公益的度量

有一些投資者運用比較寬泛，較難定義的“軟性”概念，比如對社會整體的價值和利益相關者方法（包括對雇員和顧客的態度等），而不是僅從股東角度來考察。

蘋果連續三年蟬聯《巴倫周刊》年度全球最受尊敬公司排行榜之首的輝煌戰績已經成為歷史。蘋果已不再是市場眼中的寵兒，這家取得過巨大成功的iPad、iPhone和Mac電腦生產商在2013年的調查中下滑至第三名。

而沃倫·巴菲特麾下的伯克希爾一哈撒韋今年躍居榜首（2012年為第15名）——這是該排行榜問世九年來伯克希爾首次進入前五名之列，證明即便對一位82歲高齡的首席執行官來說，東山再起也是有可能的。

幾家歡樂幾家愁

一家公司受到的尊敬程度與定義尊敬程度的特征（其中首要的是股票走勢）之間的關系類似先有雞還是先有蛋。因此，今年伯克希爾重獲市場青睞在一定程度上與其股價有關，該公司股價上漲了25%左右，是標準普爾500指數漲幅的兩倍。

伯克希爾近期重振雄風，在運營、投資和交易方面都做得非常出色。接受采訪的投資者把他們對這家公司的尊敬歸因于巴菲特取得的強勁投資回報、商業頭腦、對長期價值的關注以及樸實的說話方式。

和今年的冠軍伯克希爾一樣，受訪者對娛樂業巨頭華特-迪斯尼（Walt Disney，排名第二）及全球互聯網搜索公司谷歌（Google，排名第四）的評價也大幅上升，這兩家公司都取得了有史以來的最佳排名。

迪斯尼有著強大的品牌和過往業績，而且沒有顯著失誤，利潤也出現飆升，這些都是助推該公司受尊敬度排名上升的因素。與此同時，谷歌的加分因素包括強大的創新能力以及安卓手機操作系統的成功（對其選擇進入的市場構成干擾，并廣泛利用蘋果的失誤來強化自身力量）。

排名下滑的頂級公司不止蘋果一家。麥當勞從去年的第三名跌至第八名，而IBM從第二名降至第10名。

尊敬的標準

2005年以來，《巴倫周刊》每年都會調查專業基金經理對全球前100家市值最大公司的看法。最新的調查是5月底到6月初在紐約州賽奧西特的市場研究公司Beta Research的協助下進行的，得到了全美87位投資者的回復，其中既有小型咨詢公司經理，也有掌管數十億美元資金的投資管理巨頭的首席投資官（這100家公司的選定，依據的是道瓊斯各項指數確定的各公司截至4月15日的總市值）。

《巴倫周刊》要求受訪者從四項表述中選擇一項來反映他們對每一家公司的看法，這四項表述分別是“高度尊敬”、“尊敬”、“比較尊敬”和“不尊敬”。每種回答都帶有一個分值，其中“高度尊敬”的分值最高，隨后會對每家公司獲得的平均分進行統計。如果得分出現并列，則把獲得“高度尊敬”評價多的公司排在前面。《巴倫周刊》還要OE6j8X6UYAzzG3GFgkF+rCSC93rWAlAGGT+Su0ViqGw=求投資經理對他們認為決定公司受尊敬程度的最重要因素進行排序，并請他們談了對單個公司的評價。

一些受訪者選擇將一系列傳統金融投資標準結合起來進行評價。比方說，Financial Partners Capital Management的克雷格·吉文特運用的標準是：這家公司的長期業務模式是否站得住腳，其業務模式的建立是以創新、競爭和成長為目標嗎？公司管理層優秀嗎，特別是在資本配置方面？

還有一些投資者運用比較寬泛，較難定義的“軟性”概念，比如對社會整體的價值和利益相關者方法（包括對雇員和顧客的態度等），而不是僅從股東角度來考察。

Global Investment Adviser的合伙人彼得·朔拉表示，要想贏得尊敬，“以有社會責任感的方式做事以及公司文化越來越重要了”。他解釋說，也就是沒有人看的時候你會做什么。不過朔拉還表示：“如果我對客戶說某家公司能夠很好地履行社會責任，但股價不佳，客戶是不會滿意的。”

許多投資經理都給了伯克希爾和巴菲特“高度尊敬”評分，這些投資經理采用的投資風格多種多樣。伯克希爾的平均得分為3.88，幾乎沒有人給該公司“不尊敬”評價。

新罕布爾州樸次茅斯的Harbor Advisory的首席信息官杰克·德甘稱：“伯克希爾有精心策劃的業務模式，擁有不錯的基本業務，收購價格合理，管理者也很棒，這是一家很值得尊敬的公司。”

