“五鼠”鬧債市

“碩鼠碩鼠，無食我黍！三歲貫汝，莫我肯顧。逝將去汝，適彼樂土。樂土樂土，爰得我所。”《詩經·碩鼠》里，人民用“碩鼠”比喻當政者的剝削，表示不滿。

過去一年多，債市走牛，不少券商和基金在A股熊市中還能維持業績，主要拜固定收益部門的努力所賜。然而，隨著有關部門開展的債市調查越來越深入，不少金融機構中浸淫債市的老手開始惴惴不安。在債券市場，吞噬大眾財產的“碩鼠”日漸浮出水面。

利益輸送、職務侵占牽出的債市灰色利益鏈，讓不少基金業內人士感嘆，資金量巨大的債市“黑金”堪比股票“老鼠倉”，而固定收益市場的監管也需全面升級。

兩周時間，萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝、西南證券固定收益部副總經理薛晨、易方達基金馬喜德、江海證券固定收益部副總張守剛等人被證實卷入利益鏈，多家機構也被傳遭調查。從涉及面來說，基金、券商、銀行無一幸免。

事件爆發之后，對債券市場參與各方的灰色利益黑幕，甚至連一些股票基金經理都嘆為觀止。“債券這塊水挺深，因為能夠操縱的資金量非常巨大，且又是無本生意。”某基金經理表示，“僅是做代持、養券，就能夠從中提取豐厚的返點，不像股票老鼠倉還得用資金去抬轎子。”

銀行間債券市場的交易均是大宗交易，單筆交易涉及的資金量一般最少1000萬元，有的甚至高達數十億元。所以，盡管從債券交易價格上來看，都在正常的交易波動區間范圍，但只需幾十個點的利差，代持人就能夠從中賺取豐厚回報。

“做這塊業務的人，很多都有這種情況，在業內也是潛規則，甚至有些地方城投債也存在貓膩。例如，有些城投債價格定得很離譜，但就是有人愿意發，而且一般資質的賬戶都拿不到，需要到特殊指定的丙類賬戶處才能拿到。”一位資深債券人士表示，“不過，這些丙類賬戶往往只是在幫另外一些利益群體代持，從中提取酬勞。這已不是正常意義上的投資范圍，涉及更高層次、更嚴重的經濟犯罪和賄賂。”

雖然此次債市風暴中，已有多人涉案，但隨著調查進一步深入，涉案人數可能還會增加。下面就來看看此次債市風波中具有代表性的五個“碩鼠”吧。

NO.1“巨碩鼠”張守剛

職位：江海證券

固定收益部副總

小編點評：“偷”得最多的“碩鼠”

4月24日晚，對于江海證券固定收益部副總張守剛卷入債市丑聞的相關事宜，江海證券發表聲明稱，張守剛被調查事件是其到該公司就職前發生的，與江海證券無關，與江海證券其他人員亦無關聯。

據媒體報道，張守剛今年年初曾被調查，或涉債市掃黑案。報道稱，張守剛在被查過程中退出了800萬元回扣后，又被發現其借由丙類債券賬戶獲利達1. 5億元。這也是涉案人員中，獲利最多的。

公開信息顯示，張守剛曾供職哈爾濱銀行資金市場部多年，后任職中融國際信托公司固定收益部門，負責自營業務債券投資，之后加盟江海證券。針對張守剛涉案一事，江海證券公司相關人士以不清楚為由，拒絕回應。

業內人士分析認為，江海證券固定收益部副總張守剛和易方達基金馬喜德應該為同一案，當時張守剛還在哈爾濱銀行任職，馬喜德曾在工商銀行總行任職。

NO.2“明星碩鼠”楊輝

職位：中信證券

固定收益部執行總經理

小編點評：夫妻搭配“偷錢”

被曝光的中信證券固定收益部執行總經理楊輝，是被調查人中最受關注的，他在今年3月底被公安機關帶走調查。

楊輝涉案之所以尤為令人關注，皆因他出自中國最大證券公司固定收益部二把手的身份，也是中國債券市場比較有分量的研究者和管理者。中信證券是最早進入銀行間債券市場的兩家券商之一，中信證券目前是中國最大的證券公司，截至2012年底總資產1685億元，凈資產867億元。

“和其他人不同，楊輝是負責研究的，不涉及公司的資金和交易平臺。”有人表示，楊輝不過是運用研究之便，建立私人關系，然后跟其妻子控制的公司發生違規交易。

一位知情人士透露，目前中信證券已經有幾件交易受到影響，原來打算放在中信證券投資的標的現在不敢放了。

4月25日，中信證券就該公司固定收益部董事總經理楊輝被調查事件回應稱，此事為個人行為，楊輝已被中信證券除名。

NO.3“翻江鼠”薛晨

職位：西南證券

固定收益部副總經理

小編點評：最先被調查的大佬

在債券黑幕中最早被調查的是薛晨，而這些一直都在傳聞中展開。

數位債市人士均表示，薛晨是2011年中被調查的，案涉債券市場違規行為。接近西南證券的知情人士則稱，薛晨是在2012年11月份左右被抓，至今未歸。坊間傳其控制的丙類賬戶中，不明收益達7000萬元。

