海通證券淪陷高杠桿 8只產(chǎn)品虧損超30%

債券市場(chǎng)由于存在杠桿操作，所以方向一旦做反，就有可能巨虧。海通證券就是今年最慘烈的案例，截至11月28日，其旗下8只產(chǎn)品業(yè)績跌幅超過30%

近期債市血雨腥風(fēng)，與之相連的券商分級(jí)產(chǎn)品更是哀鴻遍野。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，今年以來業(yè)績跌幅超過30%的就高達(dá)14只，全部都是分級(jí)產(chǎn)品。其中最慘烈的要數(shù)海通證券，跌幅前12中就有8只旗下產(chǎn)品。

據(jù)了解，杠桿與分級(jí)或許是導(dǎo)致海通分級(jí)產(chǎn)品暴跌最大的殺傷武器。但具體海通證券分級(jí)產(chǎn)品杠桿怎樣設(shè)計(jì)，外界還是一無所知。《投資者報(bào)》記者為此專門向海通證券發(fā)送了采訪提綱，但截至本文發(fā)稿，海通證券仍不能給出合理的解釋。更讓人吃驚的是，當(dāng)記者按照海通證券資管公司提供的電話咨詢時(shí)，對(duì)方很不客氣，以不清楚為由粗魯?shù)貟鞌嗔穗娫挕?/p>

風(fēng)格激進(jìn)淪陷高杠桿

“海通的分級(jí)產(chǎn)品之所以虧損那么高，主要原因在于風(fēng)格太激進(jìn)，使用了高杠桿。” 一位券商資管經(jīng)理這樣告訴《投資者報(bào)》記者說。

在很多資管公司的宣傳手冊(cè)里，投資債券好似是無風(fēng)險(xiǎn)，但問題是債券市場(chǎng)存在杠桿操作，方向一旦做反，就有可能巨虧。當(dāng)年由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家得主組建的長期資本公司就是因?yàn)樵趥灰字惺褂昧诉^高的杠桿而覆滅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，海通證券公司旗下有8只產(chǎn)品業(yè)績跌幅超過30%。以虧損最厲害的年年升為例，其產(chǎn)品合同提到，產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)份額和風(fēng)險(xiǎn)級(jí)份額初始比例規(guī)定在1：5到1：10之間。

但由于海通證券并未具體公布杠桿比例，只能從實(shí)際虧損幅度推算其最大杠桿比例可能接近1：10，此次投入的自有資金應(yīng)接近2億元。

海通資管凈利潤已連續(xù)多月負(fù)數(shù)

分級(jí)產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)，兩者的出資比例并不固定，可能是1：2，也可能達(dá)到1：10。根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，要優(yōu)先保證優(yōu)先級(jí)的收益率，直到劣后級(jí)虧損完畢。

作為劣后級(jí)的受益人，海通證券也不得不自己承擔(dān)虧損。11月9日，海通證券發(fā)布公告承認(rèn)：“海通證券資產(chǎn)管理公司作為其持有的債券類分級(jí)產(chǎn)品的劣后收益人，由于市場(chǎng)波動(dòng)，出現(xiàn)浮動(dòng)虧損。公司已足額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債8822萬元。”而這個(gè)數(shù)據(jù)在2012年12月31日僅為314萬元。

由于計(jì)提虧損，海通資管凈利潤已經(jīng)連續(xù)多月出現(xiàn)負(fù)數(shù)。月度數(shù)據(jù)顯示，7月，海通凈利潤為-6513萬元；8月為-648萬元；10月為-1992萬元。

不過，面對(duì)巨額計(jì)提，海通證券本身顯得非常淡定。它在公告里表示：“隨著債券到期，本金和利息兌現(xiàn)，浮動(dòng)虧損也會(huì)相應(yīng)減少。”

但問題是，債券市場(chǎng)會(huì)不會(huì)繼續(xù)惡化？優(yōu)先級(jí)投資人會(huì)不會(huì)大幅度贖回？如果這兩項(xiàng)有一個(gè)出現(xiàn)，浮虧就有可能成為實(shí)際的虧損了。

借分級(jí)產(chǎn)品資管規(guī)模1年飆升18倍

海通證券在今年半年報(bào)中透露：公司資管子公司正在積極申請(qǐng)公募基金業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)完成資料申報(bào)。

海通證券雖然是大型券商，但與同等規(guī)模券商相比，資管業(yè)務(wù)尚不能位于前列。而根據(jù)規(guī)定，開展公募業(yè)務(wù)的券商，需要具有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，且最近3年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績良好；資管總規(guī)模不低于200億元或集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年初海通集合資產(chǎn)管理規(guī)模僅有26.8億元，定向資產(chǎn)管理規(guī)模303億元，剛過申請(qǐng)公募資格的門檻。然而僅到11月底，海通證券集合資管的規(guī)模已高達(dá)511億元，飆升了18倍。產(chǎn)品的數(shù)量也是突飛猛進(jìn)，從14只飆升至126只，增加了112只。值得注意的是，新增產(chǎn)品基本上是分級(jí)產(chǎn)品。公開資料還顯示，前述虧損最為慘烈的8只產(chǎn)品成立時(shí)間都集中在5月份，基本上處于債券價(jià)格的高峰期。

7位投資經(jīng)理一拖多管理126只產(chǎn)品

由于不到一年時(shí)間就上馬112只產(chǎn)品，所以投資經(jīng)理一拖多現(xiàn)象比較嚴(yán)重。統(tǒng)計(jì)顯示，海通資管披露的僅有7位投資經(jīng)理。

虧損嚴(yán)重的“鑫”系列一共有4只分級(jí)產(chǎn)品，投資經(jīng)理均為孫甜。“經(jīng)歷充沛”的她還擔(dān)任海通海藍(lán)寶銀集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理、海通季季紅集合資產(chǎn)管理計(jì)劃與海通海藍(lán)寶益集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理。

“升”系列的投資經(jīng)理?xiàng)钯F賓也情況類似，既是海通資產(chǎn)管理固定收益總監(jiān)，還管理著月月贏、月月財(cái)、月月升系列產(chǎn)品。此外還有王昭峰，同時(shí)出任海通金中金集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、海通贏信1號(hào)與海通贏信2號(hào)限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理。