天龍光電高點(diǎn)擴(kuò)建 業(yè)績斷崖式下降

曾經(jīng)的 “中國光伏設(shè)備第一品牌”在光伏行業(yè)的寒冬中業(yè)績一降再降，短期扭虧困難

“幾個(gè)項(xiàng)目都是在光伏產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候擴(kuò)建的。”天龍光電（300029.SZ）副總經(jīng)理兼董秘呂松向《投資者報(bào)》記者坦言，整個(gè)光伏行業(yè)都在巨虧，天龍光電也未能幸免。

在《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)部評選的創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤復(fù)合增長率排行榜上，天龍光電最近三年（2010年～2012年）以-295.53%的年均增長率排名倒數(shù)第一。

2009年年末，天龍光電上市，募集資金8.78億元。2012年，天龍光電的凈利潤出現(xiàn)了斷崖式下降，整年虧損5.11億元，同比下降921.28%。

今年前三季度，天龍光電凈利潤為-3452.30萬元，同比增長59.53%，不過要實(shí)現(xiàn)盈利，依然困難。而今年，天龍光電籌備的重組最后也沒有音訊了。10月31日，呂松向《投資者報(bào)》記者表示，今年是否能實(shí)現(xiàn)盈利還不確定，對于重組則不發(fā)表意見。

業(yè)績下滑嚴(yán)重

受全球光伏產(chǎn)業(yè)沖擊，曾被譽(yù)為“中國光伏設(shè)備第一品牌”的天龍光電早已風(fēng)光不再。

10月28日，天龍光電發(fā)布的三季報(bào)顯示，前三季度，公司營業(yè)收入2.06億元，同比增加20.41%，凈利潤虧損3452.3萬元，同比下降59.53%。

2009年底，天龍光電在創(chuàng)業(yè)板上市，風(fēng)光無限，公司還超募資金6億元。這么多的資金催促著天龍光電“大干快上”，但隨之而來的光伏行業(yè)沖擊，令加大的投入加劇了虧損。

上市后的第一年即2010年，天龍光電的凈利潤還達(dá)到8538.02萬元。不過，2011年其凈利潤出現(xiàn)了下降，當(dāng)年凈利潤為6225.95萬元，同比下降27.07%。2012年，天龍光電的凈利潤出現(xiàn)了斷崖式下滑，整年虧損5.11億元。至今依然身陷泥潭。

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，年產(chǎn)1200臺單晶硅生長爐項(xiàng)目根據(jù)招股說明書所預(yù)計(jì)的年稅后利潤總額為5165.1萬元，而2013年前三季度實(shí)際實(shí)現(xiàn)稅后利潤總額-1420.45萬元；年產(chǎn)150臺多晶硅鑄錠爐項(xiàng)目所預(yù)計(jì)的年稅后利潤總額為4305.9萬元，而前三季度實(shí)際實(shí)現(xiàn)稅后利潤總額-809.05萬元……

公司6億元的超募資金換回的也是擴(kuò)大的虧損：投資近2億元的多晶示范工廠，前三季度虧損412.88萬元；投資1.19億元收購上海杰姆斯電子材料科技有限公司68%的股權(quán)，前三季度虧損864.75萬元等等。

天龍光電董秘呂松向《投資者報(bào)》記者坦言，整個(gè)光伏行業(yè)都在巨虧，天龍光電也未能幸免。幾個(gè)項(xiàng)目都是在光伏產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候擴(kuò)建的。這使得公司的虧損更厲害。

東莞證券分析師饒志認(rèn)為，公司目前處于消化庫存階段，雖然營業(yè)收入增加了，但是并沒有增加利潤，公司的前途未明。

短期難扭轉(zhuǎn)

分季度看，虧損似乎有所緩和。2013年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3631.05萬元，同比減少12.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-2812.95萬元，虧損同比減少13.86%。

天龍光電表示，受國家鼓勵(lì)政策刺激和歐洲雙反軟著陸的影響，國內(nèi)光伏下游企業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是由于公司處于上游設(shè)備供應(yīng)端，相比之下存在一定的滯后期。

呂松也表示，光伏行業(yè)雖然有所回暖，但是傳導(dǎo)到上游的公司還需要有過程，同時(shí)，光伏行業(yè)整體的需求依然不足。

國聯(lián)證券分析師也認(rèn)為，分布式光伏電站帶動光伏行業(yè)稍有回暖，但設(shè)備復(fù)蘇有所滯后。

天龍光電認(rèn)為，下游企業(yè)經(jīng)歷了之前行業(yè)的持續(xù)低迷，元?dú)獯髠m目前受國家政策影響穩(wěn)步回升，但支付能力依舊不夠理想，想在短期內(nèi)恢復(fù)存在一定的難度。因此應(yīng)收賬款存在進(jìn)一步減值的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營現(xiàn)金流較為緊張。同時(shí)，由于公司處于光伏行業(yè)的上游設(shè)備端，設(shè)備需求存在一定滯后周期，若需求一直不旺盛，存貨仍將進(jìn)一步減值。

轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)

在如此情況下，公司不得不謀求轉(zhuǎn)型。

去年公司變更募投項(xiàng)目“年產(chǎn)150 臺多晶硅鑄錠爐”為“年產(chǎn)50萬km樹脂金剛線的項(xiàng)目”，上半年金剛線已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并有部分收入；另外，子公司常州天龍重啟制藥機(jī)械業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)部分收入，帶來醫(yī)藥行業(yè)機(jī)會。

公司將業(yè)務(wù)重點(diǎn)偏向LED，為其帶來新的增長空間。有券商認(rèn)為，隨著LED行業(yè)下游需求帶動，藍(lán)寶石襯底的價(jià)格大大回暖，公司藍(lán)寶石長晶設(shè)備的各項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，將與大客戶洽談合作意向，有望取得較大突破；另外公司MOCVD設(shè)備（LED藍(lán)寶石基片外延的專業(yè)設(shè)備）已于2012年實(shí)現(xiàn)一臺銷售并穩(wěn)定運(yùn)行，有望成為國產(chǎn)化設(shè)備的新寵兒。LED行業(yè)的發(fā)展，將為公司帶來較好預(yù)期。

不過，東莞證券分析師饒志認(rèn)為，下游市場的需求雖然較去年有回暖的預(yù)期，但不確定性很大，所以短期無法形成新的利潤增長點(diǎn)，公司轉(zhuǎn)型面臨不少的挑戰(zhàn)。

今年上半年，公司籌劃資產(chǎn)重組方案，向大連連城公司股東增發(fā)股份以收購大連連城100%股權(quán)。然而，天龍光電6月25日公告稱，公司決定終止籌劃重大重組事項(xiàng)。

對于公司的重組發(fā)展情況如何，呂松表示對此不能發(fā)表意見。

東莞證券分析師饒志認(rèn)為，研發(fā)新產(chǎn)品，不確定風(fēng)險(xiǎn)較大。公司的競爭優(yōu)勢不明顯，從目前的情況看，除了下游企業(yè)稍好外，像天龍光電這樣在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游的企業(yè)還是比較難。

呂松也表示，對于未來的業(yè)績還不確定，不好說。