保險(xiǎn)資金運(yùn)用揭秘：不同險(xiǎn)種不同策略

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是指保險(xiǎn)公司按照安全性、流動(dòng)性和收益性的原則，依法將可運(yùn)用的保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資，獲取投資收益的經(jīng)營活動(dòng)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用和承保業(yè)務(wù)一起，被喻為保險(xiǎn)公司發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，是保險(xiǎn)公司重要的利潤來源之一。保險(xiǎn)公司可以通過穩(wěn)健的保險(xiǎn)投資，提升盈利水平，分散傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)的壓力。

本期《保險(xiǎn)大講堂》邀請(qǐng)?zhí)饺藟蹖＜揖捅ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用知識(shí)進(jìn)行專業(yè)解答。

《投資者報(bào)》：保險(xiǎn)資金為什么需要進(jìn)行投資？

太平人壽：保險(xiǎn)公司的利潤主要來自承保利潤和投資性收益，承保和投資一直是保險(xiǎn)公司經(jīng)營的“兩個(gè)輪子”。因?yàn)槭袌龈偁幍年P(guān)系，保險(xiǎn)公司承保利潤下降，需要通過保險(xiǎn)資金運(yùn)用的超額投資收益來獲取投資利潤，來彌補(bǔ)承保利潤的不足。保險(xiǎn)公司通過堅(jiān)持穩(wěn)健、進(jìn)取的價(jià)值投資理念進(jìn)行積極投資，進(jìn)而持續(xù)擴(kuò)大投資收益，形成保險(xiǎn)資金新的、穩(wěn)定的利潤增長點(diǎn)，就能有效提升公司盈利水平，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)、分散傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)的壓力，從而有效抵御宏觀經(jīng)濟(jì)及保險(xiǎn)、金融市場帶來的沖擊。

《投資者報(bào)》：目前，保險(xiǎn)資金的投資渠道包括哪些？

太平人壽：2009年2月28日，十一屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議表決通過了新修訂的《保險(xiǎn)法》，規(guī)定，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于下列形式：銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)以及國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

2012年下半年起，保監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列規(guī)范性文件，進(jìn)一步放開保險(xiǎn)資金的投資渠道，允許保險(xiǎn)資金投資境內(nèi)依法發(fā)行的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等金融產(chǎn)品，并允許保險(xiǎn)資金參與股指期貨等金融衍生品交易。

《投資者報(bào)》：保險(xiǎn)公司如何確保保險(xiǎn)資金的安全性？

太平人壽：安全性是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的首要原則，保險(xiǎn)公司一般委托專業(yè)的資金受托機(jī)構(gòu)為其管理。目前，太平人壽的保險(xiǎn)資金委托其兄弟公司——太平資產(chǎn)管理有限公司（下稱“太平資產(chǎn)”）進(jìn)行管理。多年來，太平資產(chǎn)通過深入的市場研究、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部流程控制、有力的系統(tǒng)支持，有效規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，確保資金安全和保值。

就保險(xiǎn)資金總體投資原則而言，太平資產(chǎn)堅(jiān)持以既定投資目標(biāo)為導(dǎo)向，以資產(chǎn)負(fù)債匹配為基本手段，堅(jiān)持價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)安全性、收益性和流動(dòng)性的統(tǒng)一。

《投資者報(bào)》：太平資產(chǎn)作為國內(nèi)最早一批成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，對(duì)于太平人壽委托投資的保險(xiǎn)資金運(yùn)用有哪些優(yōu)勢？積累了怎樣的資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)？

太平人壽：太平資產(chǎn)自成立以來，一直致力于為各委托人提供卓越的投資管理服務(wù)，迄今為止所管理保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模超1600億元，所管理企業(yè)年金資產(chǎn)規(guī)模超250億元，所獲準(zhǔn)發(fā)行的另類投資項(xiàng)目規(guī)模超600億元，居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

在7年的保險(xiǎn)資金投資管理經(jīng)歷中，太平資產(chǎn)深入了解和領(lǐng)會(huì)保險(xiǎn)資金的特性，始終堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，逐漸摸索和積累了較為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，多年連續(xù)戰(zhàn)勝市場。自成立以來，公司在戰(zhàn)略配置方面始終優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)，權(quán)益投資始終堅(jiān)持基于安全墊的投資原則，并根據(jù)對(duì)市場趨勢的判斷進(jìn)行及時(shí)的倉位調(diào)整，能做到在市場行情較好時(shí)保持高于行業(yè)平均水平的倉位，在市場行情低迷時(shí)保持低于行業(yè)平均水平的倉位，權(quán)益投資的累計(jì)收益率也遠(yuǎn)高于市場相對(duì)基準(zhǔn)的表現(xiàn)；固定收益投資形成了以追求絕對(duì)收益為主的成熟投資理念，每年都能做到同時(shí)戰(zhàn)勝絕對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)和市場相對(duì)基準(zhǔn)，成為公司實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高投資收益水平的重要保證。

