如何完善資本市場的稅收制度

編者按：在本次全國“兩會”上，政協的一號提案《完善中國多層次資本市場稅收政策》引起了投資者的極大反響。本期特邀三位知名學者、專家，就完善資本市場問題進行探討，其中不乏閃亮之處。

證券交易稅收改革的重點是法制化

□文/吳弘

證券交易稅收是投資者在證券交易中需要付出的成本之一，也是國家管理證券市場的一種體現。在我國證券市場的快速發展中，證券交易稅收也在不斷地完善與調整，但相應制度建設卻明顯滯后。

證券交易稅收主要有三種：

一是證券交易稅或印花稅，二者雖作用與功能比較近似，都是對證券交易行為征的稅，但證券交易稅在名稱、征稅范圍與方法、稅率方面都更為規范，它按交易額乘以稅率、僅對賣方單方面征收，有益于抑制頻繁買賣的短期炒作行為和穩定股市。證券交易印花稅是向證券交易中書立、使用、領受具有法律效力的交割憑證的人征收的稅，按交易額向雙方征收。我國印花稅伴隨證券市場同步而生，多次調整后的稅率在國際比較中是比較高的。發達國家出于資本流動性的考慮，原來稅率較高的丹麥、澳大利亞等國家近年紛紛取消印花稅，英國、瑞士等雖還征收印花稅，但稅率普遍比較低。1994年我國稅制改革中擬開征證券交易稅替代印花稅，但因故未能實行，當前需要推動其實現。

二是資本利得稅，這是對證券投資買賣差價收益的一種調節。國際上為鼓勵長期投資，部分發達市場與少量發展中市場都對長期持有證券的資本利得，按持有時間給予稅收減免，對短期資本利得則按納入普通所得征收，而對個人資本利得規定一個免征額僅就超過部分征稅。我國由于市場剛起步，還需要積極培育，尚不宜將資本利得稅作為單獨一個稅種開征。

三是紅利所得稅，是對投資者所得股息、紅利、利息等資本收益征收的稅（政府債券除外）。國際上通常通過扣除制、雙率制、抵免制等方法避免重復課稅，這在我國當前財力情況下也應予以考慮。

證券交易稅收與其他稅收一樣具有三方面功能，即：財政收入功能、調控功能和資源配置功能。時至今日，證券交易稅收已成為我國重要的稅收來源，增長強勁，對國家財政的貢獻相當大；但證券交易稅制對我國證券市場的調控功能并不明顯。在稅收調控方面，如何體現稅負公平來提高投資者信心，如何通過降低投融資成本來促進資金流動，如何通過差別稅率來鼓勵長期投資等，都大有文章可做。尤其是不僅要在市場過熱時適度提高稅率以抑制過度投機，還要在市場低迷時適當降低稅率以活躍市場交易，這才是國際上通行的做法。

目前作為我國證券交易稅收依據的所得稅或印花稅的立法和規章中，并無涉及證券交易印花稅、紅利所得稅等的專門規范條文，難以適應證券交易稅收的特殊性，也使一些決策或征管行為因缺乏依據、隨意性而廣受非議。因此可以預計，完善證券交易稅收法制，加強征收的合法性、規范性與合理性，將成為下階段資本市場稅制改革的重點，并以此促進資本市場健康發展。■

證券交易稅有礙于資本市場的繁榮

□文/魏雅華

全球120多個國家中，只有不到20個國家在收取證券交易稅。也就是說，超過80%的國家，是不收證券交易稅的。其原因是，許多發達國家認為，證券交易稅有礙于資本市場的繁榮。

在收取證券交易稅的20個國家中，僅澳大利亞、中國（包括中國香港）兩個國家，為雙向收取。其他如：

美國：為了繁榮證券市場，克林頓政府在上世紀最后10年，已取消了證券交易稅。

韓國：只對賣方征收0.3%的證券交易稅。

日本：實行差別比例稅率，單向收取，稅率最高為0.3%，最低為0.01%。

西班牙：對證券的賣方征收不超過0.11%的證券交易稅，只對超過200萬比塞塔的部分征收。

比利時：對上市股票征收0.035%的交易稅。

意大利：單向收取印花稅0.05～0.075‰。

澳大利亞：單向收取0.3%的證券交易稅。

印度尼西亞：實行單向收取500印尼盧比的固定稅額印花稅。

馬來西亞：對印花稅按0.1%的稅率征收，同時由買方負擔0.3%的轉移印花稅。

泰國：證券交易單向征收0.1%的印花稅。

新加坡：對交易的買方征收0.2%的轉手費用，同時征收0.1%的印花稅。

法國：交易額小于15.3萬歐元繳納0.3%，交易額超過15.3萬歐元則繳納0.15%。此外，股市交易所得須繳納資本利得稅。2005年，法國政府已經取消了市值低于1.5億歐元的中小企業股票交易稅。法國政府正在研究取消股票交易稅。

我國香港：證券交易稅在不斷下調中，1993年4月1日開始實行稅率為0.15%，2000年4月下降到0.125%，2001年8月再次下降到0.1125%，2001年9月1日至今為0.1%。現在，香港證券交易所正在與政府協商，免繳證券交易稅。

