佳士科技：放寬代理信用額度難解困局應(yīng)收賬款激增暗藏業(yè)績(jī)地雷

今年上半年，佳士科技（300193）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.06億元，同比增長(zhǎng)4.24%；但實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅4570.14萬(wàn)元，同比下滑15.84%。佳士科技成為典型的增收不增利的公司。

從公司半年報(bào)來(lái)看，上半年公司應(yīng)收賬款從年初的1.27億元激增至2.1億元，同比增長(zhǎng)超六成，公司對(duì)此解釋為“對(duì)代理商放寬了信用額度”所導(dǎo)致。但記者發(fā)現(xiàn)，公司在招股說(shuō)明書里曾表示對(duì)代理商的信用額度支持有著嚴(yán)格的規(guī)定，其周轉(zhuǎn)比例為年銷售額度的5%-8%。公司突然放寬信用額度不僅與此前的承諾嚴(yán)重不符，而且為應(yīng)收賬款激增埋下隱患，一旦代理商的資金鏈出現(xiàn)緊繃，公司產(chǎn)生壞賬的概率將大大增加。

激進(jìn)銷售策略暴露風(fēng)險(xiǎn)

佳士科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為焊割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為逆變焊機(jī)、內(nèi)燃發(fā)電焊機(jī)和焊割成套設(shè)備， 公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于船舶制造、石油化工、工程機(jī)械、車輛制造、壓力容器、鐵路建設(shè)、五金加工等行業(yè)。

公司日前披露的半年報(bào)顯示，截至上半年末公司應(yīng)收賬款為2.09億元，較年初的1.27億元，同比增長(zhǎng)64.94%。由于公司上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.06億元，新增的這部分應(yīng)收賬款已占到營(yíng)業(yè)總收入的近27%。

對(duì)于應(yīng)收賬款激增，公司方面的解釋是“主要原因?yàn)楸酒趯?duì)部分代理商放寬了信用額度導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加所致”。事實(shí)上，在今年一季度佳士科技的應(yīng)收賬款就已同比增長(zhǎng)了35.55%，然而第二季度公司的增長(zhǎng)也并未放慢。

此外，根據(jù)佳士科技2011年上市招股說(shuō)明書里曾表示，“為解決代理商的資金周轉(zhuǎn)或庫(kù)存壓力，公司根據(jù)每個(gè)代理商銷售情況，給與一定比例信譽(yù)額度周轉(zhuǎn)，并實(shí)行嚴(yán)格的信譽(yù)等級(jí)執(zhí)行制度，周轉(zhuǎn)比例為年銷售額度的5%-8%。”

很顯然，佳士科技在今年上半年并沒(méi)有嚴(yán)格按照這一比例來(lái)進(jìn)行信用額度的分配，而是擅自提高了比例。此舉在造成應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，也埋下了隱患，由于公司代理商眾多，2008年時(shí)其數(shù)量就達(dá)到148家，而在一級(jí)代理商中又有國(guó)內(nèi)一級(jí)代理商、出口貿(mào)易一級(jí)代理商、國(guó)外一級(jí)代理商等，代理商能力與水平的良莠不齊，造成經(jīng)營(yíng)惡化，將造成佳士科技的回款困難，應(yīng)收賬款從而演變?yōu)閴馁~。

此外，今年上半年佳士科技?jí)馁~準(zhǔn)備增加了700.53萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備一舉從年初的1248.44萬(wàn)元，增加到1948.89萬(wàn)元，從這一數(shù)據(jù)的陡然增加來(lái)看，公司激進(jìn)的銷售策略也暴露出了風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)付款項(xiàng)大幅減少

記者從佳士科技半年報(bào)里還發(fā)現(xiàn)，公司的預(yù)付款項(xiàng)上半年末為831.44萬(wàn)元，較年初的5231.86萬(wàn)元，大幅減少84.11%。公司表示，“主要原因?yàn)楸酒跔I(yíng)銷中心有品牌建設(shè)項(xiàng)目和焊接工程中心項(xiàng)目所購(gòu)房產(chǎn)達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)，結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)付款項(xiàng)所致。”

不過(guò)，記者查閱公司此前的報(bào)告發(fā)現(xiàn)，公司預(yù)付款里大部分都為采購(gòu)款，即付給供應(yīng)商的款項(xiàng)。比如，公司2012年年報(bào)里披露的預(yù)付款項(xiàng)金額前五名單位中有三家都是向設(shè)備供應(yīng)商等預(yù)付采購(gòu)款。

這部分款項(xiàng)的減少，是否說(shuō)明公司因?yàn)槭袌?chǎng)行情不好，公司從而減少了對(duì)原材料的采購(gòu)？就此問(wèn)題，記者欲采訪佳士科技董秘周曉宇，公司證券事務(wù)代表麻丹華以周曉宇出差為由，拒絕了記者的采訪，記者隨后發(fā)去的采訪提綱，截至發(fā)稿時(shí)也未得到相關(guān)回復(fù)。

有分析人士對(duì)記者表示，“預(yù)付款往往來(lái)自于公司采購(gòu)原材料的支出，若該款項(xiàng)明顯減少有可能是公司察覺(jué)得市場(chǎng)不容樂(lè)觀從而減少了采購(gòu)量。”

募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢

此外，記者還發(fā)現(xiàn)了佳士科技存在募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的問(wèn)題。

2011年佳士科技上市時(shí)募集資金14億元，擬投向深圳坪山逆變焊機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、深圳焊接工程中心項(xiàng)目、重慶內(nèi)燃發(fā)電焊機(jī)項(xiàng)目。公司披露的2013年半年報(bào)顯示，除深圳坪山逆變焊機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目2012年6月30日完工并達(dá)到預(yù)計(jì)效益外，其他兩個(gè)項(xiàng)目均未達(dá)到，其中，雖然深圳焊接工程中心項(xiàng)目6月30日已經(jīng)完工，但報(bào)告期內(nèi)未實(shí)現(xiàn)效益，而重慶內(nèi)燃發(fā)電焊機(jī)項(xiàng)目要到今年年底才有望完工。

記者注意到，公司在一季度里曾預(yù)計(jì)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)完成時(shí)間是今年6月30日，此次悄然推遲到年底。公司僅用了一句簡(jiǎn)單的“受行業(yè)及下游應(yīng)用領(lǐng)域的影響”作為理由。

事實(shí)上，公司在招股說(shuō)明書里曾對(duì)該項(xiàng)目寄予厚望，當(dāng)初計(jì)劃2014年達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能由此增加至7500臺(tái)。但從目前實(shí)現(xiàn)情況來(lái)看，與公司當(dāng)初的預(yù)測(cè)有了嚴(yán)重的偏差。此外，由于受行業(yè)低迷的影響，即便該項(xiàng)目年底建成，恐怕產(chǎn)能也難以消化，之前所預(yù)期的達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效益更無(wú)從談起。