萬達曲線上市能否成功

大連萬達商業地產股份有限公司擬借殼恒力商業地產（集團）有限公司（00169.HK，下稱“恒力地產”）赴港上市。

3月22日，已停牌多日的恒力地產在港交所發布公告稱，公司控股股東陳長偉已就向萬達地產出售恒力地產65%的權益與萬達訂立有條件買賣協議。

恒力地產成立于1989年，2002年在香港聯交所主板上市，主營房地產項目開發銷售及商業物業投資。2012年營收達27.73億港元，純利2.32億港元。與其他房地產企業所借的“殼”多為連年虧損企業不同，恒力地產算是一家優質公司，有分析指出，萬達之所以看中恒力，是因為二者在經營業務上多有相似之處。

大連萬達集團董事長王健林日前強調稱，萬達上市不是為了解決錢的問題，更主要是為了公司建立現代企業制度，也給長期跟隨他的高管和小股東有一個套現的渠道。

回顧萬達赴港上市之路，可謂命運多舛。其首次準備在香港紅籌上市時是2005年，但當時其金融財務顧問麥格理勸說做REITs（房地產信托投資基金），即把流動性較低、非證券形態的房地產投資，直接轉化為資本市場上的證券資產的金融交易，結果錯失IPO的大好良機。

之后先是遇見金融危機，2009年又因為定價分歧而功虧一簣，2012年2月萬達再次提出上市申請，但因房地產調控再次受阻。

屢屢受挫的萬達今年決定通過借殼來達到目的，萬達方面對此很低調，不愿向外界過多透露信息。

中投顧問房地產行業研究員韓長吉認為：“如今萬達在上市過程中依然會遇到困難。雖然是借殼上市，但是當前資本市場對房地產持較為謹慎的態度，加上受國家宏觀調控的影響，其借殼上市依然存在風險?！?/p>

復旦大學地產運營研究所所長蔡為民表示，當前的商業地產行業變數很多，商業地產面臨過剩危機，萬達的IPO在哪里都會很難。

但畢竟萬達借殼上市在法律上是合規的，這也是其實現上市比較可行的途徑。

有報告指出，面對樓市調控和市場低迷，內地在港上市的房地產公司無論是資產規模還是房地產業務收入，都在絕對量和漲幅方面領先于A股上市的房地產公司。