A股上漲動(dòng)力并未改變

創(chuàng)業(yè)板自12月初底部反彈以來(lái)漲幅高達(dá)47%，今年以來(lái)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)。截至2月27日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)已漲18.52%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)（1.94%）、滬深300指數(shù)（2.84%）、深證成指（2.38%）以及中小板指數(shù)（8.02%）。

我們注意到，近期場(chǎng)內(nèi)交易型基金創(chuàng)業(yè)板ETF也多次創(chuàng)出一年以來(lái)新高。截至22日，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)16.93%，領(lǐng)漲全部指數(shù)基金。此外，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金、融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等也有出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，收益率達(dá)16%左右。對(duì)長(zhǎng)線投資者而言，成份股長(zhǎng)期成長(zhǎng)性高，投資價(jià)值值得關(guān)注。

本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”專欄的嘉賓分別是長(zhǎng)城積極增利債券基金經(jīng)理鐘光正、中海可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理周其源、光大保德信紅利基金經(jīng)理于進(jìn)杰、嘉實(shí)研究精選基金經(jīng)理張弢、浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理吳勇。

可轉(zhuǎn)債投資熱度漸升

《投資者報(bào)》：伴隨A股階段性上漲，基于對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不少投資者站在了買股還是買債的抉擇路口。

周其源：經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)溫和回升；同時(shí)年初以來(lái)資金面較為寬松，降息概率較小，這對(duì)債市將形成直接的有力支撐。對(duì)股市而言，徹底性反彈仍缺乏持續(xù)的經(jīng)濟(jì)基本面支持，相比股市，債市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更為明顯。此背景下，兼具債性和股性雙重屬性的可轉(zhuǎn)債，能兼顧股債投資機(jī)會(huì)，順勢(shì)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)換。對(duì)既希望分享股市上漲收益，又擔(dān)憂市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是配置可轉(zhuǎn)債基金的良機(jī)。

債基再當(dāng)“穩(wěn)定器”

《投資者報(bào)》：節(jié)后股市疲態(tài)使得投資者心里蒙上陰影。債基整體表現(xiàn)如何？

鐘光正：在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的影響下，以債券基金為代表的固定收益類產(chǎn)品再度擔(dān)起投資“穩(wěn)定器”角色。據(jù)銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率計(jì)算，截至2月19日，354只債券基金（分類單獨(dú)計(jì)算）今年以來(lái)全線飄紅，迄今平均累計(jì)漲幅為2.93%。

《投資者報(bào)》：鐘光正具備7年債券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)和大型銀行資金部門資金管理經(jīng)驗(yàn)。我注意到，你2004年至2009年先后在廣發(fā)總行資金部、招行總行資金交易部負(fù)責(zé)債券投資，管理資產(chǎn)規(guī)模500億左右。你對(duì)今年債券配置的價(jià)值怎么判斷？

鐘光正：蛇年股市開(kāi)門紅的預(yù)期在股指接連下挫中化為泡影，股指失守2400點(diǎn)關(guān)口，這也讓低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金再度受穩(wěn)健型投資者的廣泛青睞。而從過(guò)往股市波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)來(lái)看，債券類投資產(chǎn)品反而能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年的5年間，債券基金歷年整體平均收益率均為正，5年累計(jì)復(fù)合收益率24%。對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言，基金投資理財(cái)過(guò)程中仍然可以把債券基金作為一種常規(guī)的資產(chǎn)配置。

我管理的長(zhǎng)城積極增利債券基金A類和C類份額在2012年度凈值增長(zhǎng)排名同類基金榜首，分別上漲12.50%和11.91%，很多人想知道原因所在，其實(shí)從季報(bào)可看到，我們上半年特別加大了信用債配置力度，下半年主要防守，對(duì)組合信用債倉(cāng)位進(jìn)行了一定的減持，并降低了組合久期，小幅提高了可轉(zhuǎn)債的投資比例，憑借穩(wěn)中有升的業(yè)績(jī)?yōu)橥顿Y人及時(shí)鎖定收益。

新興產(chǎn)業(yè)或成投資黑馬

《投資者報(bào)》：A股持續(xù)反彈帶動(dòng)了股基走強(qiáng)。如于進(jìn)杰管理的光大保德信紅利股基過(guò)去三個(gè)月不僅領(lǐng)跑10只以紅利命名的標(biāo)準(zhǔn)股基，在所有可比的320只標(biāo)準(zhǔn)股基中也排名第12。我注意到，于進(jìn)杰和張弢對(duì)大消費(fèi)板塊的投資判斷很一致。

于進(jìn)杰：我們對(duì)2013年A股表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀，并認(rèn)為市場(chǎng)有比較確定的機(jī)會(huì)。但在此過(guò)程中，需要階段性把握投資節(jié)奏，包括指數(shù)的波動(dòng)和行業(yè)之間的輪動(dòng)。看好的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)以及中游制造業(yè)當(dāng)中的典型代表機(jī)械、化工，結(jié)合中期、長(zhǎng)期判斷非常看好消費(fèi)類行業(yè)中的大眾消費(fèi)品和醫(yī)藥這樣的成長(zhǎng)性行業(yè)。

張弢：從本輪行情上漲邏輯看，主要由銀行股帶動(dòng)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為后市走向如何還要看銀行股臉色。從近期看來(lái)，以銀行股為代表的估值修復(fù)行情還能延續(xù)一段時(shí)間，而質(zhì)優(yōu)的大消費(fèi)公司將是貫穿全年需要密切重視的投資標(biāo)的。具體到基金的投資布局上，我在結(jié)構(gòu)上傾向于比較均衡，維持大消費(fèi)+銀行的主體配置，也將在投資鏈條積極尋找優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股。

《投資者報(bào)》：但節(jié)后市場(chǎng)又現(xiàn)大幅回調(diào)，劇烈波動(dòng)使一些投資者開(kāi)始迷失。吳勇在震蕩市中表現(xiàn)較佳。從銀河證券數(shù)據(jù)看，2012年吳勇掌管的兩只基金都取得正收益，其中浦銀生活年收益率8.8%，同類排第9。吳勇對(duì)反彈迷失怎么看？

吳勇：目前推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力并未改變，預(yù)計(jì)股市震蕩上行且結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更加明顯，此背景下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，其發(fā)展前景和配置價(jià)值將有望較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為投資者“掘金”的重要區(qū)域。

從政策面看，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)是新政府首要抓手，2013年經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期可能性很大；從基本面來(lái)看，PPI可能見(jiàn)底回升，2013年上市公司盈利增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。此外，“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”和“保持貸款適度增加”這些都意味著貨幣政策存在趨向?qū)捤傻目赡埽oA股資金面帶來(lái)更大支持。因此，我們預(yù)計(jì)2013年資本市場(chǎng)啟動(dòng)新一輪行情，股票市場(chǎng)應(yīng)有良好表現(xiàn)。現(xiàn)階段正是入市布局的良好時(shí)機(jī)，雖然短期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，其實(shí)是提供更好的配置機(jī)會(huì)。

根據(jù)已公布2012年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的約1600家上市公司公告初步統(tǒng)計(jì)，其中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司較為集中的行業(yè)如機(jī)械設(shè)備、信息服務(wù)、信息設(shè)備、醫(yī)藥2012年4季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速則分別為67.56%、72.15%、69.41%、18.93%，保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)緊密圍繞國(guó)家政策和未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向，新興產(chǎn)業(yè)政策將是未來(lái)受國(guó)家政策扶持力度最確定、最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)群，這些都將大大提高基金產(chǎn)品的收益率預(yù)期。