投機(jī)與投資的區(qū)別

有一個(gè)關(guān)于市場瘋狂的古老故事。說的是沙丁魚交易。當(dāng)時(shí)沙丁魚從位于加利福尼亞蒙特利爾的習(xí)慣水域消失了。商品交易商們乘機(jī)哄抬價(jià)格，致使每罐沙丁魚的價(jià)格一路高漲。一天，一個(gè)買家決定用一頓昂貴的大餐來款待一下自己，他打開了一個(gè)罐頭吃起來。他立刻感覺不適，于是他對(duì)賣主抱怨這罐頭變質(zhì)了。賣主說：“你不了解，這些沙丁魚不是用來食用的，它們是用來做交易的。”

就像沙丁魚交易商，很多金融市場的參與者沉迷于投機(jī)，他們從未品嘗過正在交易的沙丁魚。投機(jī)給人一種獲得快速回報(bào)的前景，如果能夠在一天內(nèi)賺到漲停板，那為什么還要追求一年10%的收益呢？而且多數(shù)人認(rèn)可的東西總是讓人感到放心，他們從多數(shù)中獲取信心。就像現(xiàn)在大家搶著要買一套房子一樣。

正如《安全邊際》的作者塞思·卡拉曼所言，理解投資和投機(jī)之間的區(qū)別是取得投資成功的第一步。

事實(shí)上，投資與投機(jī)的區(qū)別早在50多年前就被本杰明·格雷厄姆和戴維·多德在他們著名的、被認(rèn)為是價(jià)值投資的圣經(jīng)——《證券分析》中闡述過了。

卡拉曼認(rèn)為，投資者相信從長遠(yuǎn)來看，證券價(jià)格趨向于反映相應(yīng)企業(yè)的基本面。因此，股票投資者期望至少以下述三種方式之一獲利：企業(yè)運(yùn)營所產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，這將反映在更高的股價(jià)或者被分配的股息上；投資者愿意以更高的比率（市凈率或者市盈率）來購買股票，這將反映在更高的股價(jià)上；或通過縮小股票價(jià)格與企業(yè)價(jià)值之間的差距。……