此外，公司在另類投資領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先地位，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的市場份額接近1/5，已樹立起公司在另類投資方面的良好品牌形象，尤其是公司發(fā)行的“南水北調(diào)”債權(quán)計(jì)劃總共三期項(xiàng)目，是具有良好社會(huì)效應(yīng)和投資回報(bào)的高端優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，既充分體現(xiàn)了公司的實(shí)力和品牌，也為保險(xiǎn)資金提供了相對(duì)較高的投資收益保障。正是憑借著公司在傳統(tǒng)投資和另類投資兩方面的良好表現(xiàn)，公司所管理資產(chǎn)的投資收益率持續(xù)高于行業(yè)平均水平，較好地支持了太平人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在持續(xù)提升投資能力和投資業(yè)績的同時(shí)，公司也非常注重風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，在風(fēng)險(xiǎn)管理體系和信用評(píng)估等方面的能力水平得到了監(jiān)管部門和客戶的一致認(rèn)可，并曾受邀在監(jiān)管部門組織召開的全國保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司大會(huì)上就風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)工作做經(jīng)驗(yàn)分享。

《投資者報(bào)》：對(duì)于不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品，太平分別采用怎樣的投資策略？效果如何？

太平人壽：保險(xiǎn)資產(chǎn)管理每個(gè)賬戶資產(chǎn)對(duì)應(yīng)不同的保險(xiǎn)資金，所以對(duì)資金流動(dòng)性、收益性和安全性的排序，決定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的不同投資配置。不同險(xiǎn)種根據(jù)對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性、收益性以及安全性，會(huì)有不同的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，在資產(chǎn)配置方案基礎(chǔ)上，才考慮進(jìn)一步具體投資和操作策略。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和安全資產(chǎn)是保險(xiǎn)產(chǎn)品投資配置中最主要的兩個(gè)方面。安全資產(chǎn)一般指低風(fēng)險(xiǎn)固定收益資產(chǎn)，包括債券投資和協(xié)議存款；風(fēng)險(xiǎn)投資則主要指基金和股票的投資。壽險(xiǎn)資金久期較長，保費(fèi)現(xiàn)金流的進(jìn)出也更可控，預(yù)測性更強(qiáng)，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性就相對(duì)降低。因此，就壽險(xiǎn)資金而言，其資產(chǎn)管理的配置原則排序?yàn)榘踩浴⑹找嫘院土鲃?dòng)性。

由于各家保險(xiǎn)公司不同的賬戶性質(zhì)、本身保費(fèi)性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模、整體資產(chǎn)中資產(chǎn)結(jié)構(gòu)各自比重以及風(fēng)險(xiǎn)收益要求都不相同，因而最后做出的投資組合也各不相同。

《投資者報(bào)》：怎樣評(píng)價(jià)太平資產(chǎn)成立以來總體投資收益水平以及各類產(chǎn)品的長期投資收益水平？

太平人壽：太平資產(chǎn)總體投資收益水平領(lǐng)先同業(yè)。以在滬港上市六家保險(xiǎn)集團(tuán)公司公布的年報(bào)口徑比較，公司2012年的投資收益率水平高于行業(yè)平均水平，在滬港上市的六家保險(xiǎn)集團(tuán)中居于第二，如果將時(shí)間窗口拉長至2008年～2012年的五年時(shí)間，平均收益率更是居首位。公司在另類投資，尤其是債權(quán)項(xiàng)目投資方面的優(yōu)勢明顯，公司所發(fā)行的南水北調(diào)債權(quán)投資計(jì)劃前三期的備案規(guī)模達(dá)到350億元，是目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的規(guī)模最大的單一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃，也是國內(nèi)最高信用等級(jí)和保障層級(jí)的金融產(chǎn)品，達(dá)到保險(xiǎn)行業(yè)同類產(chǎn)品的最高水平，為公司貢獻(xiàn)長期、穩(wěn)定、相對(duì)較高的投資收益，具有明顯的市場競爭優(yōu)勢。

（供稿：太平人壽）