中材節(jié)能市場(chǎng)空間不足業(yè)績(jī)恐大降

公司2011年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別只有0.58%和1.6%，未來(lái)市場(chǎng)需求不足可能導(dǎo)致其業(yè)績(jī)大滑坡

高新技術(shù)企業(yè)中材節(jié)能，正面臨市場(chǎng)需求不足的窘境。

中材節(jié)能2012年5月就已過(guò)會(huì)。公司擬發(fā)行1.09億股，發(fā)行后總股本4.36億股，擬于上交所上市。此前市場(chǎng)預(yù)期，中材節(jié)能的發(fā)行價(jià)格將在13元～14元，市值將超過(guò)50億元。

中材節(jié)能是專(zhuān)業(yè)從事余熱、余壓綜合利用的專(zhuān)業(yè)化節(jié)能服務(wù)公司，主要核心技術(shù)是低溫余熱發(fā)電。該技術(shù)是在水泥等工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中，將生產(chǎn)排出的大量廢氣余熱加以回收，通過(guò)換熱裝置進(jìn)行熱交換，產(chǎn)生熱蒸汽推動(dòng)汽輪機(jī)實(shí)現(xiàn)熱能向機(jī)械能的轉(zhuǎn)換，從而帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)出供工業(yè)生產(chǎn)使用電能的技術(shù)。

過(guò)去幾年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2009年～2011年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.39億元、13.19 億元、13.26億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.00億元、2.21億元、2.24元。同期，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為18.87%和49.86%。

不過(guò)，未來(lái)幾年，中材節(jié)能的市場(chǎng)發(fā)展空間卻不容樂(lè)觀。

公司招股書(shū)申報(bào)稿稱(chēng)，其主要服務(wù)于水泥等工業(yè)領(lǐng)域，截至招股書(shū)發(fā)布前，公司已為國(guó)內(nèi)外近300條水泥窯生產(chǎn)線設(shè)計(jì)和配套了低溫余熱發(fā)電系統(tǒng)。

但是，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2010年底，全國(guó)共有1289條新型干法水泥生產(chǎn)線，其中大約有200條生產(chǎn)線不適合配備余熱發(fā)電裝置，扣除已經(jīng)建有余熱發(fā)電的700條生產(chǎn)線，中國(guó)的水泥窯余熱發(fā)電市場(chǎng)只剩300余條生產(chǎn)線的有限空間。

受?chē)?guó)家嚴(yán)控產(chǎn)能政策的影響，“‘十二五’后續(xù)幾年，國(guó)內(nèi)水泥窯余熱發(fā)電站的建設(shè)需求將逐步下降。”中國(guó)水泥協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)曾學(xué)敏表示。

這意味著，國(guó)內(nèi)水泥熟料余熱項(xiàng)目，已經(jīng)沒(méi)有多少項(xiàng)目可做了。中材節(jié)能未來(lái)市場(chǎng)需求不足，這將直接影響其后續(xù)的經(jīng)營(yíng)狀況及盈利能力。

同時(shí)，從其近年來(lái)簽署的合同來(lái)看，其市場(chǎng)需求正在萎縮。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示， 2008年至招股書(shū)發(fā)布時(shí)，公司簽署的余熱發(fā)電項(xiàng)目生產(chǎn)線數(shù)量及裝機(jī)規(guī)模合同在逐漸下降。2008年簽署的合同中，生產(chǎn)線為71條，裝機(jī)規(guī)模為497MW。2009年的合同中，生產(chǎn)線為72條，裝機(jī)規(guī)模下降到448MW。2010年的合同中，生產(chǎn)線下降到52條，裝機(jī)規(guī)模更是縮減到350.1MW。2011年至招股書(shū)發(fā)布前，生產(chǎn)線僅有39條，裝機(jī)規(guī)模僅310MW，較2008年分別下降45.1%和37.8%。

此外，其經(jīng)營(yíng)不景氣在2011年也已初露端倪。2011年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)和的增長(zhǎng)率分別只有0.58%和1.6%，顯示其盈利能力后勁不足。

在國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)拓展空間不足的情形下，未來(lái)，中材節(jié)能的突破口在跨行業(yè)和國(guó)際化兩個(gè)方面。跨行業(yè)即將余熱發(fā)電技術(shù)應(yīng)用于鋼鐵、玻璃、化工、冶金等行業(yè)；國(guó)際化則指加大海外訂單。招股書(shū)雖然顯示中材節(jié)能正在朝這兩方面努力，但是畢竟兩者占主營(yíng)比例依然較小。

如果在這兩方面沒(méi)有突飛猛進(jìn)的發(fā)展，則在水泥熟料余熱項(xiàng)目不足的情形下，這家公司高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)很可能將出現(xiàn)大滑坡。