匯利資產(chǎn)何震：深度源自專注，回報(bào)來自穩(wěn)健

“每個(gè)人都有自己的能力范圍，投資人應(yīng)該做自己能力范圍內(nèi)的事情，這樣才能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)！”上海匯利資產(chǎn)管理有限公司（下稱“匯利”）總經(jīng)理兼投資總監(jiān)何震這樣描述自己的投資哲學(xué)。

方向?qū)Ｗⅲ壕劢埂按笙M(fèi)領(lǐng)域”

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，匯利成立于2008年3月，目前旗下有18只產(chǎn)品，管理資產(chǎn)規(guī)模在20億元左右。作為匯利的創(chuàng)始人，何震個(gè)人的投資風(fēng)格決定了整個(gè)公司的投資取向，甚至可以說何震的風(fēng)格就是匯利的風(fēng)格。

何震，15年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，1999年起任廣發(fā)證券研究員，2002年參與廣發(fā)基金管理公司籌備，后擔(dān)任廣發(fā)基金經(jīng)理多年，具有豐富的管理大型基金的經(jīng)驗(yàn)。在廣發(fā)基金管理公司擔(dān)任基金經(jīng)理期間，基金業(yè)績(jī)出色，2005年管理的廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金取得17%的回報(bào)，列當(dāng)年所有開放式基金的第一名。良好的投資業(yè)績(jī)?yōu)樗A得了眾多的權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，如美國(guó)晨星大獎(jiǎng)、中國(guó)證券報(bào)金牛獎(jiǎng)等。

2008年3月，何震離開廣發(fā)基金，回上海創(chuàng)立了匯利資產(chǎn)管理公司，“這個(gè)平臺(tái)更能發(fā)揮我的優(yōu)勢(shì)，做更多自己喜歡做的事情”，何震簡(jiǎn)單描述了他從公募轉(zhuǎn)投私募的理由，原因簡(jiǎn)單但仍可從中看出其對(duì)自身清晰的認(rèn)識(shí)和定位。

匯利有18只產(chǎn)品、20億元的管理規(guī)模，本以為他們會(huì)跨市場(chǎng)、跨品種投資，但何震告訴我們：“匯利只投資股票二級(jí)市場(chǎng)，每個(gè)人都有自己的能力范圍，應(yīng)該做自己擅長(zhǎng)的事，我們擅長(zhǎng)股票的研究與投資，其它市場(chǎng)我們并不十分了解，在這樣的條件下，我們要努力提高自己的股票投研能力，爭(zhēng)取在這個(gè)領(lǐng)域做到最好”。

匯利對(duì)投資的行業(yè)也非常專注，主要投資在醫(yī)藥、消費(fèi)品以及TMT三大領(lǐng)域，何震稱之為“大消費(fèi)領(lǐng)域”。談及為什么選擇這些行業(yè)，何震坦言：“從長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，這個(gè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)性最好，同時(shí)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較小，具有較好的抗跌性，另一方面，我們長(zhǎng)期研究這幾個(gè)領(lǐng)域，對(duì)這些行業(yè)比較熟悉，也能比較快地知道行業(yè)發(fā)生了什么，看不懂的東西我們不做。”

當(dāng)然，在專注的原則下，匯利并不排斥新的行業(yè)機(jī)會(huì)，但前提是“行業(yè)能讓人看得懂，有成長(zhǎng)性，并且風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)”。

方法專注：堅(jiān)定的價(jià)值投資者

選定行業(yè)后，用怎樣的方法去選股呢？投資方法有很多種，做趨勢(shì)投資的、做量化的以及做價(jià)值投資的等等，有的人會(huì)使用很多種投資方法，而有些人則專注于一種投資方法，不斷優(yōu)化，匯利就是專注的價(jià)值投資者。“價(jià)值投資也有很多種，有成長(zhǎng)型的，有價(jià)值型的，我們就是成長(zhǎng)型的價(jià)值投資者。”何震坦言巴菲特對(duì)自己投資風(fēng)格的影響，認(rèn)為自己的性格也非常適合這樣的投資。

