收益長期穩定的南方現金增利A

既然在設計、申贖費率、收益率方面都看不出明顯差異，那么，對很多熱衷追求低風險和高流動性的投資者來說，一只良好的貨基產品無疑也意味著良好的收益與流動性，以及較低的風險。顯然，南方現金增利A作為關注投資于高流動性、低風險和穩定收益的短期金融市場工具，在這三方面的表現都可圈可點。

據銀河數據，截至2013年11月15日，南方現金增利A近三個月回報率為1.20%，在72只貨幣型基金中排第1位，近六個月回報率為2.23%，在可比66只貨幣型基金中排第4位，近一年回報率為4.2%，在可比52只貨幣型基金中排第1位。該基金2013年三季度末最新基金規模為450億元，在同類基金中規模處于前列。

收益常年穩定于第一梯隊

評價貨幣基金收益的幾個指標，無外乎每日萬份基金單位收益、7日年化收益率、長期收益和靜態收益。而南方現金增利這幾項指標也比較出色。

據Wind數據，截至11月19日，南方現金增利A萬份基金單位收益1.3940，七日年化收益率4.54%。該基金從2004年3月5日成立以來， 已取得33.97%的收益，高于同類平均水平，同類排名為1/6，期間資產凈值沒有變化。

從各區間表現看，該基金今年以來表現突出，收益率為3.74%，同類排名為47/171；1年收益率為4.23%，同類排名為31/134；3年收益為13%，同類排名為5/66；5年收益為18%，同類排名為5/51。顯然，南方現金增利A是一只能夠長期跑贏同類及一年期定存，并保持在同類基金的前1/3，屬于回報良好，同時業績穩定、波動小的貨幣基金品種。

從右表可以看出，以貨幣基金的A類收益比較，在近一年的收益率排名中，南方現金增利貨幣A以4.15%的收益率排名第一，在近三年收益率連續排名前5的貨幣基金只有一只，就是南方現金增利貨幣A。

雙明星基金經理保障規模遙遙領先

如果一只貨基一會規模很大，一會規模很小，這顯然從某個層面上說明了這只產品的流動性風險很大。事實上，大的基金規模不僅意味著基金經理臉面有光，也意味著基金公司還能獲取更多的管理費，而且規模越大，基金操作騰挪的空間越大，更有利于投資運作，也能更好地控制流動性風險。

據Wind數據，截至2013年三季度末，除了天弘增利因為和余額寶“接軌”規模瞬間暴增外，從目前市場上相似規模的貨基來看，管理規模穩定在400億以上的僅南方現金增利和華夏現金增利兩只產品。

韓亞慶2008年11月接手南方現金增利A后，2010年就將這只基金推上頂峰，連續榮獲“貨幣市場金牛基金”，并于2012年海通證券基金研究中心發布的最新基金公司債券投資能力評級中，以“2011年凈值增長率在同類基金中排名前三”獲得五星基金評級。業績連年優異，足見韓亞慶、劉朝陽的管理水平。

防御風險的同時獲取超額收益

在對貨基的規模和長期收益考察之后，最關鍵的一環就是風險控制了，風險控制代表一只貨幣基金在最極端情況下的管理水平，也是大類資產配置的核心要點。

今年6月份的“錢荒” 可謂給許多貨基投資人上了一堂印象深刻的風險教育課。在資金流動性突然崩潰的過程中，整個貨基規模在極短時間內急劇縮水甚至超過了60%。逼迫一些小型貨基不得不采取了限制贖回的措施。限制贖回實際上就是該只基金在無法騰挪情況下的“猝死”，只不過，在目前是基金公司比照商業銀行等金融機構的信用狀況下的緩和應對措施。

而據天天網數據，雖然南方現金增利貨幣份額也一度從今年一季度末的266億份，下降到二季度末的205億份，規模縮水也比較大，但該基金業績保持穩定，且并未出現無法及時贖回的情況。而且截至2013年9月30日，南方現金增利貨幣A報告期末總份額已回升至332億份，期間申購458億份，期間贖回331億份，比上期增加62%。

個中原因，則是因為韓亞慶、劉朝陽提早在策略上考慮到了6月份的市場資金緊張的狀況。所以南方增利上半年在保證基金流動性的情況下，保持了存款和短融的較高倉位，將大量資金集中安排在6月到期，久期配置由中性逐漸趨于防守。

從“南方現金增利A第三季度資產配置及剩余期限分布簡況”圖可以看出，南方增利第三季度末配置的資產大幅減少了債券資產，較上期增加了41%的現金存款，使得現金配置占比達到了80%，其中，剩余期限分布在60～90天的又占74%，這說明韓亞慶、劉朝陽再度提前預見了年末市場資金緊張，諸多避險資金將尋求安全回報的局面。這種保持一定短融倉位的久期配置，顯然意在既保證貨幣基金的流動性的同時，也能獲取一個較高的收益預期。