鐵礦石金融化

寶鋼集團董事長徐樂江曾在2010年對《英才》雜志放言，到2014年鐵礦石供需關系將發生逆轉。現在，鐵礦石的故事似乎正在應驗他的預測。

隨著鋼鐵工業發展的減速以及獲利于“中國因素”而大量投產的礦山項目，鐵礦石的供需平衡格局正在變化。力拓集團首席經濟學家Vivek Tulpule稱，“未來18個月內，鐵礦石價格將回落到100美元噸之下，相較于目前價格下跌50%。”

然而，三大礦的價格操控，金融操作的滲透，仍使得鐵礦石價格存在巨大博弈空間。鐵礦石價格的回歸，或許難在朝夕之間一蹴而就。

鐵礦石放量

中國鋼鐵工業協會的數據顯示，2012年中國鐵礦石進口達到7.45億噸，同比增長8.43%。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越告訴《英才》記者，鐵礦石自給不足，使得我國鐵礦石對外依存度一直居高不下，始終保持在50%左右。而自我國經濟增速放緩以來，鋼鐵行業瘋狂擴張的負面效果不斷顯現。

2012年，在市場不振、鐵礦石等原料價格上漲的情況下，我國80家重點大中型鋼鐵企業累計實現銷售收入35441億元，同比下降4.3%；實現利潤15.8億元，同比下降98.2%，銷售利潤率僅0.04%。

由于“中國因素”在世界上扮演的重要地位，鐵礦石的供需關系正在因中國鋼鐵業的“憔悴”悄然發生變化。

鐵礦石三大巨頭之一的力拓集團CEO山姆·沃爾什近日在華表示，鐵礦石在未來會下降到比較正常的水平。今年前幾個月鐵礦石價格較高的主要原因是供給不足造成，當供給逐漸平衡，鐵礦石價格將回歸。

數據顯示，目前除中國外，全球有43個國家的347個鐵礦開發項目正在建設和規劃建設之中，預計這些項目可形成的生產能力約為16.3億噸，今后這些新投資建設的項目將逐步釋放產能。

根據《英才》記者的統計，2012年力拓鐵礦石總產量為1.99億噸，較2011年增加710萬噸，增長3.7%；必和必拓總產量達到1.60億噸，較2011年增加1140萬噸，增長7.63%；VALE總產量達到3.2億噸，較2011年增加817萬噸，增長2.62%。國際三大礦山去年合計生產總量增加2666萬噸。

而從這三大礦山巨頭發布的產能擴建計劃來看，2013年三大礦山新增鐵礦石產能估計在1億噸左右，2014—2015年新增產能預計會達到3億噸以上。

趨勢上而言，礦山產能的擴張速度明顯高于鋼鐵行業的發展速度，國際市場的供求關系發生了明顯的變化。

可操控的礦價

行業內主流觀點均認為，全球鐵礦石市場呈現供過于求的格局。但是，隨著供需面的趨于平衡，鐵礦石市場真會在供需平衡后迎來價格回歸嗎？有分析人士認為，這并不是一個顯而易見的等式。

雖然總的來看鐵礦石供大于求，但由于國際礦山企業相對集中，他們可以用項目延期、壓縮產量等手段來調節市場供應；而鋼鐵企業尤其是國內鋼鐵企業比較分散，工藝流程中高爐-轉爐流程占九成以上，高爐停產、燜爐的成本較高，對鐵礦石的需求相對剛性。因此，鐵礦石的供給彈性大于需求彈性，供需雙方存在一定的短期博弈空間。

中國鋼鐵工業協會首席分析師遲京東對《英才》記者表示，鐵礦石價格的長期波動，與世界三大礦山的壟斷行為不無關系。他直言，礦石價格是“受控”的。

我的鋼鐵網資訊總監徐向春對此也表示認同：“在壟斷程度比較高的情況下，礦石價格的回歸仍需要等待。”

寶鋼集團采購中心經理張典波告訴《英才》記者，三大礦對鐵礦石價格的影響確實很大，但不能完全認定這是壟斷。目前鐵礦石現貨大部分都是中國的鋼廠或貿易商接盤，因此供求格局的形成是雙方共同促成的，一定程度上也可以理解為，鐵礦石價格由中國人制定。

金融操作的滲透也在不斷左右著鐵礦石現貨價格。

胡俞越認為，國際大宗商品市場近年出現了金融化交易的趨勢，鐵礦石市場也不例外。鐵礦石指數化交易、掉期交易以及互換交易充分印證了這一點。國內越來越多的企業和機構開始研究和參與鐵礦石金融產品，鐵礦石金融化這一趨勢不可避免。

“自染指鋼鐵行業后，金融產品對現貨市場的影響與日俱增，這是不爭的事實。”國信證券鋼鐵行業首席分析師鄭東判斷“鐵礦石價格短期內回落到合理價位區間是不太可能的。”

遲京東告訴《英才》記者，投機、套利、炒作等行為，也是鐵礦石價格波動的重要因素。

對沖波動

由于鐵礦石已經顯現出供求平衡的發展態勢，因此出于控制價格下跌的風險以及縮減資金成本給經營帶來的困難等因素的考慮，今年以來，很多鋼廠將礦石庫存壓低。

張典波認為，現在鐵礦石7000萬噸的庫存稱得上合理。經過去年下跌的行情，超額配備的庫存都被消化了，因此鋼廠現在都在低庫存運行，鋼貿商的水分也被擠掉，而鋼廠并未斷產。因此可認定，現在的庫存比較正常。

然而，此舉也蘊含著風險。一旦鋼鐵業“金三銀四”的季節性因素顯現，到那時如果庫存不足，將導致生產成本驟增。

徐向春表示，庫存高低都面臨著市場波動的風險，企業不妨適當地進行期貨產品的對沖操作。

15.8億元

35441億元

2012年，我國80家重點大中型鋼鐵企業累計實現銷售收入35441億元，實現利潤卻只有區區15.8億元， 還不到地產企業龍頭萬科凈利潤的1/8（2012 年萬科凈利潤達125.5億元）。這80家代表著國內鋼鐵業的主要力量，銷售利潤率只有萬分之四，堪稱薄如蟬翼。