行業分析：通信、銀行、計算機

通信：關注4G板塊業績確定股

中報整體靚麗業績不會出現，但子板塊和個股不乏亮點。1）網絡規劃及工程配套以及光纖傳輸板塊受益投資較早，上半年將有部分體現；2） 專網通信和終端類上市公司業績存在分化，有增有減；3）通信運營受益于對比基數較低，上半年業績大幅提升；4）移動增值業務提供商與運營商投資關聯度較低，增長較穩定，上半年仍將獲得20%的增長。

投資策略：關注4G板塊業績確定個股。從通信行業固定資本開支來看，13年前5月資本開支進度偏慢，同比負增長，通信板塊中報出現整體性靚麗業績是小概率事件。在當前較高估值的基礎上，業績預報和中報不達預期的個股將面臨回調風險。7月運營商陸續啟動4G規劃、主設備、工程配套及傳輸類的招標，熱點不斷，將繼續維持通信板塊的景氣度，業績增長確定的個股在中報分化的對比行情下有望受到進一步追捧，建議堅定持有。推薦烽火通信、杰賽科技、日海通訊、宜通世紀以及有望受益國內PDT市場啟動的專網通信龍頭海能達。

銀行：中報難現拐點

上半年整個社會融資規模呈現非常寬松格局，信貸增長較平穩，非信貸融資擴張迅猛。下半年同業市場業務面臨收緊，重定價后負債成本也面臨上升，但主要取決于各行資產負債的配置期限和結構。結合兩方面，預計凈息差環比繼續下行。

今年社會融資規模突出的特點是銀行表內融資平緩，非信貸融資增勢則非常迅猛，在新增貸款額度受控等影響下，正是影子銀行體系提供了主要的融資。影子銀行風險一旦爆發使得信貸風險從銀行表外轉移至表內，且信貸規模大幅收縮、地方融資平臺貸款債務不再展期等情況出現，金融風險無疑是非常大的。就目前而言，影子銀行的治理加速金融去杠桿化過程，在這一痛苦的過程中，風險相應增大，但也是風險逐步釋放的過程。

資產質量問題是中報關注的焦點。上市銀行一季報不良率普遍出現上升，銀行不良資產見底一般滯后于宏觀經濟見底2-3季度，在經濟復蘇黯淡、去杠桿進程繼續的背景下，我們預計中報仍然難以迎來拐點。

計算機：硬件景氣結構性提升

智慧城市引爆安防行業快速發展。近年來國家推出了平安城市、科技強警等重大公共工程決策，以及上海、北京等地方政府在公共場所推出的安防強制實施標準，使得安防行業在國家政策的支持下得到快速發展。

智慧銀行促進金融電子終端不斷增長。我國目前是全球第二大ATM市場，排在美國之后。我國每百萬人的ATM保有量距西歐國家的每百萬人786臺和美國的每百萬人1376臺依然有較大差距，我國ATM市場的發展潛力依然巨大。

三網融合推動雙向網改持續放量。廣電接入網的雙向改造技術EPON+EOC方案性價比的日益凸顯，其市場規模也在快速增長。

投資策略：計算機硬件經過前期的快速上漲后，相對于大盤的PE水平已創出歷史新高，創出新高的個股短時間內也有調整的壓力。我們判斷估值修復性的大盤藍籌股缺乏持續上漲的邏輯，二八風格轉換不會出現，市場還會持續自下而上的挖掘成長性個股。建議投資者首選那些有真實市場需求支撐的專用設備個股，盡量回避估值過高的題材炒作品種。重點推薦數碼視訊、威創股份和廣電運通。

房地產：再融資松綁可期

地產企業通過A股市場的IPO和再融資已被叫停3年有余，內地債券融資受阻，紛紛投奔海外市場；銀行貸款途徑整體受限，中小企業基本與開發貸無緣；信托融資余額創歷史新高，總體融資成本仍處于上升通道。

新管理層上任后，地產調控思路已發生轉變。而通過資金支持加快開發商手中的庫存周轉將是未來政策的大方向，房企再融資的開閘也符合新的調控思路。放開地產融資需要機制+魄力，機制指的是能讓開發商加速周轉、積極供應住房、但是又不會造成土地市場火熱和地價大幅飆升的機制，更需要監管層對大趨勢的精確判斷和敢作敢為的魄力。

近期市場多種傳聞稱房企A股再融資將放松，證監會兩次辟謠均是對國發【2010】10號文內容的重申，并無描述實際執行中的標準是否與之前一致。若再融資放開則是對調控思路轉變的又一佐證，我們應當把握調控思路轉變背景下地產行業的趨勢性投資機會。重點關注南國置業、深振業A、金科股份、榮盛發展、京能置業、億城股份，以及金招保萬四大龍頭。