去年鋼貿商跑路 今年融資銅積壓該是脫去銅“類金融”外衣的時候了

大量沒有實際需求，純粹是用于融資需求的銅從國際市場源源不斷運往中國，給全球銅業發出了一個需求猛增的錯誤信號。

5月2日，滬銅1306合約圍繞每噸50000元來回波動，這讓手中持有銅多頭合約的投資者略微松了口氣，因為從4月17日至23日，該合約連續大幅下跌，最低探至每噸49070元，讓這些投資者的心跳得咚咚的。

相比手中持有銅多頭合約的投資者來說，持有“融資銅”的機構投資者就不僅僅是心跳啦，而是跳樓。因為對于這些把銅玩成“類金融”產品的人來說，銅價的每一次下跌，都意味著其融資爆倉風險又加大了十分。

我們這里所說的融資銅，是指企業在進口銅時，通過申請銀行遠期信用證，向銀行申請低息信用貸款，使得這些進口銅搖身一變，成為一些國內企業獲取短期大額低息資金的融資手段。其操作流程是這樣的：企業先向銀行申請開具承兌期為9 0天或180天或者更長的銀行信用證，而企業在收到現貨進口銅之后，不計成本迅速轉手賣出，這大概只需不到60天。于是，企業可以將貨款無償使用一個月或四個月后，再兌付給銀行，這就相當于企業進行了一次低成本短期貸款。

不光如此，這些賺錢心切的企業還把算盤打到了保稅區的頭上，他們讓保稅區為這些進口銅提供保稅倉庫，并拿到相應的標準倉單。企業再帶著這些倉單向另一家銀行申請質押融資，并且當信用證快到期時，還可以繼續申請新的合同貸款，不斷循環操作。更有甚者，有的企業拿到信用證后，把運來的銅放在保稅區暫不報關，純粹用于境內外融資。

從上述融資銅的操作流程可見，在整個融資進口過程中，銅本身所具備的有色金融特性被讓位于金融特性，企業在進口銅時，不是在考慮進口這些銅能否賺錢，而是把賺錢的希望寄托在通過進口銅套取銀行貸款，然后再在民間資本市場上高利放款，以此牟取暴利。這種操作模式并非是進口銅行業的首創，在以往的鐵礦石、鋼材貿易中，都能或多或少看到這種模式隱約浮現的身影。

而從企業逐利的本性來看，這種操作模式不過是貌似合理合法，鉆了銀行的空子，對正常的市場供給影響不大。不過，當越來越多的人特別是銅業以外的投機人士看到這一商機之后，也紛紛進入，使得國內進口銅庫存大增，其對市場的負面影響逐漸顯現出來。例如，隨著銀行對房地產貸款的閥門緊縮，一些地產開發商也把獲得銀行貸款的腦筋動到了銅上，使得國內銅庫存大幅上升。截至4月12日，上海銅庫存為228290噸，而國內保稅區銅庫存可能高達70萬噸。

大量沒有實際需求，純粹是用于融資需求的銅從國際市場源源不斷運往中國，給全球銅業發出了一個需求猛增的錯誤信號。2 013年，全球進入銅礦項目投產高峰期，今年新增銅產量預計達6%。數據顯示，今年全球銅庫存已超過15 0萬噸，接近于2002年創造的歷史紀錄154萬噸。

巨額的融資銅不僅放大了中國對銅的需求，也繃緊了利用這種模式融資獲利企業的資金鏈。隨著近來銅價的下跌，類似于去年鐵礦石倉單質押導致融資企業資金鏈斷裂，而引起市場大跌的現象有望在銅市場重演， “融資銅”爆倉風險問題必須引起市場監管部門的高度重視。

其實，類似融資銅這樣的“類金融”產品在國內還很多。由于傳統金融業民營資本無法涉足，因此很多民營資本挖空心思，開發了許多類似融資銅這樣的“類金融”產品，比如有人開辦了所謂的“翡翠銀行”，有人開發了紅木信托產品，還有紅酒銀行等等。這些“類金融”產品大行其道的背后，其潛在風險不可低估，特別是隨著中國經濟的升級轉型，中國經濟增速從高速轉向平穩增長，對鐵礦石、銅等大宗商品的需求減緩，這無疑勒緊了繃在融資銅企業身上的資金鏈。因此，愛好投資與理財的讀者們，還是遠離這些“類金融”理財產品吧。

融資銅，還是脫去“類金融”外衣，還其有色金屬本來面目吧。