通策醫療進軍輔助生殖領域 投資者質疑“不平等條約”

通策醫療（600763.SH）近來很不平靜，其輔助生殖業務子公司杭州波恩生殖技術管理有限公司（下稱“杭州波恩”）完成工商登記，受到市場的廣泛關注。

對于通策醫療進軍輔助生殖領域，有投資者在網絡上發文對其進行了質疑，質疑合資公司的盈利能力，以及知識產權的“時效”只有五年，如何能夠保證上市公司的利益？

此外，眾多的投資者認為，通策醫療應該深耕已有的口腔醫療服務，而不是貿然進入到新的領域。

通策醫療證券事務代表趙敏給《投資者報》記者的回復中表示，公司是一家投資醫療服務行業的公司，所以業務不僅僅限于口腔業務，輔助生殖僅僅是公司業務范圍的一個部分，并不是說今后公司將轉為輔助生殖。

趙敏還表示，“中國目前還沒有一套非常細致、標準的管理體系，我們引進這套管理體系對公司發展有很大幫助。不過，公司剛剛踏進這個領域，各方面都要從頭開始?！?/p>

機構看好生殖領域

杭州波恩由通策醫療全部負責以現金出資，英國波恩以技術及管理服務出資。股權結構為通策醫療占注冊資本的70%，英國波恩占注冊資本的30%。

英國波恩由諾貝爾醫學獎得主、“試管嬰兒之父”羅伯特？愛德華茲創建，是全球首家體外受精試管嬰兒治療中心，擁有國際頂尖的品牌和技術。杭州波恩成立后，通策醫療與英國波恩將以利潤分成的形式合作，英國波恩將授權杭州波恩公司使用Bourn Hall的品牌和國際先進的輔助生殖技術，并提供質檢、人員培訓和營銷等服務。

國泰證券研究報告看好公司在輔助生殖領域的巨大彈性，有望打造下一個中信湘雅。公司可能仿照中信湘雅模式，通過與公立醫院合作實現快速擴張。公司已公告與重慶計生院合作成立重慶波恩生殖醫院，預計2013 年底取得IVF （試管嬰兒）牌照，醫生、護士、技術人員等團隊已基本到位。公司下一步還可能和其他經濟發達地區已有IVF牌照的公立醫院合作，通過導入Bourn Hall的技術實現迅速擴張。

興業證券業也認為，由于目前全國生殖中心只有約200家，競爭結構良好，如果公司能夠盡快解決輔助生殖牌照行政審批問題，則其有望在IVF領域復制其在口腔醫院領域的成功模式，打造新的利潤增長點。

投資者質疑“不平等條約”

有投資者認為，英國波恩以“技術及管理服務出資”占比30%股權，可杭州波恩在支付其直接成本費用的基礎上，還支付直接成本費用的50%作為英國波恩的利潤，這種150%的報銷不公平。

趙敏表示，50%的額外費用是雙方商定，給予英國波恩專家來中國指導業務的費用。

可能存在不平等的還有品牌的期限問題。

有投資者認為，Bourn Hall的“咨詢、建議和管理+商標+知識產權”概念模糊。但商標是哪些商標？“知識產權”又是哪些？是技術的？標準的？器械的？藥的？通策醫療宣傳時統稱的“品牌授權”太不清楚，又如何判斷此等模式的盈利能力？而且從品牌授權的“內容、時效、區域、渠道”這些基礎要件來看，也是有令人提心吊膽的地方：理論上作為合作投資方的授權時效應該是與投資項目的存續等同的，否則合作無法開展，但“咨詢、建議和管理”、“知識產權”的時效都是“五年”。

根據雙方協議，通策醫療與英國波恩公司的《知識產權許可協議》為五年，雙方約定五年期滿后，如果波恩（中國）需延長許可期限，需提前一年書面告知英國波恩公司，英國波恩公司視雙方合作情況決定是否延長知識產權許可期限。

英國波恩不延長怎么辦？或者延長要加收費用怎么辦？投資者認為，業務的獨立性、持續盈利能力較弱，存在風險。

趙敏向《投資者報》記者表示，通策醫療作為醫療服務類上市公司，有上市公司的優勢和公信力。而英國波恩在中國市場發展需要考慮各種因素和資源，上市公司有很好的資源可以利用。英國波恩成功誕生世界上第一例試管嬰兒，最大的優勢是有一套非常嚴格和細致的質量管理體系。中國目前還沒有一套非常細致的標準管理體系，引進這套管理體系對公司發展有很大的幫助。

看上去，輔助生殖項目前景可期，但關鍵在于通策醫療如何與外資良好的合作，以及良性的運作。