小貸上市：幾多淡定幾多愁

全民小貸”的熱潮襲來后，就在人們對其規范性和可信度還存有疑慮之際，一家小貸公司已在今年8月13日悄然上市，引發業界和媒體熱議。

眾所周知，這家成功登陸納斯達克的小貸公司就是江蘇吳江市鱸鄉農村小額貸款股份有限公司（以下簡稱“鱸鄉小貸”）。其公司董事長兼總經理秦惠春態度低調，未在國內的任何媒體發表公開言辭。

不過，作為國內小貸公司赴美上市的領軍者，鱸鄉小貸無可避免地引發了對于國內小貸行業的深度思考。

線下小貸公司：按捺不住

看著同行在短時間內上市成功，不少小貸公司則是“羨慕嫉妒恨”。“論規模和注冊資本金，我們都不比鱸鄉小貸差，只是由于過度謹慎而沒有及時做上市的準備，所以錯過了時機。”上海閔行區一家小額信貸機構負責人徐可（化名）扼腕嘆息。

“目前我們公司正陷入融資瓶頸，急需資金注入進行規模化發展，鱸鄉小貸上市，似乎給我們提供了一個上市的樣板。”徐可表示，在現有體制下，小貸公司赴美上市可以解決融資難題，通過資本市場把“蛋糕”做大，因此成功上市確實對企業意義重大。

“我們公司早就有上市的計劃，但就是苦于不知道該如何著手。”由于小貸行業的特殊性質，一家不愿透露姓名的小額信貸公司負責人表示正在“千方百計”地尋找機會上市，哪怕能仿照鱸鄉小貸的上市流程去做也好。

隨著小貸公司數量的增加和融資量的加大，上市的需求也開始暗流涌動。這與近幾年眾多小貸機構的涌現不無關系。央行數據顯示，截至2012年末，全國小額貸款公司數量已達6080家，貸款余額達到5921億元。而在2011年末，小額貸款公司數量為4282家，貸款余額為3915億元。以此推算，2012年全年，新增小貸公司約1798家，新增貸款規模則達到了2007億元。

越來越激烈的競爭，讓小貸公司做大做強的想法加劇。“由于受按資本金放貸的限制，特別是國家有關設立民營銀行的政策出臺，小貸公司迫切希望通過資本市場來壯大自已的實力，而競爭的加劇和資金的限制，看著蛋糕很大卻無力多吃幾口，所以不少小額信貸機構會尋求上市通道解決問題。”中國小額貸款業協會會長劉臧秦表示。

“小貸公司上市時和上市后均有機會籌集資金和擴大股東基礎，使公司的股票在買賣時有較大的流通量。”徐可認為，不僅在資金方面有現實意義，上市還能提高企業市場地位和知名度，上市企業有著天然的優勢，對客戶的吸引力會大增。

當然，由于小貸公司設立的初衷和發展戰略不同，并不是所有的小貸公司都會謀求上市。“鱸鄉小貸上市的最終目的并非上市本身，而是有其他方面的安排。”一位不愿透露姓名的律師爆料稱，鱸鄉小貸的上市并不具備普適性。

“國內小貸公司由于地域性特征，業務量并不大，其注冊資本金也相對較低。因而在上市之后，面對股東的利潤要求可能會捉襟見肘，同時對于國外上市的匯率、結算等風險也未必有較強的抵御能力。”北京大學金融系副主任王一鳴認為，如果沒有做好充分的準備，不是所有的小貸機構都能夠上市。

線上P2P：反應冷淡

作為小額信貸的線上模式，P2P小額信貸卻顯得頗有些“淡定”。

“對于P2P小額信貸企業來說，有上市的想法很正常。但由于目前P2P的相關政策還不太明朗，如果要上市，需要面臨不少的不確定性。”諾諾鎊客總經理黃大容表示，目前P2P小額信貸企業離上市之路還有一定距離。

劉臧秦認為，金融類公司最大的風險是政策，小貸公司從2005年開始試點至目前，整體發展情況不樂觀。“鱸鄉小貸未來發展也仍存在變數，P2P小額信貸公司如果急著上市，其結果也未必太理想。”他建議，P2P小額信貸公司還需要緩一緩。

“P2P小額信貸企業與線下的小貸公司不一樣，在同樣融到資金的情況下，小貸公司可以用這些資金進行放貸，而P2P小額信貸企業卻只能用于公司的人力資源、擴張等運營成本，而不能用之放貸。”黃大容介紹，上市對于P2P小額信貸企業而言，其意義在于能提升品牌的知名度和公眾信譽度，這是吸引客戶的砝碼所在。

有這樣的限制，讓P2P小額信貸企業對于機構的上市并不那么“急迫”。畢竟，如果想要上市，首先得是行業排名前五的機構，能夠獲得25%的市場占有率。

黃大容介紹，這就需要不斷擴張業務，使得企業形成一定的規模，在此基礎之上，還要使業務具有合規性。

“盡量滿足監管層的需求，有什么需要改變的地方盡力去修正。同時，對內控流程需要進行規范有序的調整，還要注意對業務進行可控的把握。”而要做到這點，P2P小額信貸企業還有很多工作需要做。

先過金融創新這一關

雖然上市之路略顯遙遠，但并購的浪潮卻已悄然上漲。不少P2P小額信貸企業已經開始有計劃地進行兼并收購的工作。

“目前我們在和相應的機構洽談，準備收購一個地域性的機構，向他們進行技術輸送，并把這個公司整合成我們的一個網點。”一位不愿透露姓名的P2P小額信貸企業負責人張曉（化名）介紹，他們這家機構規模排名前五，但隨著行業的發展，說不定哪天就可能被更大的企業并購。

“P2P小額信貸行業的格局還未完全定型，相對于龐大的市場需求而言，每家機構的市場份額還非常小。”黃大容感慨，現在正是踏實地把企業做大做強的時候。

在她看來，以互聯網為基礎的P2P小額信貸平臺，要想走向規范化和規模化發展的上市之路，首先要過金融創新這一關。當下的P2P小額信貸平臺由于技術支持不足，風控措施困難重重。

“如何用大數據挖掘的方式，來輔佐風控措施，實現貸前預警和貸后管理，形成較為穩妥的貸款方式與流程，還需要研究相當一段時間。”

此外，如何利用互聯網技術實現“借貸的便捷化”也是需要突破的問題。

“將各種繁瑣的流程壓縮到最簡單的操作，使得借入借出更方便，這是目前P2P平臺所急缺的。”黃大容認為，只有做好充分的準備，在環境氣候都成熟的情況下，P2P小額信貸企業謀求上市之路才是明智之舉。