我國上市公司的財務(wù)質(zhì)量探析

【摘要】上市公司要制定科學(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略，必須對本公司的財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行準(zhǔn)確的分析，對上市公司的財務(wù)質(zhì)量狀況進(jìn)行合理的定位，然后通過對現(xiàn)有公司財務(wù)狀況進(jìn)行分析，選擇制定符合自身發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略。文章對上市公司的利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量等進(jìn)行了詳細(xì)的分析，希望對上市公司財務(wù)質(zhì)量的研究起到一定的借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)質(zhì)量 上市公司 特征

我國現(xiàn)在的上市公司財務(wù)戰(zhàn)略一般是基于財務(wù)管理理論與現(xiàn)代戰(zhàn)略思想形成的，通過正確制定并有效實施財務(wù)戰(zhàn)略，可以推進(jìn)上市公司管理目標(biāo)的實現(xiàn)。因而上市公司應(yīng)該根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，結(jié)合上市公司自身財務(wù)狀況，在充分把握上市公司財務(wù)質(zhì)量的前提下，積極制定符合公司整體發(fā)展規(guī)劃的財務(wù)戰(zhàn)略計劃。本文主要分析上市公司的財務(wù)質(zhì)量及其主要特征，為上市公司的財務(wù)戰(zhàn)略管理打好基礎(chǔ)。

一、財務(wù)狀況的內(nèi)涵

財務(wù)負(fù)債表又被稱為財務(wù)狀況表，也就是說，財務(wù)狀況客觀反映的就是財務(wù)負(fù)債的情況，也就是財務(wù)負(fù)債表所體現(xiàn)出的內(nèi)容。把財務(wù)負(fù)債這個相對單獨(dú)的概念用財務(wù)狀況表這個外延較大的詞語解釋，不僅僅說明了財務(wù)狀況的基本內(nèi)容，同時也強(qiáng)調(diào)了財務(wù)負(fù)債表的作用，這是全面反映上市公司財務(wù)信息的綜合表格。

我們?nèi)タ疾熵攧?wù)報表的關(guān)系，這是為了讓上市公司在自己的財務(wù)體系中找到一種能綜合反映上市公司財務(wù)狀況的綜合核心報表，而其他的一些表格僅僅是為了對財務(wù)報表的部分重要內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)分析，比如利潤、現(xiàn)金流量、所有者權(quán)益等。因此上市公司的財務(wù)現(xiàn)狀一般會體現(xiàn)在上市公司的利潤、現(xiàn)金持有、資產(chǎn)和現(xiàn)金流量狀況等多個方面。

二、上市公司的財務(wù)質(zhì)量特征評析

我們一般將上市公司財務(wù)質(zhì)量狀況總結(jié)為利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量四個方面，四者相互影響，共同組成了上市公司的財務(wù)狀況。

（一）利潤質(zhì)量

上市公司的利潤質(zhì)量主要是考慮上市公司的利潤形成過程、利潤結(jié)構(gòu)和利潤結(jié)果三個方面進(jìn)行評估。質(zhì)量高低的表現(xiàn)都不一樣，質(zhì)量高的上市公司利潤是該公司所依賴的業(yè)務(wù)市場前景發(fā)展良好，具有合理的利潤結(jié)構(gòu)，包括交納稅金、支付股利等方面都可以進(jìn)行充足的支付，利潤能夠帶來凈資產(chǎn)的增加，高質(zhì)量的利潤能夠為上市公司的未來發(fā)展奠定根基；質(zhì)量低的上市公司利潤是該公司所依賴的業(yè)務(wù)具有公司的市場發(fā)展前景較差，主觀操縱性弱，利潤結(jié)構(gòu)不盡合理，上市公司具有較差的支付能力，表現(xiàn)為你無力支付股金，推遲交納稅金等，利潤不能帶來凈資產(chǎn)的增加，不能為上市公司正常發(fā)展的打好資產(chǎn)根基。

而上市公司利潤質(zhì)量的特征體現(xiàn)在獲利能力、成本控制兩方面。在獲利能力方面，高質(zhì)量的上市公司利潤應(yīng)具有較強(qiáng)的獲利能力，而這些獲利能力主要表現(xiàn)在兩個方面：其一，在一定的時期內(nèi)，上市公司會計政策保持一貫性的基礎(chǔ)上，上市公司的凈利潤大于零；其二，上市公司的活力表現(xiàn)上，活躍度高，不管是營業(yè)利潤率，總資產(chǎn)報酬率還是凈資產(chǎn)報酬率，在同行業(yè)中都處于平均水平線之上。

在成本控制方面，質(zhì)量越高的上市公司，它的成本控制水平應(yīng)該就越強(qiáng)，主要表現(xiàn)在下面兩個方面：（1）上市公司的三項主要費(fèi)用，包括財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用的總和在不同年度間都很平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)很劇烈的波動。（2）上市公司的費(fèi)用出現(xiàn)變化時是合情合理的，在不同年度之間會出現(xiàn)不合理的降低。

（二）現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征

現(xiàn)金流量質(zhì)量是上市公司的現(xiàn)金流量足夠讓上市公司的預(yù)期目標(biāo)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量，分為質(zhì)量高與質(zhì)量低兩個方面。質(zhì)量高的現(xiàn)金流量表現(xiàn)在上市公司的各項活動現(xiàn)金流量正常周轉(zhuǎn)，能適應(yīng)上市公司的短期經(jīng)營狀況與長期的發(fā)展經(jīng)營目標(biāo)。

