我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇

【摘 要】目標(biāo)是財務(wù)管理的邏輯起點(diǎn)。所以，每一個企業(yè)必須像描述戰(zhàn)略一樣能夠?qū)ψ约旱呢攧?wù)管理目標(biāo)進(jìn)行清晰的描述，以便為財務(wù)管理工作提供明確的方向。本文探討了經(jīng)營者財務(wù)管理目標(biāo)，并對如何進(jìn)行選擇提出自己的見解。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo)；利潤；股東財富；企業(yè)價值；利益相關(guān)者價值

目標(biāo)是財務(wù)管理邏輯起點(diǎn)，是財務(wù)工作的指揮棒，因此探討財務(wù)管理目標(biāo)，不同企業(yè)根據(jù)自己所處發(fā)展階段選擇正確的目標(biāo)對于實現(xiàn)企業(yè)使命具有重要的戰(zhàn)略意義。

一、企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)管理目標(biāo)

（1）企業(yè)使命。企業(yè)使命是指企業(yè)在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧拓?zé)任，它描述了企業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域、經(jīng)營思想，為企業(yè)目標(biāo)的確立與戰(zhàn)略的制定提供依據(jù)。德魯克指出：使命是一個組織存在的理由，明確的使命會使組織更成功。使命強(qiáng)調(diào)責(zé)任和義務(wù)，因為只有如此才能被社會所認(rèn)可。明確企業(yè)的使命，就是要確定企業(yè)實現(xiàn)遠(yuǎn)景目標(biāo)必須承擔(dān)的責(zé)任或義務(wù)。（2）企業(yè)目標(biāo)。企業(yè)目標(biāo)是完成企業(yè)使命的階段性任務(wù)，是企業(yè)使命的具體化。企業(yè)使命具有長期性，因而對其要一個階段一個階段地逐步實施，因而企業(yè)目標(biāo)是具有階段性的。比較而言，企業(yè)使命抽象而籠統(tǒng)，而企業(yè)目標(biāo)則比較具體和詳細(xì)；目標(biāo)是即將實現(xiàn)，能夠通過努力實現(xiàn)的規(guī)劃，而使命是一幅前景，能夠指引員工前進(jìn)的理想。使命有助于確定發(fā)展目標(biāo)，而發(fā)展目標(biāo)是為實現(xiàn)企業(yè)使命服務(wù)的。因而企業(yè)目標(biāo)具有階段性特征。但是不管企業(yè)處于什么階段，企業(yè)的目標(biāo)都是以生存、發(fā)展和獲利為主題的。生存和發(fā)展是獲利的手段，最終的目標(biāo)還是獲利。可見，企業(yè)目標(biāo)與企業(yè)使命是有區(qū)別的，企業(yè)使命即企業(yè)的終極目的，它一方面表述為責(zé)任和義務(wù)；另一方面表述為獲利，因為社會責(zé)任的承諾是以獲利為基礎(chǔ)的；使命以目標(biāo)為階段，以戰(zhàn)略為手段。企業(yè)使命是企業(yè)的終極目標(biāo)，企業(yè)通常以獲取利潤為最終目的，可以說企業(yè)目的是企業(yè)一切活動的始點(diǎn)，也是企業(yè)一切活動的終點(diǎn)。（3）戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)戰(zhàn)略是服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)的，它是指實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的規(guī)劃。因而企業(yè)在制定戰(zhàn)略之前，必須先確定企業(yè)使命，再確定各階段的企業(yè)目標(biāo)，最后根據(jù)企業(yè)目標(biāo)確定戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略主題。企業(yè)使命為企業(yè)戰(zhàn)略管理者確定企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、選擇戰(zhàn)略、制定政策，有效利用資源提供方向性指導(dǎo)。（4）財務(wù)管理目標(biāo)。一是生存。生存是企業(yè)實現(xiàn)使命、獲取利潤的前提。從財務(wù)角度而言，企業(yè)的生存危機(jī)主要是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債錯配，導(dǎo)致不能償還到期的債務(wù)的風(fēng)險，從經(jīng)營角度看，企業(yè)的生存危機(jī)主要是經(jīng)營虧損，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動性短缺，從而使企業(yè)不能償還到期債務(wù)。二是發(fā)展。生存是企業(yè)實現(xiàn)使命、獲取利潤的手段。財務(wù)管理的任務(wù)是籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，進(jìn)行再投資、擴(kuò)大再生產(chǎn)。三是獲利。獲利是企業(yè)的最終目的。財務(wù)管理的任務(wù)是降低資金占用，提高資金周轉(zhuǎn)率，提高資金的利用效益，增加企業(yè)利潤。

