是基于某一資產(chǎn)或資產(chǎn)池未來所產(chǎn)生的較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此ABS的風(fēng)險收益水平介于在股票和債券之間，豐富了金融市場中的投資品種，滿足了投資者的不同偏好。

二、資產(chǎn)證券化的運作機制

資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，對傳統(tǒng)的會計處理和會計計量提出了挑戰(zhàn)，要想制定與資產(chǎn)證券化的要求相適應(yīng)的會計準(zhǔn)則，就必須對資產(chǎn)證券化的運作機制有一個較為全面的認(rèn)識。一般來說，資產(chǎn)證券化主要包括以下幾個步驟：

（一）確定資產(chǎn)證券化的目標(biāo)，組建特殊目的實體。

原始權(quán)益人作為發(fā)起人通過分析自身的融資需求，確定資產(chǎn)證券化的目標(biāo)。權(quán)益人通過整理其所持有的可以產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，明確可以進(jìn)行證券化的資產(chǎn)規(guī)模，并將這些資產(chǎn)歸集成資產(chǎn)組合。為了達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的，也為了便于對資產(chǎn)證券化進(jìn)行專業(yè)操作，更原始權(quán)益人通常不會選擇將資產(chǎn)池直接出售給投資者，而是會將其出售給一個特殊目的實體SPV。SPV通常具有兩個方面的特征：首先，其本身具有不易破產(chǎn)性；其次，SPV與發(fā)行人之間的證券化資產(chǎn)買賣行為必須滿足“真實銷售”的要求。

（二）增信和銷售。

SPV確定之后，就要進(jìn)一步完善資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)，明確資產(chǎn)證券化交易過程中交易各方的權(quán)利和義務(wù)。通過保險公司擔(dān)保的方式對所發(fā)行證券進(jìn)行信用增級，然后邀請評級機構(gòu)對證券進(jìn)行發(fā)行評級，然后，證券承銷商負(fù)責(zé)面向投資者進(jìn)行銷售。

（三）原始權(quán)益人取得對價。

證券承銷商的全部銷售收入支付給了SPV，之后SPV向原始權(quán)益人支付相應(yīng)對價，從而實現(xiàn)原始權(quán)益人通過資產(chǎn)證券化方式融資的目的。

（四）利息分配和結(jié)算。

SPV負(fù)責(zé)收取資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些款項全部存入受托人的收款賬戶；受托人負(fù)責(zé)在資金實際償付前對資產(chǎn)池歸集到的資金進(jìn)行管理，確保到期對投資者支付本金和利息。在每一個本息償付日，由受托人或其他支付代理人將資金存入付款賬戶，向投資者支付本金和利息。ABS期滿時，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除還本付息、支付各項服務(wù)費后若有剩余，這些剩余資金將按協(xié)議在發(fā)起人和SPV之間進(jìn)行分配。

三、資產(chǎn)證券化相關(guān)會計問題在我國的實踐

（一）資產(chǎn)證券化的會計確認(rèn)。

在對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行會計確認(rèn)時，通常做法有兩種：一是確認(rèn)為一項銷售業(yè)務(wù)，即作表外處理；二是確認(rèn)為一項融資擔(dān)保，即作表內(nèi)處理。對于同一筆資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，兩種會計確認(rèn)方法的會計分錄截然不同。

表外處理，就是將原始權(quán)益人向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、SPV將發(fā)行資產(chǎn)支持證券的收入按照合同支付給原始權(quán)益人的交易行為，作為 “真實銷售”業(yè)務(wù)進(jìn)行會計處理。通過這種處理，證券化的資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表移出，作為成本出現(xiàn)在利潤表中；原始權(quán)益人獲得支付的對價視為收入，也列入利潤表中。資產(chǎn)證券化過程中發(fā)生的成本和相關(guān)費用計入當(dāng)期損益。

表內(nèi)處理，就是將原始權(quán)益人向SPV轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和SPV將發(fā)行ABS的收入支付給原始權(quán)益人的交易行為，視為“擔(dān)保融資”業(yè)務(wù)進(jìn)行會計處理。其結(jié)果就是，資產(chǎn)仍保留在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，原始權(quán)益人獲得的資金同樣作為負(fù)債列入資產(chǎn)負(fù)債表中；將發(fā)生的交易成本及相關(guān)費用資本化列入資產(chǎn)負(fù)債表中。原始權(quán)益人不確認(rèn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的損益。

我國頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》，確立了資產(chǎn)證券化的會計確認(rèn)原則——以風(fēng)險報酬分析法為基礎(chǔ)，以金融合成分析法為補充，根據(jù)資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬的轉(zhuǎn)移程度，采取不同的會計確認(rèn)方法。對于金融資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移和尚未轉(zhuǎn)移的，用風(fēng)險報酬分析法進(jìn)行確認(rèn)；對于仍保留重大風(fēng)險和報酬的金融資產(chǎn)，用金融合成分析法進(jìn)行確認(rèn)。

