中資商業銀行海外并購戰略研究

【摘要】海外并購作為擴大經營規模和開拓國際市場的重要方式，是現代商業銀行提升綜合實力和國際化水平的有效手段。盡管當前由金融危機導致的風險依然存在，我國商業銀行仍應從長遠的角度出發來制定海外并購戰略，實現跨國發展的目標。本文研究了國際金融危機爆發后全球銀行業并購的局勢，分析了我國商業銀行在海外并購中呈現的機遇與存在的問題，并提出了優化海外并購戰略的建議。

【關鍵詞】金融危機 商業銀行 海外并購 并購戰略

2008年以來的金融危機使得全球經濟遭受重創，為了緩解金融風暴帶來的經濟蕭條，適應當前嚴峻的經濟形勢，各國都在積極尋找出路。國際銀行業的經驗表明：經濟衰退后的復蘇一般會迎來大規模的并購浪潮，其中跨國并購被普遍認為是拓展海外業務、實現跨國經營的最佳途徑。由于我國銀行業持有的次貸規模較小，危機對銀行業影響有限，如何充分利用世界金融資源，真正實現中國銀行業的國際化值得我們研究與思考。近幾年來，隨著我國銀行業不良貸款的持續下降，盈利能力和抗風險能力的不斷提高，我國銀行業在跨國并購交易中異軍突起。盡管如此，在全球金融危機下的并購浪潮中，在新的市場背景下，中國銀行業的“走出去”戰略還是有許多值得探索和改進之處。本文在對國際并購局勢分析的基礎上，闡釋我國商業銀行在跨國并購中存在的問題，并提出了“制定合理的并購戰略，實施有效的并購措施”的相關建議。

一、金融危機后銀行業的國際并購局勢分析

在2008年的國際金融危機中，許多國際性銀行因投資損失出現了巨額虧損。《銀行家》2009年的數據顯示，英國的蘇格蘭皇家銀行（ The Royal Bank of Scotland）虧損高達593 億美元，虧損額位居前10 位的銀行均在歐美發達國家。盡管如此，部分國際大型銀行的實力并沒有顯著地受到國際金融危機的影響（ 李石凱，2010）。為了擺脫金融危機帶來的市場緊縮及經營失衡，世界各國銀行都希望通過擴大規模降低經營成本、擴大經營范圍獲取更多收入，來提高競爭力，爭奪市場。顯然，跨國并購就成為銀行追求規模經濟效應、進行全球化戰略布局的最優選擇。Monks（ 2010）指出，美國銀行業的并購明顯受到了金融危機的影響，同時，由于歐洲許多大型銀行早已進駐美國市場，次貸危機也使得歐洲國家的部分銀行深陷其中。在金融危機帶來金融跌宕之時，也為那些有并購實力的亞洲國家銀行帶來了難得的并購機遇。

隨著我國商業銀行改革的完成，跨國并購必將成為中國銀行業進行全球業務擴張和增強核心競爭力的重要戰略手段。由于中資銀行資產狀況和流動性良好，在此次危機中并未受到太大影響，且通過上市融資和政府注資，中資銀行募集了大量資金，充裕的現金和外匯資產，大大提升了其市場競爭力，為其海外并購戰略奠定了較為堅實的基礎。目前，中資銀行更重要的是要準確把握全球與區域發展環境，找準適合自己的業務領域和并購對象進行拓展，科學組織并購整合，以發揮并購帶來的協同效應。

二、我國商業銀行海外并購的問題及戰略分析

2000年7月，工商銀行收購了在香港注冊上市的友聯銀行控股股權，并將其更名為中國工商銀行（亞洲）有限公司（簡稱“工銀亞洲”），成為第一家通過并購擁有海外上市公司的中資銀行。自此，中國銀行業開始了海外并購的步伐。在08年全球經濟形勢嚴峻、跨國并購的步伐受到危機沖擊之時，國內金融業的海外并購之路卻并未停止，各大中資銀行在海外的收購額首次超過了海外買家在中國的收購額，突破了100億美元。資料顯示，2007年7月，國家開發銀行以 22億歐元收購了巴克萊銀行3.1%的股權；10月，民生銀行宣布出資3.2億美元收購美國聯合銀行控股公司9.9%的股權。然而，隨著次貸危機迅速演變為全球性的金融危機，巴克萊銀行及美國聯合銀行股價大幅下跌，我國銀行的股權投資出現了較大的賬面虧損。隨后，中國銀監會不得不要求國內大型銀行進一步規范跨境并購行為，規避投資風險，中國金融機構海外收購的步伐開始放緩。

目前，中資銀行海外并購面臨的問題主要體現在以下三方面：

（一）中國銀行業海外并購方式單一

為了規避銀行業海外并購帶來的風險，在并購區域與方式的選擇上應該實行多元化戰略。我國已有的跨國并購案例顯示，并購交易的網點區域分布過于集中且層次較低。與其他國家銀行采用的“強強聯合”或“弱弱聯合”的并購方式進行對比，中國銀行業則習慣以“大魚吃小魚”的并購方式來獲得50%以上的股權。

（二）中國銀行業海外并購“大而不強”

中國銀行業在海外并購中普遍存在盈利能力與規模不相匹配的問題，也就是我們常說的并購規模大但是資本回報卻不高。據《銀行家》的數據顯示2008年全球稅前利潤前 25位的銀行中，中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行以及交通銀行均占有一席之位；2009年后，中國大型銀行的利潤已經占據全球主要銀行利潤總額的半數以上。但從資產報酬率的情況看，中國的銀行在 2009年并未進入全球前 25位，歐美等國的銀行還是占據主導地位。