二、財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

目前，人們對財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識尚未統(tǒng)一，主要源于對企業(yè)是誰的企業(yè)的認(rèn)識尚未統(tǒng)一。事實上由于不同國家的經(jīng)濟(jì)、文化、政治環(huán)境不同，對財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識，即財務(wù)工作的使命和宗旨不可能有完全一致的認(rèn)識；即使是同一國家，不同企業(yè)由于規(guī)模大小不一，類型不同，財務(wù)目標(biāo)也不可能一致；再一個是同一個企業(yè)處于不同發(fā)展階段，其目標(biāo)也是在不同發(fā)展變化之中的。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)可以歸納為以下幾種：一是利潤最大化或者每股利潤最大化，二是股東財富最大化或者股票價格最大化，三是企業(yè)價值最大化，四是相關(guān)者利益最大化。（1）利潤最大化。獲利是企業(yè)的根本目的，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。因此，利潤最大化是企業(yè)財務(wù)管理的共同目標(biāo)。而且利潤指標(biāo)直觀、簡單，容易被人們所接受。但是，由于利潤指標(biāo)來自于財務(wù)會計，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，只要取得了收入的權(quán)利，就應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為利潤，不需要考慮資金時間價值，例如當(dāng)利潤以應(yīng)收賬款的方式存在的時候，利潤指標(biāo)并沒有減除應(yīng)收賬款資金占用的機(jī)會成本（利息成本），也就是說利潤指標(biāo)不區(qū)分不同時點(diǎn)上現(xiàn)金流量的差別。另外，利潤沒有考慮企業(yè)風(fēng)險，而風(fēng)險是無時不在的，也就是說利潤之中是包含有風(fēng)險的，它并沒有把潛在的損失排除出去。利潤是一個綜合性財務(wù)指標(biāo)，任何財務(wù)指標(biāo)都具有短期性質(zhì)，容易誘導(dǎo)企業(yè)短期行為。因而以企業(yè)利潤最大化為目標(biāo)可能會鼓勵經(jīng)營者（在兩權(quán)分離的情況下）放棄一些具有戰(zhàn)略意義的長期盈利項目，因為這些項目不能帶來近期的利潤。雖然每股收益指標(biāo)可以反應(yīng)投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，克服了利潤指標(biāo)缺乏可比性的缺陷，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)行對比。但是，每股收益本質(zhì)上還是以利潤作為基礎(chǔ)的，同樣包含了利潤指標(biāo)的缺陷。如果一個企業(yè)的經(jīng)營績效是與利潤掛鉤的，便可以認(rèn)定其是以利潤最大化為目標(biāo)的。就投資而言，利潤最大化會激勵經(jīng)營者投資于高風(fēng)險項目；就融資行為而言，它會激勵經(jīng)營者擴(kuò)張債務(wù)規(guī)模，獲取杠桿利益。因此，利潤最大化目標(biāo)往往是處于成長期企業(yè)奉行的主要財務(wù)目標(biāo)。當(dāng)然，處于其他發(fā)展階段的企業(yè)也不排斥利潤最大化，因為利潤是企業(yè)的基本動機(jī)。（2）股東財富最大化目標(biāo)。股東財富最大化又稱為股票價格最大化。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。與利潤指標(biāo)相比，股票價格綜合反映企業(yè)利潤、風(fēng)險、資金時間價值和企業(yè)的成長性等各項因素，而且股票價格不是一個財務(wù)指標(biāo)，它可以在一定程度上避免企業(yè)的短期行為。另外，與利潤指標(biāo)一樣，股東財富最大化目標(biāo)容易量化，便于與企業(yè)績效管理系統(tǒng)融合，因而具有很強(qiáng)的可操作性。因而，在企業(yè)實踐中很容易找到奉行股東財富最大化目標(biāo)的例子，例如實施期權(quán)激勵制度的企業(yè)采用的便中股東財富最大化目標(biāo)。但是，股東財富最大化只能運(yùn)用于上市公司，而且股價受眾多因素的影響，包括資金供求、股東偏好等，這些因素與經(jīng)營的績效是毫不相干的。特別是在一個弱式的資本市場中，股票價格不能反映業(yè)績，而股東財富最大化是以有效市場為假設(shè)的，并不完全適合于我國當(dāng)前情況。以上三種財務(wù)管理的目標(biāo)都是以“股東至上”理論為基礎(chǔ)的，強(qiáng)調(diào)的都是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠，會導(dǎo)致企業(yè)忽視長期發(fā)展，不注重對員工進(jìn)行培訓(xùn)，不重視承擔(dān)社會責(zé)任的弊端。（3）企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值即股票價值，它等于企業(yè)未來收益的折現(xiàn)值。由于企業(yè)價值大小取決于三個參數(shù)：一是經(jīng)營期限；二是折現(xiàn)率；三是現(xiàn)金流量（收益值）。因而企業(yè)價值充分考慮了資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在計算企業(yè)價值的時候，可以根據(jù)企業(yè)風(fēng)險（如，杠桿）的大小調(diào)整折現(xiàn)率或者現(xiàn)金流量的大小，克服了企業(yè)經(jīng)營的短期行為。但是，由于企業(yè)價值只是理論上的股票價格，其三個參數(shù)的確定都依賴于主觀判斷，其計算結(jié)果難以從理論上得到驗證，可操作性比較差，因而在現(xiàn)實中很難找到以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)的例子。（4）相關(guān)者利益最大化。相關(guān)者利益最大化是隨著相關(guān)者理論的提出和成熟而產(chǎn)生的一種財務(wù)管理目標(biāo)。相關(guān)者利益最大化有很多優(yōu)點(diǎn)，例如它強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險的可承受性，避免企業(yè)破產(chǎn)對社會造成壓力；它在強(qiáng)調(diào)股東價值的同時，也強(qiáng)調(diào)其他利益相關(guān)者的利益；它關(guān)心客戶的長期利益，以期保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長；它強(qiáng)調(diào)與供應(yīng)商的協(xié)作，以共同面對市場競爭；它要求企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，并注意保持與政府部門的良好關(guān)系。因而相關(guān)者利益最大化目標(biāo)較好地兼顧了各利益主體的利益，體現(xiàn)了多贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。

三、總結(jié)

就目前我國的實際情況而言，利潤最大化仍然是最具有可操作性的財務(wù)管理目標(biāo)。但是其短期行為是有目共睹的。因此，企業(yè)在采用利潤最大化目標(biāo)的同時，要采納企業(yè)價值最大化的理念，采用平衡記分卡等方法，兼顧財務(wù)與長期發(fā)展目標(biāo)，將各財務(wù)管理目標(biāo)整合到一個框架之中。

參 考 文 獻(xiàn)

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