主題投資行情依然會延續

節前滬指有企穩回升的跡象，遺憾的是量能沒有有效配合，考慮到節假日因素導致的謹慎心態，該現象屬于合理范疇。展望未來，我們認為在海內外各方面因素的影響下，短期內市場保持個股活躍、指數震蕩格局的概率較大，而10月中旬將會是下一個重要的時間窗口。

首先，PMI數據顯示國內經濟復蘇沒有結束，雖然力度差強人意。一方面，匯豐PMI終值低于預覽值，增加了投資者對于未來經濟復蘇勢頭能否保持的擔憂。另一方面，9月中采PMI比8月值高出0.1個百分點，且繼續在榮枯分界線之上意味著經濟依然向好。背離的數據難以證實或者證偽投資者對于經濟形勢的判斷，由此10月中旬將公布的3季度數據似乎顯得尤為重要。如果觀察中采PMI中的產成品、原材料庫存分項數據，補庫存的邏輯是成立的，由此可以預判9月及3季度的經濟數據不會太差。

其次，美國驢象之爭會否帶來全球資本市場巨變，需要等到10月中旬前后見分曉。前期，由于美國民主、共和兩黨沒有就新財年預算達成一致意見，導致了美國聯邦政府非核心部門關門。未來，投資者擔心國會不會就調高政府的公共債務上限形成共識，從而導致美國出現歷史上首次債務違約。較之于債務違約，新財年預算未達一致帶來的影響較小，僅涉及到政府采購、公務員工資、旅游等，而如果發生債務違約，其對于美元、美債甚至于全球資產價格就將產生較大影響。節假日期間，美元指數呈現弱勢，而1月期的美國國債收益率也出現跳升，表明投資者對于債務違約還是有一定程度上的擔憂。雖然如此，由于美國1年期、10年期的國債收益率基本保持平穩，而美國共和黨已經同意發放公務員工資以及奧巴馬同意就醫改法案進行商談的表態看，在最終結果見分曉前，投資者更愿意把當前的兩黨之爭看作是2014年中期選舉的前奏，如此，推測其短期內對A股影響有限。如果換一個角度分析，由于美元的弱勢以及國債收益率的上升，會導致資金回流美國勢頭放緩及美聯儲QE3退出的時點推后，對A股的影響甚至偏于正面。

最后，預計場內部分行業形成的賺錢效應短期內難以消退。一方面，十八屆三中全會前政策以穩為主基本形成共識，這有效提升了投資者的風險偏好。另一方面，諸如并購、國企改革、二胎、養老、自貿區等主題投資帶來的賺錢效應，極大地激發了投資者的熱情，在流動性環境保持充裕的背景下，預計該氛圍短期內難以逆轉。

綜合以上，我們建議投資者緊抓主題投資的思路來配置資產：

一是并購或者國企改革主線帶來的投資機會。該邏輯可以從兩個方面來考量，一方面，上市公司自身估值較高，有收購非上市公司資產做大市值的愿望，典型的如文化傳媒、手游、醫藥等行業。另一方面，雖處于傳統行業但是現金流充裕，但愿意收購新興行業資產來擴大業務范圍或者提升整體估值的公司。值得一提的是，由于IPO開閘似乎遙遙無期，一些“凈殼”公司的內在價值也正在水漲船高的現象不應該被忽視。二是養老及二胎主題帶來的投資機會。最后，相信諾貝爾獎、狄仁杰電影熱賣、IPHONE5S重回美國智能手機銷售榜首、3季報等也會成為資金追捧的邏輯。