加拿大石油公司股票期權的借鑒作用

【摘要】股票期權作為一種長期激勵機制，是解決股東和管理層之間委托代理問題的有效方式之一，在自由競爭的加拿大能源市場，絕大多數石油公司都采用了這種方式。本文通過對加拿大石油公司股票期權應用及特點的分析，闡述了其對我國股票期權制度的借鑒作用，論述了我國在推行股票期權過程中面臨的問題和改進的方向。

【關鍵詞】股票期權 激勵 借鑒

根據最新公司資料統計，加拿大能源市場有2412家油氣公司，除了一些眾所周知的大型跨國石油公司（如ExxonMobil、PetroChina、Petrobras、Royal Dutch Shell、Chevron、BP等）和幾家大型的本國能源公司外，大多數都是加拿大本國的中小型石油公司。在這些能源公司中，幾乎都采用了股票期權激勵機制，尤其是中小型油氣公司，為了在競爭激烈的市場中生存和發展，對股票期權的使用非常流行和普遍。

一、股票期權目的和作用

所謂股票期權是指在特定的時間范圍內以特定的價格購買或賣出特定數量股票的權利，通常也被稱為激勵股票期權。授予對象被允許以期權價格買入股票并在公開市場出售。其理論依據是股東為達到所持股權價值的最大化，在所有權和經營權分離的現代企業制度下，實行股權激勵，促使激勵對象努力實現股東利益最大化。

在加拿大石油公司中，股票期權一方面有助于公司吸引高品質的人才，留住優秀的員工，激勵管理者改善經營業績，提高公司的成長能力，去實現公司長期持續發展。另一方面，對于資本密集型的石油行業來說，無論是在勘探還是開發階段，公司都需要大量資金，股票期權作為一種預期收入，行權期和行權數量可以由董事會靈活控制，相比于其他補償方式和激勵機制，不會對公司現金流照成太大壓力。實踐證明股票期權是解決股東和管理層之間委托代理問題的一種有效方式，讓經營者在“連股連心”的基礎上把企業做好。

二、加拿大石油公司股票期權的特點及應用分析

在加拿大石油公司中，對股票期權的使用比較流行和普遍。具不完全統計，實行股票期權的加拿大油氣公司占到90%以上，并呈現以下特點：

首先，股票期權計劃由公司管理層提出，董事會同意，股東批準后方可生效。根據加拿大石油公司流行的股票期權計劃，除非股東同意，用于股票期權計劃的儲備股一般不超過公司發行股或流通股的10%。股東和董事會決定了股票期權的發行數量，這從根本上保護了股東的權益，10%的比例是行業普便實行的標準。

其次，股票期權計劃的授予者范圍廣泛。與理論界所認為的經理人激勵觀點和做法不同，加拿大石油公司股票期權計劃所涵蓋的被授予者范圍較廣，包括公司董事、高管、員工、戰略合作者、關系緊密的供應商、顧問、地區代表以及董事會決定的其他人員。市場普遍認為企業的發展依賴于內外部環境的多重影響，多重因素合力是企業最終獲得成功的關鍵。

第三，根據公司業務的發展階段，股票期權在分配上有一定的傾向性。在公司準備進行勘探作業或開發作業前期，公司的CFO等財務人員是重點授予對象，因為在這一階段，如何在資本市場上籌集資金，籌集到多少資金，將決定公司未來的發展。當公司進入勘探鉆井作業，首席勘探師會成為主要授予對象，因為在這個過程中，他們的知識、經驗和判斷成為公司能否獲得油氣發現的關鍵。在不同階段針對不同人員進行股票期權激勵，既遵循了石油行業的發展規律，也尊重了不同專業的各類人才。

第四，公司董事會在股票期權計劃中具有決定性作用。在加拿大的石油公司中，現代企業管理制度較為完善，所有權和經營權的劃分非常明確，董事會和董事會決議在公司管理中起非常重要的作用，股票期權激勵機制的制定和實施基本由董事會決定。在流行的股票期權計劃當中，除了用于期權計劃的股票數量需要由股東批準外，其他重要事項，比如授予時間、授予對象、授予數量、行權期、行權價格等基本都由董事會決定。

第五，在各項條款上力爭體現公平性。在加拿大的私營石油公司中，股票期權的持有期基本為10年，首次行權日自授予日一般不超過5年，3年較為普遍。股票期權作為一種長期激勵方式，如果行權期太長就失去了激勵的作用，失信于激勵對象，如果行權期太短將失去長期激勵的目的。在石油行業，一般的油氣開發項目時間在3-5年之內，行權期的確定既考慮了公司現金流問題，也考慮了員工的公平性。

三、實施股票期權對我國的借鑒作用

目前，我國社會結構和經濟發展已經到了一個新的階段，政府改革，國企改制正在深化，而加拿大的期權制度對我們有很好的借鑒作用。

借鑒一，明確企業產權，完善內部治理結構。這個話題老生常談，其實有非常重要的作用，實行股票期權激勵機制的基礎是現代企業管理制度，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的企業制度，是我國石油企業未來發展的方向和趨勢。我們現在的國企越做越大，產權不能明晰與量化，從利益驅動的內動力、風險與收益的匹配因素和競爭推動三個維度分析是模糊的，最終執行者難以做出最理性的決策。

借鑒二，創造良好的外部環境，推進法律法規建設。我國現行的《公司法》、《證券法》等相關法規對上市公司實施股權激勵的規定比較嚴格，許多公司基本上沒有執行，主要原因是產權模糊導致收入分配不合理，收入不能科學的量化。

借鑒三，形成各種生產要素參與分配，尤其是知識、能力、專利、判斷成果等各項具有創新要素的分配。在很長的一段時間，我們完全以資本為王，不重視企業家才能，高端人才的經驗與判斷等人力資源的軟要素大部分沒有參與價值增值部分的分配，這與經濟活動中，各種要素要科學組織，共同作用、創造價值的原理是相違背的。

借鑒四，提倡各類創新活動，讓創新的動力和成果涌現。我國的科技發明、高端人才的培養和教育經費，專利發明數量都遜色于發達國家，創新成果相去甚遠，其中的原因之一是激勵手段和方式不到位，導致創新的動力和能力不足。

參考文獻

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（編輯：劉影）