預期改變下的“逆襲”

近半個月以來，市場的變化真的很快，簡直是180度大轉彎，上證指數從2100點跌到1849點又漲回來了。個股方面，我們拿萬科為例，簡直在上演動作片，一天5%的波動已經習以為常。其實經濟基本面并沒有那么大的變化，半個月能夠發生的事情實在是非常有限，7月份公布的數據也顯示經濟還處于下滑過程中。這段時間里，唯一變化的是投資者的心理預期。6月份市場資金面緊張，單日回購最高達到30%，而銀行資金緊張的情況使投資者比較擔憂，恐慌性的下跌在25日那天達到了極致，在24日200家跌停的基礎上，25日最多的時候有300多家個股跌停，只是盤中抄底資金的進入才使得收盤沒那么難看。本周連續三天的放量上漲，大盤K線已經企穩，短線依舊有操作的機會。

7月9日，李克強總理強調，要增強調控的針對性和預見性，做到穩中有為，完成全年經濟社會發展的主要任務。他同時表示，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。近期外部機構紛紛將年內的GDP增速往下調整，基本調整到7.5%甚至更低是水平，這個已經是政府年初提出的底線了，所以我們認為，政府目前對經濟下滑的重視程度在上升，一定會出臺政策來拉動經濟。由于消費已經超過投資成為中國GDP增長的最大來源，我們相信未來政策重點將放在擴大內需上。首先，投資會在一些點上加大力度，棚戶區改造、鐵路投資（仍有空間，特別是中西部，相比公路運輸有優勢）、城市基礎設施建設（智慧城市等）、寬帶提速和4G建設、節能環保、技術改造等。其次，改善消費環境，增加消費點，如信息消費、服務消費、電子商務消費、旅游休閑度假等等。

我們認為，這次在預期下的“逆襲”恐怕時間不會很長，更多是在為即將到來的IPO造勢。上半年，中國股市表現全球倒數第四，主板市場累計跌幅超過13%，股市的保值增值能力再度減退。于是，在當前股市嚴重缺乏吸引力的環境下，若同步出臺IPO啟動措施，必將對股市形成重大打擊。有消息稱，8月初或將是IPO重啟的最佳時點。可見，當前距離IPO重啟的時間已經不多，大資金為了確保IPO能夠順利重啟，必須人為制造出一波恢復性的反彈行情。所以7月份我們定義為“政策預期下超跌股的反彈行情”。本月有色煤炭水泥等周期股會有所反彈，但如果投資者參與的話，一定要快進快出，一旦預期再次逆轉，這些股票的做空動能會再次得到釋放。而對于以創業板為代表的中小盤股來說，7、8月份是業績檢驗的時期，這里個股將出現分化，經過中報檢驗，大浪淘沙后留下的業績持續增長的個股是我們下一個階段關注的重點。