加加食品：隱藏在砂礫中的金子

調(diào)味品在成就美味上起著重要作用，但是現(xiàn)在年輕朋友對(duì)躲在廚房的油鹽醬醋這些調(diào)味品的品牌是很陌生的，正是這個(gè)躲在幕后的行業(yè)過(guò)去十年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%、利潤(rùn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26%。

特別是今年以來(lái)資本市場(chǎng)在白酒受打壓的氛圍下，這些日常消費(fèi)類公司逆勢(shì)而起，即使在這種氛圍下，2012年上市的加加食品依然表現(xiàn)平平。資本市場(chǎng)總是對(duì)這種洼地青眼相加，這家公司到底是隱藏在砂礫中的金子還是本來(lái)泯然眾人呢。

加加食品自2012年初在深交所掛牌上市募資11個(gè)億，募資增加20萬(wàn)噸產(chǎn)能。此前其20萬(wàn)噸醬油產(chǎn)能維持多年，一直滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能原定于2013年6月投產(chǎn)。上市以來(lái)，2012年?duì)I收下滑2%，而2013年上半年?duì)I收增長(zhǎng)4%，可謂表現(xiàn)平平，對(duì)此公司解釋為產(chǎn)能受限制的原因，但是做快消品類行業(yè)的人士都知道，產(chǎn)能從來(lái)都不是充分的理由，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)代工非常普遍。自此上市以來(lái)的21個(gè)月的表現(xiàn)也讓資本市場(chǎng)對(duì)其公司能力產(chǎn)生懷疑，到底是產(chǎn)能還是競(jìng)爭(zhēng)力的下降，因?yàn)檫@是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，不進(jìn)則退。而募投產(chǎn)能由于種種原因，投產(chǎn)時(shí)間延遲，在今年半年報(bào)中表述預(yù)計(jì)整體完成建設(shè)的投產(chǎn)時(shí)間為2013年10月份，其中醬油日式發(fā)酵工序部分將在此前先期完成建設(shè)投入使用，2013年四季度產(chǎn)出醬油、茶籽油成品，對(duì)接旺季銷(xiāo)售。這樣到2013年發(fā)布第四季報(bào)的時(shí)候，公司的產(chǎn)能限制將解除，公司也沒(méi)有理由再以產(chǎn)能借口來(lái)搪塞其可能出現(xiàn)的無(wú)力的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，產(chǎn)能釋放之后公司的銷(xiāo)售如何也將成為資本市場(chǎng)觀察這家公司的重要指標(biāo)了。……