行業分析：智能電視、嬰幼兒奶粉、鋰電池

智能電視：軟硬并重爭奪發展空間

近5年彩電內銷量穩定在4000萬臺上下。而我們認為我國彩電的合理內銷量應該在6000萬臺以上。彩電內銷量和理論值有差異的重要原因之一在于電視的開機率下降，觀眾群老齡化，導致消費者對更新落后存量彩電的緊迫性和主觀意愿下降。而智能電視強化了內容的豐富性和互動性，有望提升電視的使用頻率，從而提升更新率。

智能電視把電視這個傳統家電變為了家庭互聯終端，從而引入了新的參與主體—內容商，和新的盈利模式。長期來看，智能電視產業的發展會促使現有硬件企業轉型，要求傳統制造業具備較強的產業鏈整合能力，通過整合內容商或者在一定程度上由硬向軟轉型，從而在未來家庭互聯終端爭奪中獲得一席之地。

投資策略與建議：智能電視的發展將有望激發行業的更新需求。我們推薦應對行業變革速度快，及產業整合能力較強的黑電龍頭海信電器。

東興證券

嬰幼兒奶粉：政策助力國貨自強

嬰幼兒奶粉是影響“國家未來”的重要產業，目前行業發展過程中的諸多安全隱患表明國內奶粉行業變革勢在必行。年初至今，國家相關部門已經出臺多項法律法規，并啟動對高價奶粉產品的反壟斷調查。從政策發布的密集程度以及執行情況來看，這是有史以來政府對于奶粉行業整合力度最大的一次，整合目標為：將128家奶粉企業重組合并至10-20家，前十名市場集中度達到70%，并在兩年內培育10家年銷售額超過20億元的奶粉企業，并有望在8月中旬出臺相關的整合細則，因此我們認為未來國內嬰幼兒奶粉行業將迎來大變革，隨著國內消費者對外資奶粉的信任度逐漸下降，國產奶粉則有望在政策紅利支持下實現“東山再起”。

投資策略：未來嬰幼兒奶粉行業可能將進入平穩增長期，行業投資邏輯不在于市場容量的大幅提升，而在于行業整合以及國產奶粉對于進口奶粉的替代。未來行業投資可遵循三條主線：一是行業整合，利好行業龍頭企業，重點關注：伊利股份、貝因美、光明乳業和三元股份等；二是奶源布局，重點關注：西部牧業、天山生物、新疆天宏等；三是替代進口奶粉，重點關注國內中高檔奶粉企業：貝因美、伊利股份等。

海通證券

鋰電池：供需平衡價格長期向上

鋰電十幾年的高增長吸引了大批企業進入鋰的上游資源開發。在新能源汽車尚未大規模產業化的這幾年，鋰的需求仍依托3C產品拉動。通過對全球19家主要鋰上游企業的詳探，我們認為鋰上游供給將穩步增長，供需大致保持平衡，鋰價格長期趨勢向上。

鋰資源稟賦決定下游應用。鋰在自然界中主要以液體礦床和固體礦床形式存在，大約80%的資源儲量分布于鹵水中。在目前的技術水平下，鹵水生產工業級碳酸鋰成本是礦石提鋰的一半，但是礦石提鋰在生產電池級碳酸鋰及以上純度產品方面具有成本優勢，進而直接分享鋰電高景氣。

供給現狀高度集中。全球鋰供給的80%由四家公司控制，三家鹵水：SQM、Rockwood、FMC，一家礦石Talison（天齊鋰業）。Talison依托中國強勁需求產能翻番，2012年躍居行業首位。根據資源稟賦、工藝成熟程度等對增加的產能實現比例進行判斷，我們認為在鋰需求增速依然維持在10%的水平下，供需基本保持平衡。建議關注在資源和技術上有優勢的企業，例如天齊鋰業、贛鋒鋰業、路翔股份、西藏城投以及西藏礦業等。

工程機械：低估值驅動反彈延續

7月挖掘機行業完成銷量6351臺，同比增長了7.9%，與6月相比增幅上升7.4個百分點，環比下降23.7%，銷量數據超出我們的預期。

年初以來，我國房地產基建投資增速均在20%以上，但并沒有拉動挖機新增銷量的增長，“投資-需求”之間固有的傳導機制鈍化。根據我們草根調研了解，下游終端客戶的設備開機率、利用小時數以及客戶逾期率延續了年初以來相對較低的水平也并未繼續惡化，行業正處于底部緩慢改善的過程中，我們維持工程機械弱復蘇的判斷，預計挖掘機全年銷量在±5%區間范圍內，下半年月度銷量增速約10%左右。

建議配置行業龍頭公司中聯重科、三一重工、恒立油缸。下半年挖機行業月度銷量增速逐步抬升；挖掘機設備利用小時數及客戶逾期率已經開始止跌并開始緩慢改善；經過前期的大幅下跌，龍頭公司估值處于歷史較低水平。因此，行業有望出現估值修復驅動的反彈行情。