企業負債經營探析

【摘要】負債經營是現代企業經營的一項重要手段。面對激烈的市場競爭，僅僅靠企業自有資金和積累難以適應企業的快速擴張，面對市場經濟中瞬息萬變的業務機會，企業需要借助一定的外部資金，滿足企業自身快速擴張的需要。借助一定的財務杠桿，負債經營，使企業得以實現迅速的發展和在市場競爭中占得先機。同時也需要嚴格控制負債規模及債務結構，控制和規避財務風險，實現企業利潤的最大化。

【關鍵詞】負債經營 財務杠桿 財務風險

一、負債經營概述

企業的負債經營是指企業通過發行債券或貸款等方式融入或借入資本，投入到企業的生產經營中。通過擴大資本投入，提升市場競爭力，或擴大生產規模，形成規模經濟等方式提升企業利潤。一般來說，企業的負債包括短期長期借款，以及短期和長期債券，應付款項等。需要說明的是，這里所談論的企業負債經營是指企業為了提升企業經營效率采取的積極主動的負債，是一種積極的經營策略。而非消極的為了維持企業的生存的被動負債。

企業負債經營通過放大財務杠桿，在放大利潤的同時也放大了企業經營的風險。現實生活中我們常常看到很多企業通過積極的融資策略，緊緊把握市場趨勢，迅速發展壯大。同時也會偶爾看到，有些企業過于激進，由于對于市場趨勢判斷錯誤，非理性的負債經營使得企業在市場低迷時舉步維艱。企業需要根據自身經營狀況，把握市場形勢，對企業負債進行合理評估，適度的負債水平是企業負債經營的必備前提。

二、負債經營的優點

（一）財務杠桿放大利潤

企業通過負債經營，只需向債權人支付固定的利息。換句話說，企業負債的資金成本是相對固定的。企業可以通過負債借入的資本投入到企業的生產和經營中，通過擴大生產規模，搶占市場，投入研發，更新技術等獲得比負債前更多的利潤，然后到期只需支付借入資本的本金及固定的利息。這里對于企業利潤的放大效應就被稱之為“財務杠桿效應”。 因此當企業利潤率高于負債資金利息（成本）時，企業利潤將會得到更多增加。

（二）合理降低企業稅務負擔

企業負債所產生的利息支出是一項期間費用，是企業的經營成本，可以在企業所得稅前扣繳。此外企業可以通過財務手段，合理安排企業債務，特別是對于上市公司而言，在年報或季度財報中，通過財務手段做大或做薄利潤，使企業得以更加靈活應對市場或政策變化。特別要說明的是，這里的財務手段只是企業正常經營中的合理避稅手段，是正常的企業行為，在遵循相關法律法規的前提下，企業合理的避稅安排也有利于提升企業的市場競爭力。總之只要企業生產經營中有相應的債務資本，這部分債務資本所產生的利息成本就可以計入企業的經營成本，在稅前予以抵扣，企業負債經營可以起到節稅的作用。

（三）便于企業合理安排流動資金

在企業的生產經營中，現金流量控制是企業財務管理的核心。企業通過負債可以有效地獲得和支配更多的資本，通過合理的組織調配資金比例，通過更新技術設備，提升工業水平，引進先進技術，擴大企業規模，拓寬企業經營范圍等增強企業實力和市場競爭力。

此外通過結合合理安排短期及中長期債務，結合企業自身的經營和生產周期，加快資金周轉，提升資金運用效率。一般來講，任何生產經營項目，初期主要是資本的投入。特別是一些大型項目，前期需要投入大量啟動資金。而通過一段時間的建設也營運，企業可以產生穩定的現金回報。在這種情況下，企業可以考慮在早期通過負債借入資本，保持項目投入初期現金流的穩定，然后在項目生產經營后期，通過經營產生的現金支付前期的負債和利息成本，避免后期資金閑置，提高了資金運用效率。

（四）減輕通貨膨脹影響

通貨膨脹對債務人有利，特別是在國內存貸款利率還沒有完全市場化之前，負債經營可以有效減輕企業面對通貨膨脹的風險。在通貨膨脹情形下，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債仍舊以賬面價值為準，這樣，企業到期還本付息的真實價值顯然低于其所借入資本的實際價值，使企業一定程度上規避通貨膨脹的不良影響。

