“長尾”基金

6月17日，支付寶醞釀已久的增值服務平臺“余額寶”正式上線，基于此平臺與天弘基金合作的首款產品天弘增利寶貨幣基金（下稱“增利寶”）也同時推出。

通過該平臺，用戶在支付寶網站內可直接購買貨幣基金等理財產品，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付。

據支付寶官方披露，截至6月30日24點，余額寶累積用戶數超過250萬，存量轉入資金規模達到57億元，人均投資額1912.76元。這一數字也意味著，天弘“增利寶”也成為了中國用戶數最大的貨幣基金。

僅僅上線18天，就創造了一個“奇跡”，再次讓人意識到互聯網“長尾”與傳統金融結合的趨勢性力量。阿里小微金融服務集團國內事業群總裁樊治銘表示：“余額寶是互聯網金融的一小步，是整個基金行業的一大步。”

瞄準理財需求的“長尾”

“創造這一驕人成績的，不是傳統意義上的高富帥，而就是你我這樣的普通人。余額寶用戶的人均投資額僅為1912.67元，這個數字跟傳統基金理財戶7、8萬元的投資額相比顯得很微小，但能夠為只有幾百塊、幾千塊閑錢的普通老百姓提供適合他們的理財服務，這正是我們的驕傲所在。”支付寶方面表示。

2004年10月，美國《連線》雜志主編克里斯·安德森在他的文章中第一次提出“長尾（Long Tail）”理論，他告訴讀者：商業和文化的未來不在熱門產品，不在傳統需求曲線的頭部，而在于需求曲線中那條無窮長的尾巴。

長尾效應的根本就是要強調“個性化”、“客戶力量”和“小利潤大市場”，也就是要賺很少的錢，但是要賺很多人的錢。互聯網上很多成功的商業都是以某種方式整合了長尾市場。

阿里小微金融服務集團國內事業群金融事業部總監祖國明向記者介紹，支付寶目前已有超過8億個注冊用戶，日均交易額超過200億元，日均交易筆數突破1億筆，峰值時每秒的成交筆數達19萬筆。去年，支付寶總成交額達1.8萬億。

支付寶作為一個擁有億級用戶群的大平臺，客戶人群分布廣泛且年輕用戶居多，但恰恰是這些最具有消費意愿，又不具備進入傳統理財門檻的廣大人群，對理財的需求具有明顯的“長尾效應”。

與貨幣基金普遍最低1000元、銀行理財產品動輒5萬元的門檻相比，為“余額寶”定制的“增利寶”幾乎沒有限制，1元錢即可認購。盡管祖國明并未透露支付寶余額大約是多少，但對基金公司而言，哪怕能吸引這龐大資金中的一部分購買貨幣基金，就已是驚人數字。

誰曾說過，互聯網界小生意才能做出長尾，而這才是資本市場最喜歡的大故事。

毫厘之間的創新

資料顯示，“余額寶”的第一家合作方天弘基金的管理規模在100億元左右，按規模在業內排50名左右。為什么支付寶選擇了天弘？支付寶內部人士給出了這樣的評論，“天弘基金敢于做改變和嘗試，很難得。”

2012年5月11日，支付寶獲得由中國證監會頒發的基金第三方支付牌照，此后一直和各家基金公司保持密切溝通，探索適合互聯網需求的基金產品和支付方式。匯添富和博時基金是其最早的合作伙伴。

但當時業內已有的貨幣基金支付模式，需要投資者先在基金公司官方網站進行直銷賬戶操作，然后到少數電商網站購物時選擇用貨幣基金支付，在支付過程中還需要再跳轉到基金公司官網進行身份信息認證、銀行賬戶的認證、做風險測評，流程較長且繁瑣。

由于這樣的做法并沒有真正打通基金公司與電商之間銜接的環節，只是簡單地將傳統模式照搬到了網站，資金門檻還是較高、體驗也不夠好，所以用戶并沒有太多的增長。

“就我們產品本身的設計來講，其實很簡單，就是費率是低了一點，投資也跟其他的貨幣基金沒有太大的區別。”天弘基金首席策略分析師劉佳章對記者說：“創新主要是圍繞中后臺。”

