財通吳松凱：價值投資不光看估值

“取得較好成績，主要是基于我們對價值投資的貫徹。”財通價值動量基金經理吳松凱告訴《投資者報》記者，“體現在兩方面，一是規避估值偏高、基本面明顯不能與之匹配的品種，二是規避估值較低，但基本面持續惡化的品種。”

吳松凱2011年12月1日開始管理財通價值動量。其任職回報率為21%，年化回報率為13.6%。而滬深300指數年化回報率為3.2%。

做基金經理第一年就能給基金持有人賺錢，并非易事。而吳松凱在低迷的市道下，首次出手就賺得3140萬元，排在《投資者報》“2012年基金經理賺錢榜”混合型投資風格基金經理的第二名。

“我們強調價值投資，并非僅僅強調低估值。我們所理解的價值投資，是用有吸引力的價格購買基本面良好的公司。換言之，標的選擇的標準，首先是具備良好的基本面，其次是價格不能透支過度樂觀的預期。”在談到投資邏輯與選股標準時，吳松凱說。

2012年前三個季度，財通價值動量重倉大量金融股，包括民生銀行、招商銀行、興業銀行、中信證券、海通證券等。在四季度的大盤反彈中，其對金融股及時減持，年末重倉股中已沒有券商股。今年一季度又大幅減持了民生銀行和興業銀行。

一季度末，該基金重倉股中新加入了兩只地產股——保利地產和金地集團。

吳松凱判斷金融和地產行業在未來較長一段時間仍將保持穩定增長。地產龍頭公司將受益于行業集中度的提升，部分較為市場化的銀行也將在經濟轉型和金融開放中逐漸脫穎而出。相對其穩定的基本面，這兩個行業中的優秀公司的價值被低估。

“我們持倉的部分品種，由于投資者預期的波動，股價在二三季度走弱。經過深入研究，我們判斷這些品種基本面良好，甚至存在超預期的可能，于是堅持持有，最終這些品種在三四季度重新獲得了投資者的認可。”

近期成長股表現活躍，但吳松凱對于品種配置的調整幅度不大。調整主要是基于其對一些品種的深入研究和中長期基本面判斷的改變。

對于財通價值動量而言，2013年的策略與2012年并無明顯不同，依然是尋找基本面與估值性價比較高的品種。

“在目前時點，我們依然偏好銀行、地產、汽車、家電等低估值行業的龍頭。”吳松凱認為，對于行業前景良好且具備優秀管理層的公司，即便目前估值水平略高，也值得持續關注。