在判斷資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險和報酬是否實際轉(zhuǎn)移時，我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》規(guī)定，“應(yīng)當(dāng)比較轉(zhuǎn)移前后該金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值及時間分布的波動使其面臨的風(fēng)險”。對于企業(yè)面臨的風(fēng)險因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變的，表明該企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給了轉(zhuǎn)入方；企業(yè)面臨的風(fēng)險沒有因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變的，表明該企業(yè)仍保留了金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬。企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給轉(zhuǎn)入方的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)；保留了金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬的，不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)?！缎刨J資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》中進(jìn)一步明確“幾乎所有”通常是指 “95%或者以上的情形”。由此可見，我國會計準(zhǔn)則對于利用風(fēng)險報酬法判斷資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的要求是非常嚴(yán)格的。相對的，對于原始權(quán)益人保留了金融資產(chǎn)相關(guān)的重大風(fēng)險和報酬的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，我國會計準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)通過金融合成分析法進(jìn)行會計確認(rèn)和計量。

（二）會計報表合并。

為滿足“真實銷售”要求，同時實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”和財務(wù)報表表內(nèi)處理與表外處理的轉(zhuǎn)換作用，資產(chǎn)證券化通常會設(shè)立特殊目的實體（SPV）。 SPV是否屬于發(fā)起人的合并報表范圍，是能夠?qū)崿F(xiàn)會計上“移表”作用的關(guān)鍵。如果SPV屬于發(fā)起人的合并范圍內(nèi)，那么發(fā)起人無論是否進(jìn)行會計確認(rèn)，就合并財務(wù)報表而言均不能實現(xiàn)“真實銷售”目的。我國目前僅在《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》第九條對資產(chǎn)證券化中的會計合并進(jìn)行了原則性規(guī)定，“發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控權(quán)的，應(yīng)當(dāng)將其納入合并會計報表”。

SPV的設(shè)立、運行以及權(quán)益的分配方與一般的公司有明顯的差別，因此判斷是否控制標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)有所不同。《國際會計準(zhǔn)則委員會常設(shè)解釋委員會（SIC）解釋公告第12號——合并：特殊的實體》對控制進(jìn)行了解釋：判斷發(fā)起人（即原始權(quán)益人）是否控制SPV，應(yīng)綜合考慮發(fā)起人對SPV經(jīng)營決策等的控制力、對于SPV資產(chǎn)的獲利能力以及相關(guān)的風(fēng)險承擔(dān)情況。因此，我國在判斷SPV是否屬于合并范圍時，不但要根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 33 號—合并財務(wù)報表》的規(guī)定去判斷，還必須根據(jù)發(fā)起人在SPV中凈資產(chǎn)的獲利能力，以及是否保留SPV的風(fēng)險進(jìn)行綜合判斷。

（三）會計報表披露。

資產(chǎn)確認(rèn)依據(jù)的差異，導(dǎo)致了會計報表披露的內(nèi)容也存在極大差異。與資產(chǎn)確認(rèn)方法類似，國際上關(guān)于會計報表披露所應(yīng)遵循的方法也分為風(fēng)險與報酬分析法和金融合成分析法兩種。

英國會計準(zhǔn)則下，對資產(chǎn)證券化的會計披露，是按照風(fēng)險與報酬分析法進(jìn)行的。準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)起人（即原始權(quán)益人）在資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示和單獨揭示方面有不同的披露內(nèi)容。

國際會計準(zhǔn)則委員會在IAS39《金融工具：確認(rèn)與計量》中關(guān)于會計披露的規(guī)定，則主要依據(jù)金融合成分析法。根據(jù)這一規(guī)定，如果企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)證券化，則應(yīng)就發(fā)生在當(dāng)前財務(wù)報告期的這些交易和發(fā)生在以前財務(wù)報告期的交易形成的剩余留存利息，單獨披露以下信息：這些交易的性質(zhì)和范圍，包括相關(guān)擔(dān)保的說明、用于計算新利息和留存利息公允價值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息；金融資產(chǎn)是否已終止確認(rèn)。

我國對于資產(chǎn)證券化相關(guān)的會計報表披露尚無特別規(guī)定，本文認(rèn)為，由于目前會計確認(rèn)時金融合成分析法的大量使用，為了保證會計方法和計量的延續(xù)性，應(yīng)借鑒國際會計準(zhǔn)則中的有關(guān)規(guī)定，對相關(guān)利息、費用和留存收益進(jìn)行單獨披露。

（作者：方正東亞信托有限責(zé)任公司，專業(yè)/研究方向： 財務(wù)會計）