據悉，天弘基金為了實現便捷流程，專門為“增利寶”開發了新型的直銷系統，并將其嵌入支付寶，通過后臺系統處理了大量復雜信息，“殫精竭慮只為頁面的簡單呈現”。

打開支付寶個人賬戶信息，就能發現名叫“余額寶”的新選項。用戶僅需將賬戶內余額向“余額寶”轉入，就相當于默認一鍵購買天弘基金增利寶貨幣基金。

周曉明介紹，“增利寶”的另一大亮點還在于將T+0支付融入客戶消費場景。也就是說，支付寶用戶不僅可以用余額寶實時支付淘寶站內訂單，轉賬到他人的支付寶余額等，還可以將余額寶實時轉出成為自己的支付寶余額，未來還可以進行水電煤氣繳費。不過，目前不能直接提現，只有通過幾次輾轉轉賬才可提現。“后續也將開發直接轉入銀行卡內的產品。”支付寶人士說。

“一些改動看似是表面上的，但背后會涉及到基金系統等很多方面。”記者了解到，自2012年10月11日匯添富首家開通貨幣基金網上直銷T+0贖回業務后，華夏、南方、廣發、易方達等多家基金公司的貨幣基金跟進了這一業務。也就是說，即時交易技術并不是“余額寶”的創新，但其他基金公司的用戶規模因此所帶來的增幅卻十分有限。

阿里、天弘“小算盤”

從2012年5月獲得基金第三方支付牌照至今，業界對阿里集團如何金融化一直好奇。業內人士認為，針對小微企業、個人創業者的小額貸款是一步棋，針對支付寶沉積資金的“余額寶”是第二步棋。

銀行內部人士分析，支付寶如此做法有著降低備付金規模的意圖。根據央行相關規定，支付機構的實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例，不得低于10%，其中實繳貨幣資本是注冊資本最低限額。這意味著，第三方支付暫存周轉的客戶資金越多，其需要另外準備的保證金也就越多。

“用戶將資金轉入余額寶，實際上不是將錢轉入支付寶賬戶，而是進行貨幣基金的購買，相應資金均由基金公司進行管理。”阿里集團祖國明表示。

如此一來，余額寶與支付寶有了區隔，可以降低支付寶備付金的比例。但備付金規模的大幅下降也勢必影響其利息收入，即便是天弘基金會支付一定銷售服務費，也不足以抵充利息收入的下降。對阿里集團來說，算是有利有弊。

從另外一方面來看，由于目前支付寶采取擔保交易模式，買家付給支付寶的錢要在確認收貨以后，才由支付寶付給賣家，而資金停留在支付寶這段資金只能沉淀，無法獲得任何收益，阿里集團也因此備受質疑。業內人士認為，很大程度上，“余額寶”也是支付寶不得已的行為舉措，這下用戶疑問或許可以消失了。不過祖國明強調，余額寶的收益也不是利息，而是購買貨幣基金的投資收益。

目前，天弘基金是余額寶服務的唯一產品提供者，“增利寶”也是唯一與余額寶進行對接的產品。不過，支付寶方面稱，對此沒有所謂的保護期。

“目前已有20多家基金公司給我們打了電話，尋求合作。”祖國明對記者表示，“支付寶是一個開放的平臺，未來與基金公司的合作也會是多元化的合作，并不一定局限于單一模式。下一步，我們有可能針對支付寶不同層級的用戶，提供更有針對性的、更精準的產品。”

對此，分析人士預測，基金行業有望在針對電商的產品創新方面趨于活躍，更多第三方支付平臺會跟進效仿支付寶此舉。

對于互聯網與金融的融合創新，國內監管方也對此采取了比較寬容的態度。例如6月21日的余額寶備案門事件中，證監會發言人表示，“余額寶是‘市場創新的積極探索’，證監會支持市場創新發展，并為其提供制度保障和寬松環境。”

“我們盡可能支持業務創新，但觸及類似于基金支付結算賬戶這種最根本的規定，能有效防范引發行業系統性風險與保護投資者利益的，也要堅決執行。”證監會內部人士對記者透露。