（三）中國銀行業對海外并購前期的整合與溝通重視不夠

我國商業銀行對于跨國并購的過程和并購后所產生的聯動效應相當重視，卻往往忽視并購前期的溝通與整合工作。長期的研究分析表明，并購前盡職調查與溝通機制不僅決定了交易初期成功與否，亦為中后期的雙方整合過程奠定至關重要的基礎。如果在跨國并購過程中，兼并方對于跨國監管、跨國運營、跨國文化及制度等諸多問題的掌握程度還不如被兼并方，那么，即使收購行動在資金優勢的保障下順利完成，今后銀行所面臨的挑戰和問題也將會層出不窮。目前，我國銀行在海外并購交易和海外市場拓展方面還缺乏經驗，對于海外監管和法律環境也不夠熟悉，跨制度、跨文化管理還存在很多障礙。對此，高漢（2009）指出，我國銀行海外并購說起來容易，但面對發達市場上極具海外市場經驗的并購目標，我國銀行業也將面臨更大的挑戰。

針對這三方面存在的問題，在跨國并購的機遇面前，中資商業銀行應該收購何種業務、在哪里收購、如何選擇交易結構及合適的收購目標等都是值得深刻探討的戰略性問題。中資商業銀行需要從自身的長遠發展戰略出發，需要選擇切合自身發展戰略的收購目標、收購地域、收購方式以及收購模式，現分析如下：

1.海外收購戰略的目標選擇

基于協同效應的海外并購目標選擇，首先應對商業銀行并購雙方是否匹配進行評估，即對收購方所處的環境及自身資源進行評估， 確定收購方的資源缺口及獲取資源的途徑。此外，考慮到海外并購涉及外資入股，中資商業銀行還可通過與外資股東的合作，利用其關系網絡更深入地了解潛在目標市場的可操作性及目標企業的管理風格、經營理念，從而控制中資銀行的海外收購風險。

2.海外收購戰略的地域選擇

相對于銀行系統較為發達、并購行為活躍且競爭激烈的歐美地區，大中華地區及東盟地區等新興市場（如中國香港）經濟成長性優良、文化差異性小，且中國企業的進駐率高，因此可作為中資商業銀行在并購經驗尚不豐富的情況下優先選擇的地域。待中資銀行海外管理水平、管理經驗及風險控制水平都有顯著提高后，有必要進行地域的多元化戰略選擇。

3.海外收購戰略的方式選擇

目前中資商業銀行的海外收購中較多采用收購的方式，但此種方式風險較大，而合資方式雖然控制權由雙方共享，卻又利于金融風險的分散。就我國商業銀行海外并購的實際案例來看，考慮到中資銀行海外經營的準入問題，股權收購成為中資商業銀行海外收購的優先方式和主要方式。在難以獲得海外大銀行控制權的情況下， 中資商業銀行還可考慮少數股權投資與收購相結合的分階段收購策略，即先以少數股權投資方式進入目標銀行，再進行收購以獲取控制權。

4.海外收購戰略的業務模式選擇

對于選擇以海外收購方式作為成長戰略手段的中資商業銀行而言， 可在海外市場進行同業并購（即商業銀行并購商業銀行）或相關混業并購（即商業銀行與投資銀行、保險公司的并購）。從歷年海外并購案例來看，為了積極開拓高端業務，以規模效應帶動經濟效益，同業并購一直占據著主導地位。盡管中資商業銀行在金融、產業、貿易鏈條上聯系不夠緊密，且金融風險控制方面經驗尚缺，但一些中資商業銀行通過收購方式已在境外開展了投資銀行等服務，并通過海外收購行為積累國際業務的混業經營和管理經驗，金融混業投資的業務格局開始逐步形成。

三、結論

盡管我國銀行業在國際金融危機中受到了一定程度的沖擊，跨境并購之路也是障礙重重，作為新興經濟體的中國在海外并購的經驗上還是略顯不足，但不可否認的是我國銀行業同時面臨著進一步推進改革、進軍海外市場的大好機遇。本文通過對金融危機后全球銀行業并購局勢進行分析，指出中資商業銀行海外并購的機遇與挑戰，并結合國內商業銀行并購的現狀和戰略結構，說明中國商業銀行并購的必要性，因此，為提升我國商業銀行競爭力，優化我國的金融產業結構，深化我國金融體制改革，應加快我國商業銀行的并購步伐，加大拓展海外市場的力度。中國的銀行業需在不斷總結經驗與教訓的基礎上，逐步走向海外市場。

隨著全球化進程的不斷加速，世界經濟的相互交融，我國商業銀行必須以更加開放的姿態，更加務實的選擇，更加審慎的決策迎接未來的挑戰。中國銀行業應該在正確分析本國金融環境和正確判斷世界經濟新形勢與未來趨勢的基礎上，制定長遠的戰略目標，并從銀行并購行為實施前、并購中、并購后的整合以及并購的外部環境建設（包括政治、經濟、文化以及社會制度等宏觀環境和市場競爭、投資潛力等微觀環境）方面出發，深刻探究中國商業銀行并購的模式和策略，從而不斷優化我國的金融產業結構，推動中國銀行業的海外并購進程。

參考文獻

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（編輯：劉影）