三家典型白酒公司點評

貴州茅臺：日進3971萬的最賺錢酒企

2013年中報顯示，公司實現營業收入141.28億元，較上年同期增長6.51%；實現凈利潤72.48億元，較上年同期增長3.61%。據此測算，茅臺上半年日賺3971萬元，穩坐最賺錢酒業公司。不過營收的增長，并不能掩蓋預收賬款大降八成的尷尬。

在“塑化劑”、“三公消費”和“限價令”等因素的沖擊下，白酒尤其是高端白酒行業受到的沖擊最大，貴州茅臺則首當其沖。

從渠道草根調研和管理層在公開場合透露的數據來看，53 度飛天茅臺上半年的出貨量較樂觀，同比仍是增長的，而高端市場最受打擊的系列酒和年份酒的下滑則拖累了報表。

點評：用兩句話點評貴州茅臺最合適，“瘦死的駱駝比馬大”、“樹大招風”。

水井坊：應收款大增近6倍

公司上半年應收賬款超過1億元，同比增長555.7%，成為酒類上市公司應收賬款增幅最大的公司。其營業收入和凈利潤也下滑五成左右。

對于經營業績的大幅下滑，水井坊回應稱主要系受政策、市場等因素影響，同時高檔白酒行業進入調整期，銷售量減少所致。但實際上，如果不是公司放寬對經銷商的回款要求，水井坊收入的下滑或許將更加明顯。據中金公司預計，公司主品牌水井坊系列上半年銷量下滑超過50%。其主導產品價位在700～1200 元/瓶，隨著茅臺和五糧液價格的大幅下滑，該價位產品成為直接受沖擊的價位區間。

而另一方面水井坊一直很看重的國際市場方面，目前仍未給公司帶來任何意外之喜。

點評：國內國外兩手都要抓，兩手都要硬，不要最后兩邊都不討好。

古井貢酒：預收款增長近兩倍

雖然古井貢酒的預收賬款是所有釀酒企業中表現最好的，上半年同比增長184.5%。這主要源自三個方面：其一，它的行業集中度在向品牌化集中，具備品牌力的企業競爭力強；其二，釀酒行業本輪行業調整影響最大的是300 元以上的高端酒市場，300 元以下大眾酒市場保持相對穩定；其三，有穩定的根據地市場能貢獻源源不斷的收入和利潤。

相比其他企業，古井貢酒在弱市下的自我調整和管理營銷水平上更有優勢，在經歷過行業低谷后，未來的旺季會有更好的表現。

點評：整個行業調整的大背景下下，古井貢酒這類二、三線酒企是被行業所看好的。