麥考林 虧！虧！虧！

4年前，京東、凡客、當當等一批電子商務企業(yè)爭奪國內第一家電商上市公司時，斜刺里卻殺出個麥考林，拔得“中國電子商務第一股”的頭籌。然而，“第一”終歸不是好當的。

特別是在一個行業(yè)還處于初級階段，盈利模式未完全清晰的時候，率先成為美國資本市場上的公眾公司，得到的很可能不是萬眾敬仰，而是“眾矢之的”。

上市后的業(yè)績變臉、持續(xù)近兩年的集體訴訟以及迅速縮水市值、游走在退市邊緣的股價都在時刻考驗著麥考林。公司領導層也使盡渾身解數試圖挽救公司業(yè)績，期冀股票再次贏回投資者的信任。

1.96美元

3月12日，麥考林股價下跌2%，報收1.96 美元，這是自今年實施5并1更改美國存托股份比例提高股價后，首度跌破2美元。

麥考林內部人士告知《英才》記者：這段時間公司高管都忙于產品和業(yè)務，在各地奔波。

為了不使“先鋒”變成“先烈”，麥考林改變刻不容緩。

贏官司輸股價

3月12日，麥考林股價下跌2%，報收1.96美元，這是自今年實施5并1更改美國存托股份比例提高股價后，首度跌破2美元。此時其市值也僅剩0.23億美元。

上市之初的麥考林何等風光，背后“閃耀”著華平、紅杉等知名外資機構的身影。紅杉2008年甚至出資8000萬美元收購了華平以及其他少數股東持有的麥考林股份，成為當時紅杉最大筆的單次投資。

麥考林彼時不俗的業(yè)績也著實吸引了眾多投資者的關注。招股書顯示：麥考林2007、2008和2009年三年的凈利潤分別達到411.2萬美元、355.2萬美元和721.2萬美元。2010年上半年，麥考林旗下運營著的麥網（M18.com）網站實現凈收入1.08億美元，同比增長41.6%。

2010年10月26日登陸納斯達克首日，麥考林股價大漲56.91%，報收17.26美元，高出發(fā)行價6.5美元，市值攀至11億美元。

反觀麥考林目前的股價、市值以及業(yè)績，簡直是“慘不忍睹”。今年春節(jié)前后“堅守”在美國資本市場的中概股出現了一輪普漲，但麥考林卻跌勢不改，持續(xù)低迷。

直到4月初麥考林有一輪“莫名”的暴漲——短短四天上漲80%，4月3日股價報收3.88美元，但考慮到麥考林在此之間進行過5并1更改ADS（美國存托憑證）比例，現在的3.88美元按上市時的ADS代表的股數來算，只相當于0.77美元，可謂“冰火兩重天”。

“股價的變化其實有各種因素的，有基本面，也有市場供需。”麥考林方面對《英才》記者解釋。“畢竟我們的交易量在整個市場上不是特別大，相應的我們的股價就一定會持續(xù)低迷了。”

另外，麥考林股價持續(xù)低迷和其之前的訴訟也有一定關系，“可能市場上對我們訴訟也比較敏感。”從2010年剛登上美國資本市場，就被美國一些律師事務所盯上，十天之內遭到五起集體訴訟，此后就開始了長達兩年的應訴之路。

這些訴訟基本聚焦在麥考林IPO時，是否對投資者存在誤導和虛假信息披露上。而當投資者還著迷于麥考林上市時招股書披露的靚麗數據時，其登陸美國股市后的首份財報就給投資者潑了一盆冷水，使麥考林陷入了巨大的輿論漩渦之中，股價也一路下跌。

去年11月，美國聯邦上訴法院對之前美國紐約南區(qū)法院關于麥考林勝訴的判決維持原判，才宣告這場歷時近兩年的馬拉松式訴訟結束。

然而，勝訴之后麥考林的股價并沒有恢復，一位業(yè)內人士對《英才》記者表示：這幾個季度看下來，公司業(yè)績依舊虧損，沒有贏回投資者對麥考林的信心。

如何止虧

虧損，幾乎是麥考林每個財報的關鍵詞。從第一份季報業(yè)績下滑以來，麥考林虧損的勢頭幾乎沒有轉變。

正如在麥考林上市之初，一位行業(yè)人士說的那樣，此時上市并不能使其更好的發(fā)展，也許三五年之后，當真正實現規(guī)模化盈利了，才是上市的好時機。

如今預言成為事實。

麥考林去年年報業(yè)績，虧損仍然是“主基調”。財報顯示，其2012財年的凈營收為1.518億美元，上年同期為2.179億美元，同比下滑30.3%；凈虧損為2240萬美元，上年同期為3330萬美元。不僅虧損依舊，麥考林的各項業(yè)務還有下滑之勢。

首當其沖的是其實體店表現不佳，直接運營店鋪的凈營收為1730萬美元，而上年同期為2580萬美元，同比下滑32.7%；特許經營店鋪的凈營收為1470萬美元，上年同期為2080萬美元，同比下滑29.6%。

并且，麥考林線下實體店鋪也在“縮水”。其2012年直接運營店鋪的平均數量從上年同期的117家減少至91家，特許經營店鋪的平均數量也從上年同期的306家減少至266家。

除此之外，2012財年凈營收中，網絡平臺業(yè)務凈營收為7180萬美元，同比下滑39.4%。伴隨著業(yè)績的虧損，股價自然也“跌跌不休”，去年8月其股價多日徘徊在1美元以下，最低時甚至跌到0.46美元，按規(guī)定，上市公司總市值小于3500萬美元或股價連續(xù)30個交易日低于1美元，納斯達克市場將發(fā)出警告，被警告公司180天內如果無法使股價回升，將被退到粉單市場。

為滿足在納斯達克繼續(xù)上市的要求，麥考林此后把ADS（美國存托憑證）對普通股的比例進行調整，由原來的每ADS代表7股普通股，調整為每ADS代表35股普通股。但這也只是治標不治本的權宜之計。

“我覺得電商未來發(fā)展還需要更理性，要規(guī)劃好未來盈利的路線。”上海一位專注電商投資的PE負責人對《英才》記者稱電商暫時虧損不是那么重要，但企業(yè)生存的根本是“長期來看有沒有從本質上給消費者帶來價值？跟別的電商或者線下實體店相比，有沒有實實在在的價值。”

“我們的策略上面，還是會繼續(xù)提升運營效率，降低成本，增加總體的毛利率，來降低我們的運營虧損，從而保留我們的運營資金。”麥考林方面如此對《英才》記者闡述其未來戰(zhàn)略。

上述投資機構負責人對《英才》記者表示，電商企業(yè)現在虧損只是一個階段性的，任何一個行業(yè)在發(fā)展的初期都會有一些盈利壓力，“但總是會走向光明的未來的”。

不過，麥考林要走向盈利，重新贏得投資者的信任，還需要拿出一些實實在在的改變。