國內目前股票交易單邊征收3‰的證券交易印花稅，再加上3.5‰的固定傭金，實際上投資者的單邊交易成本為6.5‰，雙向收取已達13‰，是全球收取證券交易印花稅最高的國家。

2007年，中國的證券交易印花稅收入高達2005億元，是2006年證券交易印花稅收入的10.1倍。如果再加上交易費用，已高達3500多億元。而2007年中國1750家上市公司的總利潤才不過3300億元。也就是說，將中國股市上市公司的總利潤全部用來繳納證券交易印花稅費，還差200多億元，這樣的殺雞取卵的稅收政策實施后，使中國股市的總市值損失高達17萬億元。并造成70%的投資人損失慘重。

過高的證券交易印花稅，既不符合國際慣例，也不利于提高我國證券市場的國際競爭力。

應盡快改為單向征收證券交易稅。■

資本市場稅收應體現三大原則

□文/賀宛男

民建中央關于《完善中國多層次資本市場稅收政策》的提案之所以能成為政協一號提案，包括印花稅在內的資本市場稅收問題之所以會在社會上激起強烈反響，絕不僅僅是因為印花稅過高、市場又正處于深度調整，中小股民大多被套的功利性原因，乃是因為國家對資本市場的稅收政策缺乏長期考慮，始終抱著頭痛醫頭、腳痛醫腳，更多地將稅收作為干預市場的調控工具，十多年來的稅收調控和稅收干預已經積淀了太多的問題。

現在是到了對資本市場稅收進行梳理，加以通盤考慮和總體設計的時候了。前提是要體現三大原則。

首先是體現公平原則。現在一是各種投資工具之間不公平。例如，股票交易要征收印花稅，但國債、企業債、基金、權證等投資工具均不征收；同為股票，流通股交易要征印花稅，國家股、法人股交易（即限售股轉讓）卻可免征；同為流通股交易，在交易所集中交易要征收印花稅，場外交易（通常都是大宗交易）無需征收，等等。二是各種投資主體之間不公平。例如，對個人投資者，不僅股息紅利要繳納所得稅，連紅股也要按面值征稅；而國家股、法人股的紅股無需征收，如果某企業虧損，紅利分得再多也無需征收。這種種不公平，集中到一點就是盡量多征個人投資者的稅，多征股市的稅。而從深層次上說，則是視流通股為私產（流通股長期以來被稱作個人股），視國家股、法人股為公產，以及把買股票當作投機倒把（至今還將股票投資稱作“炒股”），把買國債視為支援國家建設。這是立法者在思想深處對私產、對股市的一種根深蒂固的歧視。

第二是體現效率原則，即易征易管的原則。民建中央提出征收股票差價收益所得稅即資本利得稅，遭到了大多數人的反對。這是因為中國股市尚處在新興加轉軌時期，這個時期的特點一是投資回報率低，投資股市主要靠差價，而不是像成熟股市那樣主要靠紅利；二是股市不確定性大，市場常常大起大落，一會兒牛、一會兒熊，差價收益和差價損失在技術上很難計算和處理。而且差價收益只是個人所得的一部分，要準確合理地予以征收，就必須對個人所得建立完全而全面的征信系統，這一點不是短期內可以做到的。所以從征稅的效率原則考慮，還是印花稅易征易管，成本又低，只是印花稅應改為交易稅，并且降低稅率，改雙向征收為單向征收的好。

第三是體現合理的分配原則。如果說貨幣政策主要是調控經濟總量的話，財稅政策則是為了優化經濟結構，通過區別對待合理配置資源，分配社會財富。現在在國民收入的分配和再分配中，居民收入增長明顯偏低，居民收入中，又以財產性收入占比最低，僅占1.9%。然而，在稅收構成中，2007年印花稅收入達2005億元，占全部稅收收入（48726.6億元）的比重達4.11%，相當于個人所得稅收入（3186億元）的62.9%，這是怎么也說不過去的。如果說股息紅利征稅還有一說的話，紅股納稅更是荒唐之極。紅股是投資，是對企業的追加投入，以后能不能產生收益還未可知，稅務部門就對一只沒有下蛋的雞提前征收雞蛋所得稅了！這樣的例子還有很多，例如對國債投資和交易不納稅，又如，現在都講節約型社會，環境友好型社會，可全國資源稅收入僅261億元，只相當于股市印花稅的13%，哪個稅重應減輕，哪個稅輕應提高，還不一目了然嗎？

綜上所述，在十七大報告明確提出“要創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，以及加大直接融資比重之際，總體上應減輕資本市場的稅負。在具體稅種上，則宜以易征易管的交易稅為主；并且不管是股票、國債、企業債、基金等均應同等征收，稅率大幅下調；為了鼓勵長期投資，則應改雙向征收為單向稅收。對于股息紅利，應與利息稅同步，如利息稅5%，股息稅亦然；如果有朝一日取消利息稅，股息稅也應予以取消，至于資本利得稅，在個人征信系統沒有全面建立之前，根本沒有必要也不可能征收；與此同時，所謂炒股收益向稅務部門申報之類，更是徒增工作量的無謂之舉。■