懸崖勒馬

李弗莫爾曾說：“財富來來去去，股票此起彼落，但是華爾街從未有所改變，因為人性永遠不會改變。”不論你是否愿意承認，總之，在交易的整個過程中，你個人的情緒，你個人的想法左右著成敗。

有人跟我講堅持是最好的交易策略，但真正能堅持下來的人很少很少，主要是人們在價格波動開始不按照預期變化時，思想上已經開始動搖了最初的想法。

本周確實是個震蕩劇烈的一周，下跌的過程中突然懸崖勒馬，反彈快速的程度一度讓大家認為市場已經見底，可是冷靜下來去思考，可以發(fā)現(xiàn)市場的基本面沒有發(fā)生實質的變化，而任何市場的底部也不太可能是大多數人抄底抄起來的。

綜觀全球經濟，美國經濟去杠桿周期已經逐步完成，但經濟的復蘇還需時日，歐洲債務危機依舊是體制結構的長期博弈過程，新興市場經濟體由于去杠桿還未真正開始，因此之后的轉型過程將變得異常艱難。現(xiàn)階段雖然經濟數據并沒有那樣悲觀，但是全球經濟運行依然存在諸多癥結。

5月和6月在亞洲市場蔓延的恐慌氛圍或許只是個前奏，當美聯(lián)儲真的開始縮減刺激舉措，亞洲市場將面臨更嚴峻的資本撤離考驗，新興市場之前受到量化寬松的提振，如今這些資金要撤離，出現(xiàn)問題的可能性依然非常嚴峻。

我們知道，為解救2008年金融危機，國內大手筆投入4萬億，流動性開始泛濫，加上大量基建項目的投入，一度令市場恢復元氣，但事實上，這種做法帶來了更多問題，比如原料成本的上升，大量工業(yè)品的價格飛速上漲，人力成本等一系列成本都在增加，實體企業(yè)利潤不斷下降，導致市場的恢復僅僅是虛假繁榮，并沒從根本上解決這些存在的問題。在當前的市況下，工業(yè)商品的價格必須回歸其本身的供求基本面，才能有利于企業(yè)的發(fā)展及經濟的恢復，因此，在這樣的背景下，廢銅爛鐵的時代即將開啟。

相較過去的銅市，今年已經有了很多轉變，一是銅市供求關系已由前期的供求短缺轉變?yōu)楣┣蠡酒胶猓腔鹜顿Y思路發(fā)生改變，由前期多頭轉向大規(guī)模空銅，這從CFTC的持倉報告中可以看到。隨著市場發(fā)生的這些變化，銅市買入力量將會大幅減弱，空頭力量反而有所可為，下半年銅價或將追隨鋁、鉛、鋅的步伐向成本回歸。

同時，由于今年價格疲弱使得銅下游企業(yè)采購端保持謹慎，進而令下游季節(jié)性特征有所淡化，西方國家對銅管需求持續(xù)疲弱，銅管出口增長主要依賴于東南亞市場，另外，融資銅收緊惡化了下游加工企業(yè)所處的市場環(huán)境，使得下游企業(yè)對需求感受差于實際情況。雖然企業(yè)對短期銅價預期并不過于悲觀，但認為上行空間也非常有限。

相對銅來說，作為貴金屬的黃金處于尷尬位置，由于之前下跌過快，超跌的跡象也在顯現(xiàn)，雖然伯南克祭出QE退出的時間表，但是其他聯(lián)儲官員紛紛出來平復市場，并且美股目前已經出現(xiàn)了弱勢，加之美股二季度財報季即將拉開帷幕，一旦美股下挫將使得市場意識到全球經濟依然不樂觀，在此基礎之上，貴金屬或將迎來一輪反彈，但總體看，畢竟美國經濟已經處于筑底復蘇的階段，后期貨幣收緊是一個必然的政策過程，作為工業(yè)品及貴金屬來說，長周期來看依然將逐步下跌。