并購(gòu)重組分道制能否解IPO之困

上市公司并購(gòu)重組分道制審核方案的推出，有效盤活了現(xiàn)有資本市場(chǎng)的資產(chǎn)存量，不失為一盤好棋。參與炒作上市公司的并購(gòu)重組題材，如同時(shí)下流行的賭石一般，一刀窮，一刀富，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。

9月13日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，上市公司并購(gòu)重組分道制審核方案已經(jīng)成熟，啟動(dòng)工作已經(jīng)具備，將于10月8日開始正式實(shí)施。并購(gòu)重組分道制的正式推出，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)上市公司優(yōu)勝劣汰機(jī)制進(jìn)一步趨于成熟。

據(jù)悉，上市公司并購(gòu)重組分道制審核，將由交易所、證監(jiān)局、中證協(xié)及財(cái)務(wù)顧問，對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類型進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)結(jié)果，將并購(gòu)重組申請(qǐng)劃入豁免/快速、正常、審慎等三條通道。

目前證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)，正常審核通常是2 0個(gè)工作日左右完成，未來劃入豁免/快速通道的，將取消預(yù)審環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)審核效率將會(huì)提高一倍左右。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管監(jiān)管部門反復(fù)聲稱，并購(gòu)重組分道制的主要目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源通過并購(gòu)重組進(jìn)入資本市場(chǎng)，與IPO重啟無關(guān)，但是一個(gè)不可否認(rèn)的因素是，隨著IPO開閘時(shí)間的遙遙無期，很多擬上市公司不得不把上市的希望寄托在了并購(gòu)重組，而監(jiān)管部門借此時(shí)機(jī)，迅速推出并購(gòu)重組分道制審核，滿足了一些擬上市公司的上市愿望，在一定程度上化解了位于在IPO大門前的“堰塞湖”。

其實(shí)，在此之前，監(jiān)管部門在審核上市公司并購(gòu)重組的速度已經(jīng)大幅加快。8月的最后一周，就有5家上市公司接受證監(jiān)會(huì)的重大資產(chǎn)并購(gòu)重組方案審核，其中包括浙江浙能電力和東電B股的吸收合并方案，以及鼎龍股份、隆華節(jié)能、新疆天宏、西藏珠峰4家公司的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案。

數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)月以來，滬深兩市共有近百家公司因策劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)而停牌，其中在二級(jí)市場(chǎng)上引起強(qiáng)烈反響的就有海瀾之家借殼凱諾科技、長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶、濟(jì)川藥業(yè)借殼洪城股份等。清科研究最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)案件近800起，超過去年全年。這些數(shù)據(jù)背后折射出來的事實(shí)是，面對(duì)千呼萬喚不出來的IPO，擬上市公司不得不打消直接上市的期望，改而借道并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)上市的目的。

上市公司的并購(gòu)重組為喜歡炒作重組題材或概念的二級(jí)市場(chǎng)帶來了陣陣炒風(fēng)，像長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶之事傳出后，股價(jià)從5月8日的5.85元，一路飆升到9月10日的21.34元，巨大的漲幅令投資者瞠目結(jié)舌。

從某種程度上來說，沒有了上市公司的并購(gòu)重組題材，今天的二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)有瘋狂的炒作行情。不過，上市公司的并購(gòu)重組題材如果未能成真，那么參與其中炒作的投資者損失也是極慘的。

像上海科技今年5月15日公告重大資產(chǎn)重組方案未獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)通過，其股價(jià)就從4月份炒作正盛時(shí)的7. 32元跌至7月份的5.01元。與此命運(yùn)相同的是西藏珠峰，其在9月1日公告重大資產(chǎn)重組方案未獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)通過后，股價(jià)也從5月份的高點(diǎn)12.48元跌至9月3日的8.10元。由此可見，參與炒作上市公司的并購(gòu)重組題材，如同時(shí)下流行的賭石一般，一刀窮，一刀富，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。

上市公司并購(gòu)重組分道制審核方案的推出，加快了上市公司資產(chǎn)重組的步伐，有效盤活了現(xiàn)有資本市場(chǎng)的資產(chǎn)存量，不失為一盤好棋。