上市公司現(xiàn)金流量質(zhì)量應(yīng)當(dāng)具有如下特征：

其一，支付能力。現(xiàn)金流量的質(zhì)量越高，其支付能力就越好。上市公司在日常經(jīng)營活動中要保證有充足的現(xiàn)金流量，維持正常周轉(zhuǎn)，此外，現(xiàn)金支付能力還要體現(xiàn)在以下兩個方面：支付利息與現(xiàn)金股利的能力，支付補(bǔ)償經(jīng)營性長期資產(chǎn)的折舊與攤銷現(xiàn)金的能力。

其二，現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)情況，質(zhì)量高的現(xiàn)金流量應(yīng)該是具有合理的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，可以在金額方面、時間方面充分滿足上市公司的經(jīng)營過活動與投資活動的現(xiàn)金需求。

（三）資產(chǎn)的質(zhì)量特征

資產(chǎn)質(zhì)量，在上市公司經(jīng)營管理過程中特定資產(chǎn)可以滿足上市公司對其預(yù)期期望的質(zhì)量。從財務(wù)管理理論的層面來說，這里資產(chǎn)質(zhì)量不關(guān)注特定資產(chǎn)的物理屬性質(zhì)量，而是及物理屬性的質(zhì)量相同，在不同上市公司會有不一樣的貢獻(xiàn)度。即資產(chǎn)與每一個上市公司而言，都是相對有用的。同樣的，同一項資產(chǎn)，即使是具有非常好的物理屬性質(zhì)量，但是如果放到某個特定上市公司中不能發(fā)揮應(yīng)有的功能，這樣的資產(chǎn)就不能算作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么就會被放置在不良資產(chǎn)的行列里；但是，如果該項資產(chǎn)在其他一家上市公司可以充分地發(fā)揮資產(chǎn)的功能，達(dá)到物盡其用，那么它的身份就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是不良資產(chǎn)。因此可以說資產(chǎn)質(zhì)量具有相對的特性，這種相對性是上市公司重組增值的根基。

從資產(chǎn)的功能來看，資產(chǎn)質(zhì)量特征主要有經(jīng)營效率和償債能力兩個，在經(jīng)營效率方面，高質(zhì)量的資產(chǎn)應(yīng)具有較高的經(jīng)營效率，表現(xiàn)為：（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)在行業(yè)平均水平以上以維持上市公司較好的盈利能力；（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于或接近行業(yè)均值，不良資產(chǎn)規(guī)模較小；（3）固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)生產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，利用充分。

從償債能力來看，高質(zhì)量的資產(chǎn)應(yīng)具有較好的償債能力：（1）高質(zhì)量的資產(chǎn)應(yīng)具有較為理想的流動比率和速動比率；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)在行業(yè)平均水平或以上；（3）上市公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在一定水平。

在這里我要說明，上市公司的不良流動資產(chǎn)是顯性的，主要包括其他應(yīng)收款和應(yīng)該跨期的攤銷費(fèi)用，這部分不能給上市公司帶來利潤，也不能為其償還債務(wù)，因此如果這些不良資產(chǎn)的規(guī)模太大的話，一定會影響上市公司經(jīng)營的績效和利潤。因此在高質(zhì)量資產(chǎn)的上市公司中，要控制好不良資產(chǎn)的規(guī)模，不能過大，金額也要平穩(wěn)，盡力控制不要發(fā)生過于劇烈的波動。

（四）資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征

資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量主要是指上市公司在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下維持其良性發(fā)展的質(zhì)量。資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征主要從資本結(jié)構(gòu)與資本成本對比關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)兩方面進(jìn)行分析。

其一，高質(zhì)量的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)表現(xiàn)為較合理的資本結(jié)構(gòu)和資本成本關(guān)系。（1）當(dāng)上市公司的資產(chǎn)報酬率與上市公司的資本成本比例大于1時，上市公司要回擴(kuò)大公司凈資產(chǎn)的規(guī)模來獲取更大的盈利；（2）當(dāng)上市公司的資產(chǎn)報酬率與上市公司的資本成本比例小于1時，上市公司就會采取縮減上市公司凈資產(chǎn)的措施來應(yīng)對虧損局面。這里資產(chǎn)報酬率是指上市公司的息稅前利潤與上市公司總資產(chǎn)之比。而公司的資本成本應(yīng)當(dāng)是上市公司的負(fù)債成本與股東入資成本的加權(quán)平均成本。

其二，資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量越高，其長期負(fù)債與權(quán)力的分配就越合理，主要表現(xiàn)有兩點(diǎn)：（1）資本固化率適當(dāng)合理；（2）股東權(quán)益比率與產(chǎn)權(quán)比率都比較穩(wěn)定合理。

三、結(jié)語

從上文評述中可以看出，分析與總結(jié)利潤及現(xiàn)金流量質(zhì)量問題，是為了更好地反映上市公司的經(jīng)營狀況，同時對資產(chǎn)和資本的結(jié)構(gòu)質(zhì)量進(jìn)行必要的分析，從而更多地去反映上市公司的財務(wù)戰(zhàn)略安排情況。這種對于利潤質(zhì)量的分析同時可以協(xié)助我們判斷公司的現(xiàn)金支付能力盈利能力；另外，資產(chǎn)內(nèi)部中的各個項目進(jìn)行的質(zhì)量分析，可以客觀評價公司的經(jīng)營效益及償還能力；最后，對于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析，可以有效地幫助上市公司的需求貨幣資源取得途徑進(jìn)行必要的分析及前期準(zhǔn)備。

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作者簡介：郝倩（1976-），女，漢族，山東青島人，就職于濰柴重機(jī)股份有限公司財務(wù)部，中級會計師職稱，大學(xué)學(xué)歷，研究方向：企業(yè)財務(wù)管理。

（編輯：劉影）