淺談地方公益性基礎設施項目的融資創新

目前，我國地方政府的融資中對各種融資渠道與方式都有所應用和嘗試但主要是以土地融資、利用政府性融資平臺進行銀行貸款和發行公司債券為主。從上述主要融資方式的特點看項目融資、ABS融資和股權融資都只能為有收益的項目進行融資或利用具有預期收益的資產再融資。而大量地方公益性基礎設施項目由于非盈利性質，難以獲得市場廣泛認可。

同時工程量大、建設周期長、投資額巨大，是私人或企業不愿或無能力投資的領域，由政府主導建設。地方公益性基礎設施項目的這種特性：一方面決定了地方政府有限的年度財力（包括本級財政收入和上級轉移支付）不可能與當年巨大的資本性投資資金需求相匹配解決資本性投資資金的缺口問題需要在財政之外另謀融資通道。2010年國發19號文下發后，國家嚴格控制地方政府負債，嚴禁地方政府融資平臺通過財政擔保向銀行融資，那么地方公益性基礎設施項目如何能向銀行融資，有哪些創新手段?

一、地方政府投融資平臺的創新

鑒于地方政府投融資平臺在經濟建設中發揮的積極作用和地位，國家已經明確表示不會采用“一刀切”的方式“停掉政府投融資平臺”，因此，規范地方政府投融資平臺建設，創新發展途徑將是急需重點解決的問題。一方面著眼于拓寬投融資平臺的資金來源，改善平臺公司單純依賴銀行信貸的間接融資格局，打通直接融資渠道。設立股權投資基金應作為地方公益性基礎設施項目投融資平臺直接融資的有效措施之一，以便形成包括間接融資和直接融資在內的多元化融資結構。另一方面努力構建以財務公司為平臺，以資金集中管理為手段，以為地方政府服務為宗旨，以實現資金效益最大化為目標將成為各投融資集團今后的主要資金管理模式。此外還可以根據國際巴塞爾銀行監管委員會、國際證券聯合委員會、國際保險監管委員會1999年發布的《對金融控股集團的監管原則》，金融控股公司指一個公司在擁有實業的基礎上，可跨行業控股或參股，整合資源，組建金融控股集團。

二、項目融資、特許經營

特許經營項目融資是適用于基礎設施、公用事業和自然資源開發等大中型項目的越來越流行的重要籌資手段，BOT則是特許經營項目融資的典型模式。即 build-operate-transfer（建造-經營-移交），是指指私營機構與政府機構形成“伙伴”關系，分配該項目的資源、風險和利益的融資模式。政府同私營部門的項目公司簽訂合同，由項目公司負責設計、籌資和承建某項基礎設施，項目公司在在規定的特許期（通常為10-30年）內向該項目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、經營和維護等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后，這項設施的所有權無償移交給所在地政府。

三、基于政府補貼的資產證券化政府融資模式

如果政府付費或補貼模式得到確立，那么，通過市場機制吸引社會資金投入到公益性基礎設施項目領域的發展空間就被打開。資產證券化是一種應用前途很廣的融資方式。在政府付費或補貼的公共設施融資模式中，完全可以將與“政府付費或補貼合同”相聯的資產從基礎設施投資企業的其它資產中“剝離”出來，通過“證券化”手段在債券市場集合更多的個體投資者投入到項目中來，形成一種基于政府付費或補貼合同的創新型融資方式。這樣，對投資企業資金的流動性要求就大大降低。“證券化”既集合了個體投資者“集腋成裘”的資金優勢，又集合了基礎設施企業的運營優勢，運用資產證券化手段進行項目的開發，并在開發開始產生外部投資效應時，如開發帶來了中心城鎮工商業發展、上地價格升值從而稅費增加的情況下，進行再融資，實現滾動開發。并且，在資產證券化融資中，投資地方公益性基礎設施項目基礎設施的企業既可以是私人企業，又可以是政府組織的公共企業。

四、地方政府融資制度的創新

制度的創新是放開地方政府融資的前提和重中之重。“規范”比“規模”更為重要。“規范”就是要通過建立一系列的配套制度規范地方政府的融資行為。如果融資行為不規范融入的資金不用于既定的目的或只融資而不想償還即便地方政府融資規模較小也會造成資金的低效利用或濫用都可能出現債務風險。如果地方政府融資行為規范地方財政收支情況、融資目的、債務償還能力、資金使用情況等各種信息公開透明能夠及時接受市場和投資者的監督則市場對融資規模自然會做出選擇而不是由地方政府單方面決定。

五、結語

融資類項目的確定，必須首先權衡企業投資的缺點（對消費者而言要承擔的資本費用、管制成本）與項目的優點（較高的投資效率、減輕公共預算壓力等），然后加以確定。地方公益性基礎設施項目的融資建設需要一個健康的投融資體制。為此，政府應盡快明確界定政府、企業和個人在基礎設施建設、管理和使用中的事權和責任，通過制度的合理化建設，有效規制基礎設施建設行為。

參考文獻：

[1]鄒曉峰等.地方投融資體系建設的基本方向和政府角色定位.中國集體經濟.2009.

[2]鄒宇.加快政府投融資平臺轉型是實現可持續發展的必然選擇——由政府主導向市場驅動轉變.城市.2008.

[3]余萍.地方政府投融資平臺建設研究.黑龍江對外經貿.2009.