基金“圣徒”對投機的反思

約翰·博格曾被評為20世紀四位投資巨人之一。他是世界第一大基金管理公司先鋒集團的創始人與董事長，該公司管理者超過1萬億美元的資金。博格締造了指數基金，開創了全新的投資時代。

在《投資還是投機》一書中，博格對包括基金行業在內的金融業盛行的投機文化進行了犀利批判，分析了短期、短視投機壓倒美國歷史上的長期投資理念成為潮流的原因，揭示了投機對金融業乃至整個經濟、政治、社會體系帶來的巨大危害。

投機文化為什么會興起？對于這個問題，并不能簡單歸結為而今金融市場中的許多狂熱行為，精密復雜的金融工具和衍生品以及相關交易——這些是投機文化興起發展到一定階段后的產物，而不是原因。博格基于他個人超過六十年的市場閱歷而總結指出，投機的逐步發展，最本質的原因就在于，傳統的所有制社會的衰落，取而代之的則是新型代理社會。他提出了一個全新名詞“雙層代理”，第一層代理指的是實體企業在第二次科技革命（工業革命）后發生的管理模式改變，從創始家族和企業家行使管理權的私人企業變成了上市公司，由職業經理人代理管理；第二層管理則指的是金融公司的崛起，養老基金、共同基金和其他投資機構持有的股票等金融產品，遠遠超過個人投資者直接持有的相關份額。這兩層代理都宣稱以“創造股東價值”為目標，卻將股東價值定義為“短期、轉瞬即逝、情緒支配的股價，而不是長期、堅固、事實支配的企業內在價值”。……