基于行業競爭性差異的股權結構與上市公司盈余管理的實證研究

摘 要：本文利用修正的Jones模型來衡量樣本公司的盈余管理程度，在劃分不同競爭性行業的基礎上，對上市公司的股權結構變量與盈余管理行為的關聯性情況進行實證檢驗。結果表明，我國上市公司盈余管理情況在行業之間存在明顯差異，壟斷競爭性行業的盈余管理水平相對于壟斷行業和競爭行業均更高些；股權結構變量對盈余管理的影響在不同競爭性行業中存在顯著差異。

關鍵詞：股權結構；盈余管理；修正的Jones模型；行業性差異

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 20-0000-01

一、引言

盈余管理在我國會計理論界和實務界都是研究的熱點問題，隨著我國資本市場的逐步成長，人們對上市公司盈余質量的重視程度也不斷增加。而影響盈余管理行為的外在因素也在不斷的變化，隨著我國股權分置改革進程的不斷推進，上市公司的股權結構也隨之發生著重大的變化，股權結構的這些變化都會對盈余管理行為產生重大影響。

現代公司治理理論認為公司治理的好壞決定著公司的績效以及長遠價值，而公司治理又是以股權結構為基礎的。因此，研究股權結構的恰當配置對于公司績效的提升尤為重要。不同行業的集中度不同，股權結構對公司績效的影響程度與方式也不同。研究股權結構與盈余管理的關系也可以幫助有關監管部門和政策制定者提供決策依據，制定更規范的會計準則，從而使我國的證券市場更快的走上健康發展之路。

二、研究設計

顯然，HHI越大，表示市場集中程度越高，壟斷程度越高。該指數不僅能反映市場內大企業的市場份額，而且能反映大企業之外的市場結構，因此，能更準確地反映大企業對市場的影響程度。本文采用一個行業中各市場競爭主體所占行業總資產百分比的平方和來計算HHI指標。

HHI指數綜合地反映了企業的數目和相對規模。能夠反映出行業集中度所無法反映的集中度的差別。當市場有一家企業獨占，即X1=X時，HHI指數=1；當所有的企業規模相同，即X1=X2=…=Xn=1/N時，HHI=1/N。產業內企業的規模越是接近，且企業數越多，HHI指數就越接近于0。因此，HHI指數可以在一定程度上反映市場結構狀況。HHI指數對規模較大的企業比規模較小的企業給與更大的權重，因此，HHI指數對規模較大的前幾家企業的市場份額比重的變化反應特別敏感，能真實地反映市場中企業之間規模的差距大小，并在一定程度上可以反映企業支配力的變化。

三、研究結果

在不同競爭性行業的變量回歸分析中，發現控制變量公司規模對三類行業的盈余管理影響都是非常顯著的，但是在競爭性行業中，公司規模與盈余管理是顯著負相關，而在壟斷行業和壟斷競爭性行業中是顯著正相關的。說明在不同競爭性行業中，公司規模的大小對盈余管理的影響是不同的。本人分析認為壟斷性越強，公司規模越大，其受關注度就越高，期望值也越大，所以為了有更還得績效表現，就越傾向于盈余管理；而在壟斷性不強的企業，市場競爭度高，公司規模越大，被競爭對手關注度也越高，進行盈余管理的難度就加大。

在壟斷性行業中第一大股東持股比例、流通股比例和股權均衡度與盈余管理分別變現為正相關、負相關和正相關；而在壟斷競爭性行業和競爭性行業中，三者與盈余管理的關系恰恰相反，分別為負相關、正相關和負相關關系。說明在不同競爭性的行業，三者與盈余管理之間的關系不同，即公司治理與盈余管理關系存在行業競爭性差異。

四、結論

在我國上市公司盈余管理情況在行業之間存在明顯差異。公司治理因素在不同競爭性行業也有差異，壟斷競爭性行業的盈余管理水平相對于壟斷行業和競爭行業均更高些，具體表現在：

（1）對于壟斷性行業，第一大股東持股比例與盈余管理正相關，股權均衡度與盈余管理正相關，說明在壟斷性行業中，股權的集中度與公司盈余管理關系較大；公司規模與盈余管理正相關，說明壟斷性行業本身具有較高的壟斷利潤，當它的規模越大時，越有可能是進行了盈余管理。

（2）對于壟斷性競爭行業，流通股比例與盈余管理呈正相關，即股權的流通性越大，操縱盈余管理的可能性越小；盈利能力、滯后一期的應計利潤與公司投資機會與盈余管理正相關系說明壟斷競爭性行業也會在競爭者通過對收益和盈利情況的調控來達到盈余管理的目的。

（3）對于競爭性行業，股權均衡度與盈余管理顯著負相關。說明在競爭性行業中，股權越分散，就越不可能進行盈余管理行為。

（4）本文從實證方面驗證了高管持股比例與盈余管理之間不存在相關性。第一大股東持股比例和流通股比例與盈余管理關系在競爭性不同的行業中存在明顯的差異。

實證結果表明：對于高管持股比例與盈余管理不相關，提醒我們應從管理及制度的層面解決我國高管持股比例過低的問題，可以將股權激勵相關制度的完善與提高我國高管持股合并有效的政策；股權結構特征在壟斷行業中體現得比較明顯，而在競爭性行業中就有所減弱，這也提醒我們在研究公司治理問題時，要充分考慮行業特征，不可一概而論，尤其是在行業的競爭性差異，越是壟斷性強的企業就越要考慮股權結構特征對公司治理所帶來的影響。此外，再進一步完善公司微觀治理機制，有限緩解公司代理問題的同時，不斷推進我國的市場化進程，消除地區間的不平衡，逐漸消除行業競爭的差異性，讓所有行業在同一競爭基礎上完善公司治理制度，進一步減少盈余管理。

參考文獻：

[1]陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究，1999（9）：25-35.

[2]陳曉，江東.股權多元化、公司業績與行業競爭性[J].經濟研究，2000（8）：28，35.

[作者簡介]陳巧靈（1991-），女，浙江人，北京交通大學經濟管理學院10級財務管理。