別誤讀宏觀經濟數據

“企穩回升”判斷既不符合趨勢，也容易產生誤導。它包含了不合理高增長預期，一些地方政府也想借機再“大干快上”。

最近兩個月宏觀經濟數據轉好，給市場吹進暖風。亦有輿論對近期經濟數據表示擔心，不僅懷疑經濟轉好的持續性，更擔心調結構、促改革將重回刺激信貸、投資擴張的老路。

這種擔心不無道理。面對錯綜復雜的國際國內形勢，在經濟下行、市場信心有所下降時，確實有一種慣性思維和做法在影響輿論。這主要表現在以下兩個方面：

一是過度依賴信貸擴張政策，并采取各種方式給中央政府施壓。慣常做法是“唱空”、“做空”，把經濟的正常調整或下行說成將要“硬著陸”，甚至預期“崩盤”，發生大的金融、經濟危機。但今年這一傳統“招數”明顯失靈，因為新一屆政府正在探索和實施新辦法來解決中國經濟的深層次問題，同時慎用短期刺激政策“撒手锏”。6月份發生的所謂“錢荒”現象，就是市場對新政策不適應的表現。二是地方政府的投資沖動增強。每當經濟下行壓力增大時，各地紛紛醞釀并實施動輒萬億的投資規劃。

顯然，當前中國經濟的轉型升級不可能沒有阻力，關鍵是走新路的決心。做到這點，要避免誤判中國經濟增長趨勢，更要避免誤判宏觀經濟政策。

最近，有觀點認為中國經濟又出現“企穩回升”，認為經濟已達到底部，之后將會明顯上升，形成新的上升周期。此論有待辨析。

2008年爆發全球金融危機以來，權威人士和機構作過兩次“企穩回升”的判斷。第一次是2009年底和2010年初，當時許多人認為，中國已克服金融危機的沖擊，進入新一輪增長周期，結果2011年以來的經濟增長走勢是逐年下降。第二次是2012年底，部分人又作出“企穩回升”的判斷，以為2013年中國經濟將會明顯回升，國內外大多數研究機構預計今年的經濟增長率將在8%以上，甚至達9%以上。

上述的“企穩回升”判斷既不符合趨勢，也容易產生誤導。受資源環境約束加強、結構矛盾凸顯、改革滯后等影響，中國潛在增長率已明顯下降。從周期性調整因素看，中國經濟仍在筑底過程中但離底部已經不遠，即使筑底成功后也不會馬上出現回升向上的走勢，而是進入第二個調整型增長期。“企穩回升”的誤導性在于，它包含了不合理高增長預期，如預期經濟增長將重上8%，甚至9%-10%。這一論調下，一些地方政府也想借機再“大干快上”。

與“企穩回升論”不同，我們認為目前當前經濟趨勢應是“趨穩向好”。“趨穩”是指經濟增長暫時趨于穩定，不僅處于合理區間內，而且短期不再下跌，相反將出現一定的反彈。“趨穩”表明新一屆政府前期采取的措施開始顯現成效，市場信心有所恢復。“趨穩”不是“企穩”，更不會形成上升趨勢，相反，未來幾年中國經濟仍有繼續下行的壓力。

8月工業增加值增速重上10%以及發電量增長高達13.4%，給人一種錯覺，似乎高投資、高耗能行業的增長又在推動中國經濟，這是對當月數據的誤讀。這兩個數據有經濟趨穩轉好的因素，更主要是受季度性因素和氣候因素的影響。今年夏天全國多數地方天氣過熱，明顯增加了企事業單位、家庭空調的使用量，這是用電增加的特殊因素，不具有可持續性。特別是明后年，房地產可能出現第三輪調整，屆時經濟將會再次面臨較大的下行壓力。此外，全球經濟將繼續處于深度調整期，中國出口增長的壓力仍然很大。

而“向好”是指結構優化，轉型升級取得一定進展。一是工業、制造業投資增長回落的同時，交通運輸、倉儲、郵政業的投資增長比前兩年明顯加快，比上半年也有一定的回升。二是經濟增長放慢但就業率保持較高水平，服務業發展得到政策支持。在減免稅政策的作用下，小微企業的發展環境有所改善。

總之，要避免誤讀或誤判新經濟政策，關鍵還是要正確理解中央精神。新經濟政策是經過深謀熟慮的長期戰略，不是短期的應對之策。