翻開薛晨的履歷可見，其工作一直與債券市場相關，2008年到2009年間，他曾任國海證券固定收益證券部北京分部高級經理；2 0 0 9年4月跳槽到西南證券固定收益部；2 012年離職前，任西南證券固定收益部副總經理，負責債券銷售、投資。

西南證券的知情人士表示，薛晨來西南證券這里干了一陣子，就離開了，在西南證券任職期間沒發生任何事情。

業界更多人士相信，薛晨任職國海證券期間，國海證券因與財政部國庫司副司長張銳的關系，屢屢獲得國債承銷大單，薛晨可能在國債分銷過程中涉案。

債市利益輸送器——丙類賬戶

丙類戶，從其字面看，僅是一個債券結算的賬戶，即企業以自己名義開立在中債登的賬戶。但經過這次債市風波后，丙類戶的另外兩重含義被深刻地認識：丙類戶還是交易賬戶，是利益輸送的通道。

無可否認，丙類戶的存在，為活躍市場交易起到過作用。

在債券交易市場，價格變化幅度較大，丙類戶由于具有廣泛的“人脈”，成為市場“掮客”，撮合交易。例如，市場下行時，欲出讓某只債券的機構找不到合適買家，就可能找到丙類戶，通過其撮合，最后往往可以找到合適的買家。

此外，在債券發行市場，丙類戶可通過與承銷團成員簽訂協議，確定債券的分銷數量及利率，獲得相應新券。之后，通過在交易市場出售而賺取點差。丙類戶對于商業銀行順利承銷債券，無疑是起過作用的。

2011年，富滇銀行案爆發，暴露了銀行的管理人員通過丙類戶進行利益輸送的問題，大家才意識到丙類戶問題的嚴重性。之后，監管部門采取一系列措施，以防止此類事情再次發生，包括提高丙類賬戶的門檻，以及禁止甲類賬戶為丙類賬戶墊資。 但隨后的一波債市牛市，這些措施就不起作用了，通過丙類戶進行利益輸送的案件再次頻繁發生，且來勢更加兇猛。

2013年4月中下旬，在短短二周時間內，債券市場上多位債券“大佬”級人物被有關部門帶走。作為涉案人員牟利的至關重要一環，“丙類賬戶”一時成為大家關注的熱點。

從張銳案、富滇銀行窩案，再到薛晨、張守剛、鄒昱、楊輝等案，都有一個共同的特點，就是這些債券市場的“大佬”級人物，都設立了丙類戶，由自己或家人直接控制。這些丙類戶通過與金融機構做交易，低買高賣，從中牟取利益。

丙類戶往往涉嫌債市灰色交易。因為債券交易主要交易對手是金融機構，而一旦丙類戶介入，可以直接和金融機構打交道，這就和個人利益直接掛上了鉤，從而成為向有關政府官員、大型金融機構的高管輸送利益的工具和通道。

NO.4“蹈火鼠”鄒昱

職位：萬家基

金固定收益部總監

小編點評：萬家基金燒萬家

從目前的情況看，公開的債券稽查之火，起于萬家基金。4月15日，萬家利B遭受大額賣單砸盤。當晚，基金圈內傳聞，萬家基金固定收益部總監鄒昱被帶走調查，原因是其交易對手“代持養券”爆倉，進而向央行匯報此事，引發央行匯同公安部門調查。

4月17日，萬家基金發表聲明，確認鄒昱正在接受公安部門調查。這是國內首次出現債券基金經理直接被公安機關調查的案例，也開了債券基金被調查的口子。

鄒昱，“80后”基金經理的代表，1982年生，復旦大學管理學碩士。2008年4月加盟萬家基金，曾是最年輕公募基金經理，后任萬家固定收益部總監、投資決策委員會成員。

NO.5“錦毛鼠”馬喜德

職位：易方達基金

固定收益部投資經理

小編點評：拔出蘿卜帶出泥

公開資料顯示，今年3月，湖南寧鄉縣人民檢察院提出公訴稱，從2008年3月到12月期間，馬喜德、蔡國輝等人故意串通，多次利用銀行和任職公司的35億元資金購買債券，然后再安排其與朋友成立的摩根公司，低價買入，高價賣出，獲利4900萬元。馬喜德占50%的投資比例，獲利2000多萬元。

此案或牽涉代持、養券、過券的交易機構30多家，也讓業內固定收益規模最大的易方達基金公司處在風口浪尖上。

易方達發布最新公告稱，馬喜德在易方達供職期間，涉嫌損害易方達旗下基金利益的交易有1筆，利益金額117萬元。雖然馬喜德所涉案件中，有關易方達的金額占比僅僅為50分之一，但易方達依然在這輪風暴中“受重傷”。來自渠道以及基金同業的消息顯示，馬喜德事件爆出后，易方達旗下基金在兩三天內遭遇上百億規模的贖回沖擊。