熱錢撤離，貨幣戰(zhàn)爭重演？

前幾個(gè)月的外匯占款中，貿(mào)易順差和外商直接投資的數(shù)量較之前是比較穩(wěn)定的，而增加的量，大多是進(jìn)入中國的熱錢，一旦真的選擇流出，負(fù)面影響不可小覷。

近期，市場資金面的突現(xiàn)緊張，讓內(nèi)人士對(duì)熱錢是否外流產(chǎn)生疑慮，而5月新增外匯占款的驟降，似乎也佐證了熱錢流出并不僅僅是一個(gè)猜測。市場上的種種跡象表明，熱錢意欲離開。

業(yè)內(nèi)人士表示，前幾個(gè)月的外匯占款中，貿(mào)易順差和外商直接投資的數(shù)量較之前是比較穩(wěn)定的，而增加的量，大多是進(jìn)入中國的熱錢，一旦真的選擇流出，負(fù)面影響不可小覷。

熱錢離開跡象明顯

今年頭幾個(gè)月，當(dāng)外匯占款一直居高不下時(shí)，市場一直擔(dān)心有熱錢大量流入，如果不是近期市場面資金突現(xiàn)緊張，人們對(duì)熱錢的離去似乎感受不深。

所謂熱錢，是指為了追求高回報(bào)而在市場上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，熱錢一般喜好聚集在新興市場中，因?yàn)樾屡d市場套利的機(jī)會(huì)較多，而熱錢一旦撤離，通常給當(dāng)事國留下“一地狼藉”，其中越南就曾因熱錢過境受過侵害。

進(jìn)入6月，新興市場國家的股市均出現(xiàn)下跌走勢，對(duì)此，富蘭投資管理公司首席策略師楊東輝表示，熱錢從新興市場流出是一定的，中國也不例外。不過，當(dāng)大家看出熱錢撤離時(shí)已經(jīng)晚了，在A股比較明顯的是投行賣出銀行股。

據(jù)媒體報(bào)道，5月下旬，工商銀行、招商銀行、中國太保等多支金融股遭到減持，其中中資金融股被減持總量高達(dá)9.43億股。

面對(duì)這一復(fù)雜局面，匯金公司也做出了反應(yīng)，對(duì)新華保險(xiǎn)、光大銀行等金融機(jī)構(gòu)先后增持股份，楊東輝表示，“這說明政府已在護(hù)盤了。”

除了股市，債市和房地產(chǎn)，也相應(yīng)反映出熱錢逃離而導(dǎo)致資金面的緊張隋況。據(jù)媒體報(bào)道稱，受資金面緊張升級(jí)影響，近期農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行招標(biāo)發(fā)行的6個(gè)月期200億元債券出現(xiàn)部分流標(biāo)。

對(duì)于熱錢的數(shù)量，目前相關(guān)部門并未給出計(jì)算的具體方式，對(duì)熱錢的流入途徑，媒體此前曾就熱錢借助子母公司“左手倒右手”進(jìn)入國內(nèi)投資套利做過相關(guān)報(bào)道，對(duì)于熱錢悄然流出的方式，業(yè)內(nèi)人士表示，熱錢進(jìn)入向來都很隱蔽，撤出也不例外。

某投資公司人士表示，大額熱錢主要通過虛增進(jìn)口額出去，例如本來進(jìn)口5000萬元，但虛增到6000萬元，那么1000萬元就出去了。

對(duì)于熱錢流入，業(yè)內(nèi)專家分析稱，受其他新興市場資金外流影響，人民幣升值預(yù)期接近暫停，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE是否退出舉棋不定，導(dǎo)致外商提高警惕。

業(yè)內(nèi)人士表示，從5月份外匯占款的數(shù)據(jù)以及貿(mào)易順差的數(shù)據(jù)可以看出，熱錢確實(shí)流出了一部分。而針對(duì)此前熱錢流入的情況，5月初外匯管理局下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，要求加強(qiáng)銀行結(jié)算匯綜合頭寸管理，加強(qiáng)對(duì)進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理以及嚴(yán)格執(zhí)行外匯管理規(guī)定、加大核查檢查與處罰力度。通過實(shí)施一系列調(diào)控措施，也使得5月熱錢進(jìn)入受到了相應(yīng)的限制。

熱錢占房地產(chǎn)投資的5%

房地產(chǎn)市場一直被認(rèn)為是熱錢流入的主要領(lǐng)域，數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)期間，全國54個(gè)主要城市新建住宅合計(jì)簽約9120套，相比“五一”期間的1，4萬套下降34，86%。

