創(chuàng)業(yè)板投機(jī)氛圍重

最近，與一位私募基金經(jīng)理聊天，我問及今年以來的股市投資策略，她回答：幸虧今年以來采取了“價值投資的策略，專注于創(chuàng)業(yè)板投資。因此，投資回報甚為可觀”，我一時無語……

今年頭八個月，在主板市場持續(xù)低迷的背景下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆市上漲60%，如此大的漲幅在世界上也首屈一指。專注創(chuàng)業(yè)板投資，顯然在今年取得了“不俗”的回報。然而，這真稱得上是價值投資嗎？

記得年初時，主板（滬深300）的平均市盈率是10倍左右，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率是30倍；到了八月底，創(chuàng)業(yè)板的市盈率隨股價水平的顯著上升而漲到了50倍，而主板依然在10倍（根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)）。再看看成長性：雖說不少市場人士表示，中國資本市場中，創(chuàng)業(yè)板最能代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，立足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)板股票是最受投資者歡迎的“成長股”，但是創(chuàng)業(yè)板公司“中考”成績并不亮麗，在所有355家創(chuàng)業(yè)板公司中，竟然有162家公司上半年凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比高達(dá)45%；反觀主板，以銀行為代表的藍(lán)籌上市公司的上半年利潤比去年同期多有兩位數(shù)的增長率（據(jù)中國新聞網(wǎng)數(shù)據(jù)）。創(chuàng)業(yè)板上市公司寄于整體的“成長性”預(yù)期上的“價值”，看來只是一個傳說。

而且，筆者私下也與一些創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際控制人有交流，他們也坦言，價格高得連他們自己也沒想到，價格高估直接導(dǎo)致了他們毫不猶豫地減持。

深交所數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟董事長王中軍在8月16日、20日兩次減持華誼兄弟股票，累計套現(xiàn)4億元。而在華誼兄弟的機(jī)構(gòu)投資者交流會上，董秘稱，王中軍減持主要為孩子工作、個人理財、投資新項(xiàng)目等原因所致。王中軍隨后被網(wǎng)友戲稱為“中國好爸爸”。

事實(shí)上，根據(jù)同一來源數(shù)據(jù)，今年4月份以來，華誼兄弟也屢被王中磊、馬云等董事或董事親屬減持，但股價仍繼續(xù)上漲，投資者對傳媒類股票的熱捧程度不減，似乎比公司的老板和高管更了解公司的“長期投資價值”。

然而，這樣一場“大腕愿意高價賣，散戶愿意高價買” 的周瑜打黃蓋的實(shí)際結(jié)果，就是中小投資人以真金白銀交到超級富豪們的手中，高價換回 “以后可能的高成長和高回報”。不過，也請仔細(xì)想想，如果老板和高管們真的認(rèn)為公司高成長和高回報，他們會輕易賣股嗎？難道中小投資者認(rèn)為他們對公司的價值比控股股東和高管們更了解？

種種跡象表明，創(chuàng)業(yè)板投機(jī)氛圍越來越重，如果繼續(xù)無視業(yè)績基本面和合理成長性，市場最終將成為擊鼓傳花的游戲。

有人肯定說，我才不管是不是價值投資，能賺錢就是好投資。創(chuàng)業(yè)板目前火熱著，不參與就錯過好機(jī)會了。其實(shí)，正確的投資方法是“有所為，有所不為”，絕不應(yīng)為短期獲利的誘惑去承擔(dān)不該承擔(dān)的風(fēng)險。

也許您會說，萬一泡沫破滅而被套，我長期投資便是了。其實(shí)，如以長期投資為目的，進(jìn)入時的估值合理是關(guān)鍵。目前的平均50倍的市盈率水平，顯然不是長期投資創(chuàng)業(yè)板的合適買點(diǎn)。請看國外的“長期投資”經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：當(dāng)前納斯達(dá)克綜合指數(shù)只是在3500點(diǎn)左右的水平，在本世紀(jì)之初的高峰期（2000年3月的巔峰5048點(diǎn)）入市而不能及時出逃者（相信是大多數(shù)），十多年過去了，離解套還遠(yuǎn)呢。