稀土演繹王者歸來

本周一則有關稀土價格上漲的消息直接刺激了稀土永磁板塊的走強，其龍頭個股五礦稀土在近期短短6個交易日收獲4個漲停，周三稀土永磁板塊竟然有17只個股聯袂漲停，似乎正激情演繹王者歸來。

根據市場公開報價，6月份以來，中重稀土出現較大幅度的上揚。以漲幅靠前的氧化鏑為例，在6月初價格最低點時，氧化鏑的報價在每噸125-135萬元左右，目前氧化鏑的報價在每噸160萬元-175萬元左右，漲幅超過25%。中重稀土價格的上漲也帶動北方輕稀土的上漲，氧化鐠釹在今年6月初報價在每噸24萬元左右，目前市場報價在29萬元左右，漲幅超過10%。 另一方面，龍頭企業包鋼稀土決定自7月1日起關停下屬的稀選廠半年，供給收縮對稀土價格形成一定利好。而贛州地區因環境治理打擊“黑稀土”行動的深入，稀土價格逐漸止跌企穩。

受益于此，進入7月以來，稀土永磁板塊表現出色，帶動整個有色金屬板塊走強。回顧2012年的稀土股反彈行情，當時央企停產保價刺激氧化鐠釹價格上漲，加上稀土產品限制出口、行業內公司加快整合等因素影響，板塊漲幅在40%以上。而此輪上漲則因南方環保引發稀土企業中止價格戰，對于以中重稀土品種為主的公司刺激意義更為明顯。受上述利好刺激，周三稀土永磁板塊集體大漲。

由于此輪稀土價格上漲僅是市場供需推動，并非行業政策推動，因此稀土下游的需求恢復比較確定，特別是釹鐵硼行業的景氣回升。另外，與之前稀土價格大幅上漲不同，此次稀土價格預計將平穩上漲，且上漲幅度在30%-40%左右，價格上漲對稀土上游企業的利潤貢獻較為有限，而釹鐵硼企業由于具備較強的提價能力，業績彈性較上游更大，受益明顯。

對于稀土行業來說，靠整頓而導致的價格反彈，更多是一個觸底反彈，本質上缺乏可持續性，因為只有下游需求真正恢復，價格走高才可持續。而且按照目前的市場價格計算，大部分稀土企業依然虧損。從基本面看，稀土永磁要繼續整體維持強勢，恐難持續。但從技術面看，稀土永磁還是有望繼續活躍的。

本輪稀土價格反彈，筆者重點看好五礦稀土。該公司資產重組基本完成，主營業務變為高毛利率的稀土氧化物深加工及銷售；同時公司還控股五礦稀土研究院，形成研發與生產結合的可持續發展模式。公司作為五礦下屬唯一的稀土上市公司，未來將充分享受稀土整合的政策紅利，有望成為五礦旗下稀土整合的平臺。公司大股東五礦集團是國資委重點的A類有色央企，五礦集團整體稀土業務產業鏈完善，目前已具備較高的盈利水平，2013年南方中重稀土整合將進入關鍵時間窗口，央企集團通過中央的傾斜性政策逐步扭轉初期頹勢，使盈利能力進一步得到提升。公司作為集團旗下稀土業務的唯一上市平臺，未來有望借助五礦集團強大的央企背景，發展成為集稀土礦山、冶煉、深加工于一體的全產業鏈稀土龍頭企業。