易方達上半年均漲8% 解密兩大成功基因

基金公司規模越大，意味著管理難度越高，而易方達基金公司（下稱“易方達”）正是“大塊頭有大智慧”的代表。

據Wind資訊統計，今年上半年末，易方達資產規模達到1278億元，在全部基金公司中名列第三。剔除指數基金，易方達共管理了14只偏股型開放式基金，其上半年平均收益率為6.19%，在12家700億元以上資產規模基金公司中排名第二。

如果再剔除其中三只增強型行業基金——易方達醫療保健、消費行業、資源行業，11只主動管理型偏股基金的收益率達到7.98%。有三只基金收益率超10%，分別是易方達科訊（23.57%）、易方達行業領先（15.14%）和易方達科匯（13.53%）

上半年易方達對基金的資產配置進行了較大調整。“從整個公司角度講，對上中游行業大幅減持，增加大消費類資產配置；同時，小型基金加大對新興產業的配置，這是今年主要的變化。”易方達副總裁陳志民在接受《投資者報》記者采訪時表示，“我們的中長期策略是戰略性買入并持有中國大宗消費品龍頭公司。”

解密兩大成功基因

上半年結構性行情是A股市場主基調，大盤藍籌股特別是資源類股票的哀鳴，和中小盤成長股的瘋狂形成鮮明對比。

易方達優秀的業績首先得益于對市場脈搏的準確把握。去年底，以銀行地產為代表的藍籌股有一波比較大的反彈，當時大家對新一屆政府再次啟動投資項目抱有期待，對經濟增速的預期樂觀。“但一個重要的數據是1月份社會融資總額創出歷史天量，在這樣的背景下經濟增長還是沒有起色。這再次驗證了以前的判斷，中國經濟潛在增長力中樞已不可避免地下移。”陳志民告訴記者。

由于認識到經濟內在動能已經不足以改變趨勢，易方達果斷地在策略上做出調整：大幅度降低周期類，特別是上中游資產的配置，轉而增加兩類資產：一是大消費類，如醫藥、大眾消費品，二是新興產業。

據陳志民介紹，規模比較大的基金以大消費作為核心資產配置，“我們成功的地方在于，將中國大眾消費品的龍頭公司基本都納入了核心資產配置。”而中小型基金則對TMT、傳媒、IT行業配置較重。

另一方面，公司在管理上不斷優化完善，淳樸、和諧的企業文化和公平競爭的氛圍保障了投研團隊的穩定性。

去年底開始，易方達借鑒美國同行的先進管理經驗，將行業投資業績歸因計入到相應的研究員，作為行業研究員考核指標的重要組成部分，在制度上推進研究員和基金經理的溝通，有效改善了投資與研究脫節的局面。這個方法提高了研究員的積極性，對今年業績幫助很大。

今年下半年開始，易方達還調整了內部架構，將權益類資產，包括公募、專戶、社保全部劃歸到一個大部門，共享一個平臺，管理團隊人員有十八九人。資源整合將有助于管理效率提高。

在創業板泡沫中挖掘好公司

創業板指數頻創新高，是否還具有投資價值？陳志民對此提出了自己的看法：整個創業板目前確實出現了估值泡沫，但不妨礙里面有一些優秀的公司將來還是會脫穎而出。

“我們做過一個統計，創業板指數100只成份股中，利潤增長主要集中在20家。這和美國納斯達克的情況類似，利潤增長主要出現在優秀的龍頭公司中。創業板整體盈利增速并不好，甚至不如中小板，但其中的優秀公司增速較快。”

陳志民認為，今年中國創業板上漲，有很深的國際背景和國內背景。

從全球角度講，納斯達克指數漲幅超過道瓊斯指數，以及香港互聯網股票大幅上漲，是因為人們相信，以蘋果手機、特斯拉、谷歌眼鏡為代表的新一輪技術革命，將成為帶領美國走出經濟泥潭的最主要動力，同時人們也相信，技術革命也將成為中國經濟走出泥潭的一大動力。

從中國角度講，互聯網應用在過去七八年主要在游戲和廣告方面，近幾年電子商務的興起讓互聯網的商業應用更為深入。

但中國創業板經常出現“雞犬升天”的情況，非龍頭公司確實出現了一定的結構性泡沫。

至于如何選擇創業板公司，陳志民認為要以動態的眼光看待，并不是說一家公司到了多大市值或多少倍PE就一定貴。舉個例子，美國一家旅游類網站Priceline，它的市值比美國前四大航空公司的市值總和還要大。再有，5年前騰訊市值超過武鋼的時候大家也覺得有泡沫，但現在一個騰訊差不多等于30個武鋼。

“在創業板為代表的小盤股出現估值泡沫時，我們采取的策略是控制比例，以及去偽存真，將不具備核心競爭力、長期發展潛力一般的公司逐步減持。”陳志民說。

下半年咬定大消費

7月份以來，市場出現風格轉換跡象，大盤在權重股的帶領下站上2000點，但最近又開始回落。

對于下半年投資策略，陳志民表示，目前整個市場的估值重心確實不高，在這個位置上，控制倉位意義不大，重點還是調整好資產結構。

他認為經濟的核心問題是去過剩產能和去過剩貨幣，這可能還需要兩年的時間，周期類板塊雖然估值低，但不具備上漲空間，配置意義不大。而新興產業出現結構性泡沫，比較穩妥的策略是把資產配置在大消費類上。

“以前大家一提消費就是‘喝酒吃藥’，醫藥沒什么問題，但白酒面臨一個去庫存的過程，我們基本上是投在大眾消費品，包括日化用品、乳業、啤酒、食品的龍頭公司。”陳志民說。