宏源證券卷入債市風(fēng)波 自營(yíng)規(guī)模縮減逾一半

盡管宏源證券債券銷售部?jī)晌回?fù)責(zé)人被帶去調(diào)查已經(jīng)過了一周，但是公司仍是處于沉默狀態(tài)，僅是在事件發(fā)生的當(dāng)天發(fā)表了公式化的回答，“進(jìn)一步消息還在核查，公司經(jīng)營(yíng)正常”。

此后《投資者報(bào)》記者聯(lián)系公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方一直沒有給出相關(guān)解釋，但正是這樣的秘而不宣，反而讓外界對(duì)于公司的債券承銷以及風(fēng)控充滿了疑慮。

為了減少風(fēng)險(xiǎn)，公司也對(duì)自營(yíng)部門進(jìn)行了調(diào)整，將業(yè)務(wù)規(guī)模110億元調(diào)整至60億元，縮減范圍超過50%。

兩位負(fù)責(zé)人被帶走調(diào)查

上半年債市風(fēng)波令業(yè)界聞風(fēng)喪膽，大批債市大佬紛紛落馬，公募基金、銀行，還有部分券商紛紛被卷入。

本來以為債市風(fēng)波已經(jīng)暫停，但沒有想到的是監(jiān)管部門對(duì)于債市黑幕仍然緊盯不止。不同的是宏源證券涉案緣由因相關(guān)個(gè)人認(rèn)購公司理財(cái)產(chǎn)品，獲取高額利潤(rùn)，涉嫌利益輸送，而上半年主要因丙類戶、代持養(yǎng)券。

9月10日宏源證券的債券銷售部總經(jīng)理陳智軍和副總經(jīng)理葉凡被公安機(jī)關(guān)帶走調(diào)查，可能與一級(jí)半市場(chǎng)分銷債券中所涉及的利益輸送有關(guān)。當(dāng)天還有四位債券銷售交易部被要求主動(dòng)前往公安部證券犯罪偵查局配合調(diào)查。

所謂的一級(jí)半市場(chǎng)，是指在債券發(fā)行和上市過程中，形成的隱形交易市場(chǎng)。由于行政管制原因，中國(guó)目前的債券市場(chǎng)在一二級(jí)市場(chǎng)之間存在一定的價(jià)差，產(chǎn)生了套利空間。在實(shí)際的業(yè)務(wù)操作中，券商在拿到債券之后會(huì)以票面利率和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格中間的價(jià)格賣給相熟的機(jī)構(gòu)。

宏源證券涉足債券業(yè)務(wù)的，共有兩個(gè)部門，一個(gè)是總經(jīng)理吳志紅為首的固定收益部。一個(gè)是陳智軍為首的債券銷售交易部，這個(gè)部門也從事債券二級(jí)市場(chǎng)交易以及債券銷售。

兩個(gè)部門都涉及債券銷售，存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此內(nèi)部矛盾激烈。這次事件爆發(fā)緣由是公司內(nèi)部員工實(shí)名舉報(bào)，因此有人懷疑是固定收益部門所做，不過，該部門的一位人士告訴記者不太可能，外界誤解了兩個(gè)部門，這兩個(gè)部門還是有專業(yè)的分工，前者多負(fù)責(zé)承銷業(yè)務(wù)，后者多負(fù)責(zé)銷售交易。

有關(guān)資料顯示，陳智軍是公司2009年從泰康資產(chǎn)管理公司高薪挖角進(jìn)入宏源證券，副總經(jīng)理葉凡是從原固定收益部門調(diào)任而來。

陳的團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)非常大。根據(jù)年報(bào)，2012年宏源證券實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益10.18億元，同比增長(zhǎng)185%，其中股票投資占自營(yíng)規(guī)模的12%，債券投資占到了53%。公司凈利潤(rùn)的11億元中，8億元來自債券銷售交易部，成為僅次于中信證券的明星券商。

固定收益部也是公司的重要利潤(rùn)來源。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，固定收益部自2009年拿到鐵道部的債券承銷后，承銷業(yè)務(wù)開始狂飆。2010年，宏源證券憑借在鐵道債和城投債方面出色的銷售，業(yè)內(nèi)排名擠進(jìn)了前20，列第14。2011年時(shí)，宏源證券債券承銷總額已經(jīng)達(dá)到了214.5億元，排名第12。2012年，債券承銷的金額再次上升至450億元，排名前十。

另類子公司涉嫌利益輸送

作為匯金旗下的國(guó)有控股券商限制了薪酬的發(fā)放，加之目前國(guó)家對(duì)金融機(jī)構(gòu)有限薪的規(guī)定，“下金蛋”的部門或許沒有得到類似市場(chǎng)化的收入，所以只能另辟蹊徑。有消息說，陳智軍通過宏源匯智投資公司參與認(rèn)購，變相為自己謀利，這或許得到公司的默許。

2012年4月，宏源公司成立了宏源匯智投資有限公司，從事金融產(chǎn)品投資，注冊(cè)資金為3億元。2012年12月，公司的注冊(cè)資本金增至12億元。

另類子公司認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品，屬于劣后級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)端，收益率很高，低的30%，高的能達(dá)到60%甚至70%，因此對(duì)于購買者來說收益豐厚。債券交易部門會(huì)專門把一些收益率高的交易挪至這個(gè)公司的理財(cái)產(chǎn)品池中進(jìn)行交易，甚至也有專門的工具來放大收益。

涉事的理財(cái)產(chǎn)品到底是公司的集合資管產(chǎn)品，還是通過信托發(fā)行的產(chǎn)品，并沒有得到證實(shí)。

不過，對(duì)于此事，市場(chǎng)上還有另一種說法，員工購買自家的理財(cái)產(chǎn)品也是很平常，劣后級(jí)產(chǎn)品收益高，風(fēng)險(xiǎn)自然也高。如何對(duì)于此事定性，公安部門目前也沒有進(jìn)一步的說法。

自營(yíng)規(guī)模縮減逾一半

值得注意的是，在風(fēng)頭浪尖之際，宏源證券仍然把再融資提上了日程。

9月17日，宏源證券發(fā)布公告稱，公司將發(fā)行總規(guī)模不超過50億元的債券，可一期或者分期發(fā)行，募集資金全部用于補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金。

近兩年宏源證券的資金缺口巨大，三番兩次進(jìn)行巨額融資。去年6月27日剛發(fā)布公告進(jìn)行定向增發(fā)，發(fā)行5.25億募資近70億，當(dāng)時(shí)的目的也是補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。短短一年，公司再次實(shí)施巨額融資，可見公司資本金消耗厲害。

記者注意到，公司對(duì)于下半年的金融資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整，擴(kuò)大對(duì)融資類業(yè)務(wù)的支持，業(yè)務(wù)范圍由70億元調(diào)整至120億元；而創(chuàng)新類的自營(yíng)投資業(yè)務(wù)則進(jìn)行了縮減，業(yè)務(wù)規(guī)模由110億元調(diào)整至60億元，可承受的風(fēng)險(xiǎn)損失限額也由3億元調(diào)整至2億元。債券銷售部的出事，引起了公司對(duì)于風(fēng)控的重視，也相應(yīng)減少了創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投入。