三、負債經營的潛在風險

（一）財務杠桿負效應放大虧損

當市場形勢向下，企業經營不善，導致企業負債資本投入產出的利潤率低于負債資本的利息成本時，企業需要利用自有資本對這部分差額進行彌補。這樣就使得企業盈利狀況更加惡化，造成企業虧損。這就是所謂的財務杠桿的負面效應。企業的生產經營利潤率是企業經營效率的核心，負債資本的資產回報率如果不足以償還對應的本金與利息時，就會增加企業的負債率，增加了企業的財務風險。

（二）負債不適度會使財務風險增加

企業的日常生產經營中存在許多的不確定性，市場經濟形勢也瞬息萬變，在企業的投資過程中，特別是對于一些大型的生產和投資項目，由于建設周期長，投資。企業應該時刻清晰的識別經營過程中的風險，合理安排短期債務及長期債務比例，預留部分風險資金應對識別的風險。防止由于資金錯配以及非預期的生產經營事故引致相應的財務風險，使得企業的生產經營狀況陷于不利。

（三）負債過度會降低企業再籌資能力

作為企業的管理層，應該時刻保持企業負債在合理水平。企業的負債經營增加了企業的資產負債率，企業不可能無限制的增加負債。 企業借入資本， 會增加企業的資產負債率。 如果企業負債超出了市場普遍的合理水平，會使得潛在的債權人喪失對企業融出資金的興趣，因為較高的資產負債率會讓潛在的投資者質疑企業的生產經營狀況。者同樣會影響到企業所發現債券的潛在購買者的興趣。過度的負債會壓縮企業再融資的空間，會增加企業在融資的難度，或使得再融資的成本上升。使得企喪失再次融資擴大生產經營規模的時機。

四、中小企業負債經營存在的問題

（一）依賴自有資金發展緩慢

當前，許多中小企業仍然固守傳統的經營理念，缺乏現代的財務管理知識。只是一味依賴于自有資金發展。缺乏有效的財務手段，即使在自身經營狀況良好的情況下，也拒絕利用負債帶來的財務杠桿實現企業自身的跳躍式的發展。在市場經濟的大潮中，特別是在加入WTO之后，在絕大多數行業全面開放以后，這樣的經驗策略可以說嚴重制約了企業的發展。 使得企業競爭力下降。

（二）缺乏對于負債的合理規劃

一些企業只看到負債經營的積極的一面，盲目跟風冒進。在企業的經營中采取過于激進的做法，盲目的高負債。在市場繁榮時期，高負債帶來的高杠桿使得企業得到了跳躍式的發展，但這樣的發展是不健康，是高風險的。一朝市場開始降溫，原本的負債會給企業的經營造成沉重負擔。企業應該始終結合自身的經營目標確定和評估自身的合理負債水平，切勿盲目的追求高負債高杠桿。對于負債資金的調配沒有合理的規劃，同時對于許多的生產投資項目等都缺乏相應的財務規劃及成本效益分析，缺乏對于企業債務期限的合理安排。

（三）風險意識淡薄，風險預警機制不健全

企業的生產經營本身就存在一些不確定性，當前許多中小企業在風險管理方面還有許多不足之處，沒有專門的風險管理機構。缺乏相應的預警機制，改革開放幾十年，市場經濟的大潮中，一向習慣了野蠻生長的中小企業在面對突入起來的危機面前顯得手足無措。作為現代企業管理及企業戰略的關鍵，識別和規避各種風險是企業得以生存的關鍵所在。只有能時刻把握企業風險，盡早識別風險，才能采取相應措施規避風險，將企業的經營風險降到最低。才能使企業在市場競爭中占得先機。

五、總結

負債經營是企業籌措資金重要手段，企業通過融入資金投入到生產性機會中，通過財務杠桿放大收益，實現企業的迅速發展和壯大。現代企業必須轉變傳統關聯，采取積極的經營策略，結合一些必要的合理的財務手段，同時也要時刻警惕過于激進的經營策略，建立科學的現代化企業制度，樹立風險防范意識，合理安排負債的期限結構，結合企業自身經營狀況以及市場發展趨勢，動態評估企業的總體負債規模。財務管理方面，企業需要加強資金調配的監控，建立相應的風險預警機制和評估體系，盡早對企業中的財務風險，經營性風險等相關風險進行識別，盡早采取措施才能才日益激烈的市場競爭中站穩腳跟。實現企業的經營目標

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（編輯：劉影）