在“大消費(fèi)領(lǐng)域”林林總總的公司里面，匯利主要選擇兩類公司：一種是“有高壁壘的成熟企業(yè)”，另一種是“有巨大成長(zhǎng)空間的成長(zhǎng)企業(yè)”。雖然一個(gè)是成熟期，一個(gè)是成長(zhǎng)期，但都基于其未來潛在的成長(zhǎng)空間。

所謂高壁壘，就是這間公司已經(jīng)具有資金、品牌、技術(shù)、專利或是牌照等壁壘，并且很難被復(fù)制或顛覆。“這種條件下，雖然目前規(guī)模已經(jīng)較大，但未來仍然有很大的成長(zhǎng)空間，譬如當(dāng)年的蘇寧。”何震談到如何理解壁壘時(shí)說道，“當(dāng)然，這些壁壘不是一成不變的，首先你要確定它的存在，然后再監(jiān)控它的存在，我們偏好確定性的東西。”

另一種就是小型的成長(zhǎng)期公司，對(duì)于這類公司，何震會(huì)從四個(gè)方面去考量是否買入：首先行業(yè)要有大的成長(zhǎng)空間；第二要有一個(gè)好的商業(yè)模式；第三要有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)；最后成長(zhǎng)的代價(jià)要比較小，可以快速?gòu)?fù)制。

第一種公司在匯利資產(chǎn)中配置最高，第二種和其它種類會(huì)相對(duì)分散地去配置，防止巨大的波動(dòng)導(dǎo)致收益起伏過大。

從以上選股方法中可以看出，何震選股時(shí)基本的技術(shù)分析還是會(huì)用，但主要是看公司以及行業(yè)的基本面。主要看行業(yè)及公司有沒有大的成長(zhǎng)空間、核心競(jìng)爭(zhēng)力、好的商業(yè)模式以及好的管理團(tuán)隊(duì)等。何震及其團(tuán)隊(duì)會(huì)定期考察相關(guān)公司，去觀察和研究其基本面是否良好并能持續(xù)進(jìn)步，以此作為買入或賣出的根本依據(jù)。正如其官網(wǎng)所說“我們堅(jiān)信投資回報(bào)來自于以基本面為核心的深入研究，通過對(duì)基本面的深入研究可獲得超額絕對(duì)收益”。

精力專注：專心于研究股票

何震認(rèn)為一個(gè)人的精力是有限的，關(guān)注的事情太多，精力過于分散，最重要的事情可能會(huì)做不好。所以何震及其團(tuán)隊(duì)的主要精力都放在基本面調(diào)研以及股票研究上，其它很多事情，用何震自己的話說就是“隨緣”了。

談到市場(chǎng)推廣，何震說：“我們不做大面積市場(chǎng)推廣，專心把工作做好，把業(yè)績(jī)做上去，市場(chǎng)自然會(huì)有的”，正是如此，匯利的客戶主要是機(jī)構(gòu)投資者，包括專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)客戶以及MOM等，個(gè)人投資者所占比例非常小。這與匯利的投資風(fēng)格是有關(guān)系的，匯利比較傾向于長(zhǎng)期的穩(wěn)健的回報(bào)，這既滿足了投資者獲得絕對(duì)收益的要求，也將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)短期波動(dòng)不會(huì)過于在乎。這樣一來，匯利的投資團(tuán)隊(duì)就可以專心于股票投研，而不必花過多的精力去搞關(guān)系、人情這一套。

正是這種專注的投資理念和投資態(tài)度，匯利為投資者帶來了長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，以其第一只產(chǎn)品“匯利優(yōu)選”為例（Wind代碼：XT080309），根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，“匯利優(yōu)選”2008年7月18日成立以來，到2013年8月2日，累計(jì)收益104.05%（同期滬深300指數(shù)-20%），平均年化收益15.19%，在同期股票型基金中位居前列。

經(jīng)過數(shù)年來股市的起起伏伏，匯利的投資理念更加成熟，作為價(jià)值型投資的典型代表，其成長(zhǎng)型選股策略也越發(fā)熟練，在即將到來的“大資管時(shí)代”定有更大的施展空間。