巴菲特和伯克希爾雖然受到熱捧，但也有受訪者對他提出了批評意見。巴菲特公開主張富人應該多納稅，這一言論仍讓一些人感到惱火。馬里蘭州安納波利斯資產管理公司Adrian Day Asset Management的阿德里安·戴抱怨稱：“要是一家公司的負責人想增加別人的稅負，這家公司就很難招人喜歡。”

總部位于加州丘珀蒂諾的蘋果所受尊敬程度下降可以歸咎于過去12個月左右發生的許多事情。除股價走勢不佳（近期一度較高位下跌45%，至390美元）外，投資者和用戶還越來越多地感覺到，蘋果的產品的魔力已經有所減弱（這一點也許是更為重要的）。

三星電子生產的蓋世手機的成功打破了蘋果iPhone的不敗紀錄，在本次調查中對三星電子排名的提升發揮了不小的作用，使該公司從去年的第36名上升至第18名。

MAI Wealth Advisors的投資組合經理塞思·沙洛夫指出，蘋果曾在業界占據統治地位，但“競爭對手已經有了可趕超iPhone和iPad的產品。希望蘋果公司的新產品能夠取得成功”。

來自Hermes Fund Managers的石黑一郎補充稱：“保持創新是一項挑戰，未來它們怎樣才能繼續創新呢？創新是這些公司價值的關鍵。”

其他受到高度尊敬的公司中，亞馬遜由第四名下滑至第六名，但該公司仍然備受投資者稱贊。與此同時，強生公司正悄然回歸頂級行列，從第32名升至13名。

這家衛生保健業巨頭2011年之前曾擁有出色的受尊敬排名，從2006年到2010年的四年間，該公司有三年都位居榜首，但此后遭遇了一系列生產和質量控制問題。今年強生的股價大幅領先標準普爾500指數，這也許為強生重獲往日的榮耀和尊敬助了一臂之力。

煙酒兩重天

全球的衛生保健公司（除強生以外）仍被投資者所忽視。這些公司獲得的評價大多不算太好。煙草公司以往一直排名靠后，今年的情況也沒什么變化，正如一名基金經理所說：“我們很難對殺害顧客的公司致以敬意。”

雖然大多數人都痛恨吸煙，但飲酒并不讓人討厭。帝亞吉歐和路威酩軒集團等烈性酒生產商今年排名的上升勢頭給人留下深刻印象，帝亞吉歐從第50名升至第29名，路威酩軒集團從第41名升至第31名。

和往年一樣，受訪者被要求對受高度尊敬的公司所具有的特征進行排序，這些特征分別是：強有力的管理、合理的業務戰略、合乎道德倫理的業務實踐、產品創新以及收入增長和股票表現等暫時性指標。

今年，合理的業務戰略被投資者視為最重要的特征，而去年排在第一位的是強有力的管理。合乎道德倫理的業務實踐仍然排在第三位，同時，我們采訪的許多投資者對用利益相關者方法衡量公司受尊敬程度顯示出強烈興趣。

此項調查歷年來一直向美資公司傾斜，尤其是那些知名或家喻戶曉的公司。這種情況并不出人意料，因為調查是以美國國內為背景的：這個調查是駐美國的投資者，而且他們在很大程度上專注于國內市場投資。此外，美國擁有的超大型股公司比其他國家多得多，自然也就有更多美資上市公司上榜。全球最大的100家上市公司中，共有48家是美資公司，數量與去年相同。

盡管如此，今年世界其他地區的公司還是略有進步，前18家最受尊敬的公司中有三家是非美資公司，而去年只有一家非美資公司進入前20名。這三家外資公司都在新興市場占據了很大份額。

排名最靠前的外資公司是英荷合資的食品和家用產品巨頭聯合利華。聯合利華多年來一直排在雀巢，今年雀巢為第16名，較去年退后了七名之后，但該公司近期博得了投資者更多的青睞。

隨著市值的起伏，這份排行榜的構成也在發生變化。卡特彼勒今年落榜，因受圍繞亞歐市場銷售走軟的擔憂影響，該公司股價較高位下挫近20%。今年共有15家公司被剔出榜單，其中包括西班牙電信公司和巴西采礦企業淡水河谷公司，另有15家公司上榜。新入選以及重新上榜的公司包括高盛、服裝生產商Inditex和生物技術公司Gilead Sciences。

尊敬的價值

除了贊揚和興奮，獲得尊敬還有什么價值呢？專業投資者對一家公司的敬重與否可以作為有用的估值工具。

Khaner Capital首席投資官勞埃德·坎納說：“對高度正直的公司進行投資是有價值的。這些公司可能不會做壞事，不會做非常壞的事，進而使股價受到影響。”

在市場的歷史上，代價昂貴的案例比比皆是，從安然公司和世通公司到300年前約翰·勞導演的密西西比泡沫都是這類教訓。公司和投資者都應該牢記，讓排名下降的方法有很多，而使排名上升的途徑卻很少。