改變“鴕鳥”政策思維

關于中國經濟，總有許多似是而非的說法。有所謂“宏觀好微觀不好”之說，有所謂“中國經濟持續健康發展的基本面沒有改變”之說，有所謂“后發優勢仍然足以支持中國經濟高速增長30年”之說，有所謂“中國仍然處于長期戰略機遇期”之說。

對于這些大而化之的說法，如果不做認真的分析和鑒別，往往很容易混淆思維，誤導判斷，極有可能讓我們長期沉迷于“駝鳥式”的政策思維慣性而不愿面對真正的現實。

一個多月前，一位經濟部門負責人約我談話。他問：“現在大家都說中國經濟‘宏觀好微觀不好’，究竟是怎么回事兒？”我答：“‘宏觀好微觀不好’之說根本不能成立。現在中國經濟應該是‘微觀不好，宏觀也不好’。”

很簡單的道理，如果微觀個體經濟情況不好，企業經營困難、盈利能力下降，個人和家庭長期收入增長緩慢，消費增長乏力，宏觀數據怎么可能好？就好比一個人，如果身體的細胞肌體和各個子系統都不大健康，患有各種各樣疾病，這個人整體怎么可能健康呢？

一季度經濟數據的許多指標低于市場多數人士的預期，也證明了“微觀不好宏觀好”是謬論。但仍有許多官方和市場人士認為“中國經濟持續快速增長的基本面沒有改變”。

“基本面沒有改變”的思維慣性遂導致如下一些老生常談的政策建議。譬如有人重提：必須將穩增長放到更加重要的地位，穩增長就要穩投資，穩投資就必須上項目，上項目就必須增加貸款，增加貸款就必須放松貨幣和增加赤字。

于是立刻就有人預測央行可能會進一步放松貨幣政策，呼吁降息、降準、增加赤字開支。以前始終強調的調結構和保民生似乎已經不再是宏觀政策的優先目標了。據說宏觀政策“九字真言”已經從“調結構，保民生，穩增長”轉變為“穩增長，防風險，控通脹”了。若果真如此，將是錯上加錯。

看看今年第一季度的各項宏觀政策指標。所有貨幣金融指標增幅均大幅度超過實體經濟指標的增幅，這至少說明兩個問題，一是我國貨幣政策相當寬松，并非如一些市場人士所說的已經收緊；二是貨幣政策刺激實體經濟的效果或邊際效果已經大幅度下降。

宏觀政策效果顯著下降的背景下，再度啟動寬松的貨幣和財政政策怎么能夠達到預期效果呢？

事實上，我國經濟的基本面已經和正在發生深刻變化，“中國經濟持續快速增長的基本面沒有改變”這個判斷已經不再成立了。

經濟基本面至少有三個基本維度：資源稟賦，包括自然資源、土地、能源、勞動力的供應能力和成本；技術優勢，包括技術儲備水平、技術創新能力和人力資本；制度彈性，包括制度設計的公平公正和制度自我糾錯的能力。僅僅從這三個維度來簡單觀察，我國經濟的基本面已經發生了重大變化，很難再支持經濟快速增長。

與此同時，結構轉型和產業升級未有重大進展，國內真實需求依然不足，主要制造行業產能嚴重過剩，銷售不暢，經營困難，盈利能力持續下降。債務鏈條加長，債務拖欠加劇，有效投資機會不多。政府財政收入增速大幅放緩，財政收入不穩定性加大，地方政府財政壓力增大，償債能力下降。銀行金融業風險呈上升態勢。這些都是中國經濟相當長時期內必然面對的重大困難。