近日，有學(xué)者稱熱錢的突然撤出，可能刺破中國的房地產(chǎn)泡沫，讓國內(nèi)金融體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)都爆發(fā)出來。

對(duì)此，中國房地產(chǎn)經(jīng)理人聯(lián)盟秘書長陳云峰表示，“如果熱錢流出的數(shù)字比較大，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)有一些影響，投資會(huì)降一些溫。”

房地產(chǎn)行業(yè)是吸納資金包括所謂熱錢的主要渠道，這個(gè)渠道有兩種，一種是熱錢變相投入到房地產(chǎn)開發(fā)里面，另一種更多的是購買比較優(yōu)質(zhì)的物業(yè)，寫字樓和商場等。

房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)在還不至于破，5月份才有熱錢流出跡象，而房地產(chǎn)整個(gè)吸納資金數(shù)量是很大的。但就房地產(chǎn)行業(yè)而言，陳云峰表示：“房地產(chǎn)對(duì)熱錢實(shí)際上是有限制的，大約占房地產(chǎn)吸納資金的5%左右，所以影響不了房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)。”

熱錢從來都是哪兒有利益往哪兒鉆。之前，歐美經(jīng)濟(jì)不景氣，熱錢迅速地流向了充滿活力的新興經(jīng)濟(jì)體。

如今，熱錢為何又紛紛撤離？“熱錢走，主要因?yàn)槲鞣絿医?jīng)濟(jì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)向好趨勢明顯”，暨南大學(xué)國際商學(xué)院教授孫華妤說，同時(shí)，一些新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ皇呛芨撸瑹徨X見好就收，所以熱錢回家了。

美銀美林全球新興市場固定收益主管阿爾貝托·阿德斯指出，數(shù)周以前資金還在流入新興市場股市，此后由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期發(fā)生改變，資金流向發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始退出政策，新興市場的股市流動(dòng)性就會(huì)收緊。

對(duì)中國影響小

專家指出，熱錢撤離有可能引發(fā)新興市場國家股市、匯市和債市大跌，經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧認(rèn)為，依靠超發(fā)貨幣和國際短期資本吹起的經(jīng)濟(jì)金融資產(chǎn)“泡沫”最終會(huì)無情地破滅，而國際資本的撤離則往往就是導(dǎo)火索。他說，從股市和樓市看，股市可能是引爆點(diǎn)，但真正的金融風(fēng)險(xiǎn)在樓市上。

也有專家指出，熱錢撤離對(duì)中國有影響，但掀不起太大的風(fēng)浪。暨南大學(xué)國際商學(xué)院教授孫華好分析說，首先，中國股市泡沫不太明顯，崩盤概率小；其次，房地產(chǎn)市場雖然有泡沫，但主要不是外資造成的。

孫華好表示，“熱錢撤離對(duì)其他新興市場國家打擊大，會(huì)使它們的資產(chǎn)價(jià)格下跌，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的活力，但對(duì)中國影響小，因中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，目前雖然經(jīng)濟(jì)增速下降，但與其他新興經(jīng)濟(jì)體和美國等國家相比，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度還是高的”，同時(shí)，孫華好指出，中國經(jīng)濟(jì)基本面好，對(duì)外商直接投資有吸引力，逃走的是短期熱錢，長期投資還是穩(wěn)定的。

“熱錢都是逐利的。”銀河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬也指出，此輪大量熱錢流入的原因在于中國的匯率沒有市場化，大量的價(jià)差吸引著套利資本通過套息來獲利。

央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款669億元，盡管依然實(shí)現(xiàn)正增長，但較1-4月大幅回落。此外，外資機(jī)構(gòu)又開始唱空中國經(jīng)濟(jì)。

銀河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬指出，隨著日元自5月份以來的升值，上述跡象表明，原有的日元套息資本在回流。

“所幸的是，我國大量的外匯儲(chǔ)備可以對(duì)沖資本回流所帶來的對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。”付鵬指出。

這也正是央行行長周小川“池子論”的原理所在。周小川曾經(jīng)表示：“針對(duì)入境熱錢，中國可采取總量對(duì)沖的措施。也就是說，短期投機(jī)性資金如果流入，通過這一措施把它放進(jìn)‘池子’里，而不會(huì)任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。等它需要撤退時(shí)，將其從‘池子’里放出，讓它走。”

（據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》、《人民日?qǐng)?bào)》等整理）