淺析影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管

摘要：自2008年金融危機(jī)以來(lái)，影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)受到了越來(lái)越多的關(guān)注，在2010年11月U20首爾峰會(huì)上，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管成為會(huì)議議題之一，要求金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）提出加強(qiáng)影子銀行監(jiān)督管理的可行性建議。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近年來(lái)也將防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)提上重要議事日程，防比影子銀行風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)。本文就影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)做了詳細(xì)的分析，并提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 非金融機(jī)構(gòu) 金融監(jiān)管

一、引言

影子銀行系統(tǒng)的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛采用，又稱為平行銀行系統(tǒng)，它包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。目前，影子銀行系統(tǒng)正逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。目前，美國(guó)已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對(duì)沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本基金實(shí)行注冊(cè)，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息。在2010年11月U20首爾峰會(huì)上，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管成為會(huì)議議題之一，要求金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）提出加強(qiáng)影子銀行監(jiān)督管理的可行性建議。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近年來(lái)也將防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)提上重要議事日程，防比影子銀行風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)。

中國(guó)影子銀行主要反映了監(jiān)管體制與銀行業(yè)發(fā)展之間的矛盾，以及金融創(chuàng)新對(duì)金融管制的抗?fàn)帲从沉私鹑谌蚧徒鹑谧杂苫瘜?duì)中國(guó)的影響，它的存在和發(fā)展有一定的合理性，對(duì)此不應(yīng)一概否定，從促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的角度看，中國(guó)應(yīng)在法律、規(guī)范和有序的基礎(chǔ)上促進(jìn)影子銀行的發(fā)展，但同時(shí)，也要進(jìn)一步防范和消除影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。與美國(guó)相比，中國(guó)不是金融創(chuàng)新過(guò)度而是金融創(chuàng)新不足，高杠桿率不是中國(guó)影子銀行面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患所在，中國(guó)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)主要在于創(chuàng)新不規(guī)范和運(yùn)作無(wú)序以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另外，無(wú)規(guī)范的管理規(guī)定和制度也是中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)所在。

二、我國(guó)影子銀行存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)金融最大的影響在于己經(jīng)對(duì)中國(guó)信用創(chuàng)造和金融運(yùn)行產(chǎn)生極大的作用力，貨幣部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)不得不認(rèn)真地面對(duì)它的發(fā)展和運(yùn)行。為此，中央銀行認(rèn)為，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)生重大變化，直接融資和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響越來(lái)越大。中國(guó)影子銀行從載體上看，主要風(fēng)險(xiǎn)如下：

（一）是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)主要是商業(yè)銀行隱性擔(dān)保、資本不足和集中度風(fēng)險(xiǎn)及政府投融資公司平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行在貸款移出表外后仍然承擔(dān)著貸后管理、到期收回等實(shí)質(zhì)上的法律責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)是不能轉(zhuǎn)嫁的。雖然銀行可以通過(guò)銀信合作將資本轉(zhuǎn)移出表外，表面上可以減少資本要求，并規(guī)避了相應(yīng)的準(zhǔn)備金計(jì)提和資本監(jiān)管要求，但實(shí)際資本金不足風(fēng)險(xiǎn)并未消除。另外，信托公司貸款和投資大量投向各級(jí)政府基建項(xiàng)目，由于部分項(xiàng)目具有較強(qiáng)的公益性而還款來(lái)源得不到保證，最終部分損失可能還要貸款銀行承擔(dān)。

（二）是場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為中國(guó)缺少衍生產(chǎn)品交易規(guī)定與管理的法律制度，存在法律上的漏洞和風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)金融衍生產(chǎn)品人才匿乏，存在金融衍生產(chǎn)品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，由于金融產(chǎn)品基本上采取場(chǎng)外交易，透明度較低，存在透明不足潛在風(fēng)險(xiǎn)積聚。

（三）是私募基金的風(fēng)險(xiǎn)。主要是民間私募基金沒(méi)有相關(guān)的法律作為運(yùn)作和管理的依據(jù)，沒(méi)有納入監(jiān)管的范圍，風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生后果將十分嚴(yán)重。

