量哲投資魏明嵐：量化基金美好時代開啟

光大證券的“烏龍指”事件讓圈內人士擔心量化環境的惡化，對此，上海量哲投資管理有限公司（后稱“量哲”）董事總經理魏明嵐說：“中國的量化交易才剛剛開始，不可避免要遇到一些阻礙和困難，但這并不妨礙它發展壯大，我相信明天是美好的！”

曲折的量化之路

量哲創始人魏明嵐先生很早就與量化結緣，但由于種種原因他的量化之路并不平坦，中間甚至一度中斷。

魏明嵐，臺灣人，具有深厚的專業教育背景，本科就讀財政專業計量組，MBA畢業于美國Emory大學商學院，主修金融工程方向，獲金融管理碩士學位。Emory大學是美國十大老牌名校之一，培養了終端政商界杰出人士，如前美國總統吉米？卡特、前韓國總理李洪九、第十屆人大副委員長及九三學社中央主席韓啟德等，其商學院在美國排名前十。魏明嵐在金融工程領域有深厚的功底，對期權期貨等金融衍生品有獨到的見解。

回到中國之前，魏明嵐先在美國ING做過金融產品研究，2000年左右，為了愛情，他遠渡重洋來到上海。“當時中國經濟發展得很好，心想回來應該也有不錯的發展，但回來后才發現，金融行業還比較稚嫩，根本沒有做對沖的條件。”魏明嵐如此描述當時的情景。后經人引薦到當時還是周鴻祎控制的3721做財務總監，直到3721公司賣給雅虎，期間做了大量PE相關工作，和IDG等PE界人士亦非常熟悉。

對于這段時間量化生涯的中斷，魏明嵐坦言“大環境所限迫不得已，但實業的經驗時期對企業的價值有更清晰的認識，對日后的投資是有一定幫助的”。盡管如此，他的量化投資之路卻沒有中斷過，這期間他一直在用自己的資金做量化交易，逐漸形成一套完整的模型，就是現在“優勢”系列，后面在產品模塊中將做詳細介紹。

之后，隨著中國金融行業的發展，期貨、期指、融資融券等衍生品工具的一步步放開，魏明嵐的量化之路逐漸走上正軌。2012年5月，他成立了上海量哲投資管理有限公司，骨干人員主要是來自高校的金融工程或數學系教授，除了深厚的學術背景，都具備豐富的投資經驗。

魏明嵐說，“我們的核心競爭力就是行之有效的策略和完善的模型，這來源于團隊深厚的數學以及金融工程功底，以及豐富的投資經驗。只要輔以合適的平臺，實現我們的策略，一定可以獲得讓投資人滿意的回報。”

多層次的產品組合

傳統的觀念中量化交易會有效地分散、降低風險，但其收益率也是相對較低的。魏明嵐認為這是市場對量化的誤解，他認為“好的量化應當是風險和收益的組合，既可以是低風險低收益的，也可以是高風險高收益的，應滿足不同的投資需求和偏好”。

量哲的產品組合很好地體現了他的觀點。從量哲的產品介紹表格可以看出，量哲的產品層次清晰，組合很豐富，既有高收益的，也有相對低收益，但風險也相對較低的產品。這樣一來就可以滿足不同客戶的需求，有些客戶如高凈值人群或機構投資者更看重長期的回報，就可以選擇優勢或優渥系列，而一些對資金流動性要求較高或一些不愿承擔太高風險的公司專戶就可以選擇優安或優利系列。

談到產品的發行和運營情況，魏明嵐說，“經過這幾年的培育，國內投資者改變了以往只看收益的做法，越來越多的開始關注風險狀況。總的來說，國內的客戶不太愿意承擔過高的風險，即使有獲得高收益的可能。出發點是在保值的基礎上再想辦法增值，所以優渥、優安比較受歡迎，一只優渥產品已于4月正式啟動，5月啟動了一只優安產品。而優勢系列主要是自己和朋友的資金一直在做，收益不錯。”

為了實現不同系列產品的投資目標，量哲團隊制定了不同的量化模型，“為實現較高收益，優勢系列保留了相對較大的對沖敞口，而優安及優利的基本沒有敞口，除非是特殊情況下會留一點點”，同時在模型設計時，預留了能容納較大的資金規模，也就是說其產品的資金容量是足夠大的。

總體而言，量哲的投資策略主要是基于α套利，通過模型進行因子分析，選出具有潛在超額收益的股票，通常股票池的量都比較大，能夠很好地分散風險，同時通過對沖交易規避系統性風險。魏明嵐透露，“今年10～11月份，高頻交易模型將投入使用，成為公司投資組合中的一個策略群，到時整體的風險系數將會進一步降低。”

面臨的發展問題

和所有量化基金一樣，魏明嵐也面臨著這樣那樣的問題。盡管已經過了最艱難的時期，但仍然有各種各樣的問題亟待解決。

首先是觀念問題，券商是量化基金發行和交易過程中的重要環節，很多的券商還在沿用固有思維，對于量化基金的理解比較淺，有時甚至抱懷疑態度。這使得基金在發行和交易之前要花大量的時間和精力去做調研工作，降低了工作效率。

其次券商的支持能力有限，對接平臺等IT問題尚需自己解決。另外券商的交易傭金制度缺乏靈活性，對量化交易，尤其是高頻交易來說，應當有更合理的傭金制度。

好在量哲合作的券商——招商證券和興業證券沒有這方面的問題，這讓魏明嵐可以將主要精力放在投資模型的設定和完善上。但他依然面臨著人才缺乏的問題，在中國找到合適的量化交易人才并不是一件容易的事情。

魏明嵐是一個低調務實而又坦誠的投資管理人，他坦言“現在對我們來說，希望盡快將規模做大，找到合適的平臺和人才，為未來的大發展做好準備”。這應該是很多基金經理人共同的心聲，儲備實力和人才迎接“大資管時代”的到來。