（四）是存在道德風(fēng)險(xiǎn)。由于貸款利率“差價(jià)”的存在，銀行內(nèi)部人員可能將貸款發(fā)放給從事再貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)并從中牟利。投資者往往對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，不排除銀行將資產(chǎn)質(zhì)量不好的貸款經(jīng)過(guò)處理成為理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售給投資者的情況，如果理財(cái)產(chǎn)品集中在某個(gè)行業(yè)（比如房地產(chǎn)），當(dāng)行業(yè)狀況良好時(shí)，貸款質(zhì)量問(wèn)題被掩蓋，但一旦出現(xiàn)行業(yè)性虧損，貸款質(zhì)量問(wèn)題暴露出來(lái)，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這與引起美國(guó)次貸危機(jī)的次級(jí)債有一定的相似性。

三、加強(qiáng)我國(guó)影子銀行監(jiān)管的政策和措施建議

（一）是加快完善和健全有關(guān)監(jiān)管法規(guī)，明確有關(guān)金融立法，將影子銀行的運(yùn)作和管理難入法律管轄的范圍，建立完善新型影子銀行的金融監(jiān)管改革。細(xì)化對(duì)股權(quán)投資基金管理公司的監(jiān)管；加快民間金融運(yùn)作法律規(guī)范的步伐，出臺(tái)相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)和規(guī)定，進(jìn)一步明確民間金融的監(jiān)管主體，打擊非法集資行為和高利貸行為；盡快出臺(tái)金融延伸產(chǎn)品交易管理辦法，將中國(guó)金融衍生產(chǎn)品交易納入規(guī)范化管理范圍。對(duì)于小額貸款公司，在屬地化管理基礎(chǔ)上，推動(dòng)建立全國(guó)性的小額貸款行業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，要進(jìn)一步明確行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與監(jiān)管動(dòng)向，引導(dǎo)小額貸款的行業(yè)健康發(fā)展，對(duì)于小額貸款公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為，應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范和健康發(fā)展。

（二）是對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行動(dòng)態(tài)比例監(jiān)管和規(guī)范消息紕漏。主要是科學(xué)評(píng)估影子銀行對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行及潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響。主要是國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快將影子銀行納入監(jiān)管體系之中，統(tǒng)籌監(jiān)管政策，明確監(jiān)管主體及分工，建立影子銀行信息共享機(jī)制，定期公布影子銀行風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，防止信息披露不足導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)積聚。考慮到我國(guó)越來(lái)越多的央企以及上市公司熱衷于將閑置資金大量投入委托貸款，而大量存在信息披露不規(guī)范、不及時(shí)等問(wèn)題。因此，當(dāng)前的委托貸款監(jiān)管重點(diǎn)是規(guī)范消息披露，避免目前局部地區(qū)出現(xiàn)的小企業(yè)倒閉潮、民間借貸資金鏈斷裂等問(wèn)題向上市公司傳遞。

（三）是有效防范地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)融資平臺(tái)公司進(jìn)行清理規(guī)范，加強(qiáng)融資平臺(tái)公司的融資管理和商業(yè)銀行的放貸管理，制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為，這些措施針對(duì)性很強(qiáng)，但需要地方政府積極配合落實(shí)，防止平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳遞。 主要是建立實(shí)體銀行與影子銀行之間資金流通的防火墻，阻斷影子銀行風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w銀行的傳導(dǎo)，特別是要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，嚴(yán)格控制高杠桿率的產(chǎn)品，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，嚴(yán)格禁止金融機(jī)構(gòu)參加民間金融拆借，特別加強(qiáng)對(duì)私募基金資金流動(dòng)的監(jiān)管，防止私募基金流動(dòng)對(duì)銀行存款產(chǎn)生重大沖擊。

（四）是以整頓促發(fā)展，嚴(yán)密監(jiān)控?fù)?dān)保公司的影子銀行功能，進(jìn)一步完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。主要進(jìn)一步完善中國(guó)的征信制度，防范公司及個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步完善金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)的清算系統(tǒng)，將場(chǎng)外交易納入清算交易的范圍內(nèi)，進(jìn)一步明確相關(guān)交易的會(huì)計(jì)規(guī)則，制定可操作的標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)擔(dān)保公司注冊(cè)資本要求、經(jīng)營(yíng)許可證、監(jiān)管要求、融資性擔(dān)保限額、自有資金投資限額、業(yè)務(wù)規(guī)范等方面做出了明確規(guī)定。

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